穆迪向河南水投集团授予首次A3评级；展望稳定

香港、2020年7月2日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向河南水利投资集团有限公司 (河南水投集团) 授予首次A3的发行人评级。 评级展望稳定。 评级理据 河南水投集团A3的发行人评级包含： (1) ba1的基础信用评估 (BCA) ； (2) 4个子级的提升，原因是穆迪认为必要时该公司获得河南省政府乃至最终中国政府 (A1/稳定) 支持的可能性为高，并且公司与两级政府的依存度为高。 穆迪副总裁/高级分析师潘凯颐表示：“鉴于河南水投集团投资并持有省级和国家级重要大型水利项目的政策职能，如河南省南水北调中线配套工程等，我们预计河南水投集团将获得政府支持的可能性很高。” “河南水投集团ba1的BCA的反映了其在水利领域的稳固市场地位、对河南省原水资源的控制权及从政府获得经常性财政支持的记录。”潘凯颐补充称。 穆迪对河南水投集团获得支持的可能性评估为“高”，依据是其作为该省唯一的水利和水资源项目投资和运营平台的商业公共类服务重要的战略职能，同时公司由河南省政府全资所有并直接控制。 河南水投集团是河南省内唯一负责省级水利和水务项目的省级平台。此外，河南水投集团还参与了国家级重大水利工程，如河南省南水北调中线配套工程、引江济淮工程 (河南段) 。上述国家级项目约占公司总投资的46%，其中约81%的投资资金直接来自中央和地方政府注资。 穆迪预计，2020年至2022年河南水投集团的每年的资本支出约为人民币140-170亿元，主要受其国家级重大政策性项目的推动。基于政府经常性资金支持和拨款将与其高额资本支出计划保持同步增长的假设，穆迪预计该公司的财务状况符合其当前的BCA水平。未来3年公司的运营资金 (FFO) /利息覆盖率和运营资金/净债务比率将分别为3.0 - 3.5倍和9% - 11%左右。 但河南水投集团较为依赖政府现金拨款和资金支持，因此其信用指标较易受到此类财政支持和付款及时性的影响。此外，公司在建设-转让 (BT) 或政府和社会资本合作 (PPP) 协议下的水利项目对手方为较低级别的地方政府，因而受其影响。 河南水投集团评级还因为向自来水公司 (主要由地方政府拥有) 提供上游原水缺乏自动成本传递机制而受到制约。 在环境、社会和公司治理 (ESG) 方面，上述评级考虑了以下因素。 穆迪认为河南水投集团的环境风险为中等，反映出干旱、引水和污染对其供水业务的威胁，这增强了公司在水资源有限的国内人口大省中确保原水供应的重要地位。 鉴于河南水投集团从事可能影响其员工健康和安全的大型水利项目投资，其社会风险为中等。 公司治理风险方面，穆迪已考虑到河南水投集团的财务政策和大规模投资计划，而公司的国企地位和政府对其运营和财务状况的监督减轻了上述风险。 河南水投集团的评级展望为稳定，反映了中国主权评级的稳定展望以及河南省政府继续提供支持的强大能力，穆迪预计近期至中期内该公司的系统重要性、公司与河南和中国政府的持续密切联系不大可能发生变化。 可引起评级上调或下调的因素 若发生以下情况，河南水投集团的评级可能上调： (1) 获得支持的可能性上升；或 (2) 个体信用状况显著改善。 若出现以下情形，该公司的BCA可能上调： (1) 水利公用事业和地方国企的监管环境出现显著变化； (2) 公司的财务状况持续改善。 具体而言，若在计入经常性政府支持和补贴之后公司调整后运营资金/利息覆盖率持续高于4.0倍，穆迪可能上调其BCA。 若发生以下情况，河南水投集团的评级可能会下调： (1) 政府支持可能性下降； (2) 个体信用质量显著趋弱；或 (3) 其政策性职能显著削弱。 若出现以下情形，河南水投集团的BCA可能下调： (1) 水利公用事业和地方国企的监管环境出现显著的不利变动； (2) 公司从事更多的高风险商业类非水业务； (3) 公司开展大规模并购，举债收购实力较弱的国企或民营企业；或 (4) 公司的财务指标持续趋弱。 具体而言，若在计入经常性政府支持和补贴之后公司调整后运营资金/利息覆盖率持续低于2.0倍，穆迪可能下调其BCA。 上述评级所采用的评级方法为2018年6月发表的《受监管水务公用事业》和2020年2月发表的《政府相关发行人》。 河南水利投资集团有限公司成立于2009年，是河南省唯一的省级国有水利公司。 公司由河南省政府全资所有。公司主要经营范围包括水利项目的投资和运营、供水、污水处理、项目预融资及房地产。 来源：穆迪投资者服务公司