穆迪下调神州租车的公司家族评级至Caa1，展望负面（完整评级公告）

香港、2020年4月9日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将神州租车有限公司的公司家族评级与高级无抵押债务评级从B2下调至Caa1。 展望从评级观察调整为负面。 上述评级行动结束了穆迪于2020年4月6日启动的下调观察。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣表示：“评级下调反映神州租车主要股东神州优车股份有限公司（神州优车）目前所面临的挑战，以及瑞幸咖啡的财务不当行为 [1] 正在拖累神州租车的信用状况，并且令神州租车的融资渠道、控制权变更和违约风险增大。” 瑞幸咖啡于4月2日宣布对不当行为进行内部调查。瑞幸咖啡董事会主席陆正耀同时担任神州租车和神州优车董事会主席。 随后神州优车于标记为4月6日的公告宣布股票停牌，并于标记为4月7日的公告，称在瑞幸咖啡相关公告后收到全国中小企业股份转让系统有限责任公司（National Equities Exchange and Quotations）监管一部的问询函。 最终，神州租车于4月9日发布公告，称神州优车已于4月3日出售4,500万股神州租车股票，相当于该公司已发行总股本的2.11%。该交易后神州优车持有神州租车27.65%股份。上述股票出售交易是应神州优车贷款人要求实施的。 截至2019年6月30日，神州优车有将其所持神州租车股份用于质押以获得部分贷款 [2]，从而构成控制权变更风险，可能引发神州租车提前偿债并影响其运营。 神州优车和联想控股股份有限公司是神州租车的主要股东，截至2019年12月31日分别持有29.76%（上述售股交易完成后其持股比例降至27.65%）和26.59%的神州租车股份。 因此，Caa1负面展望的评级反映了主要股东神州优车对神州租车个体信用状况的拖累，且神州租车再融资、公司治理和业务风险较高。上述风险基本抵消了神州租车在中国汽车租赁市场的行业领先地位，及其通过削减车队规模以换取流动性的财务灵活性。 神州租车的流动性较弱。尽管截至2019年12月31日该公司的受限制和无限制用途现金为人民币59亿元，足以支付人民币58亿元的短期债务，但考虑到未来12-18个月到期的债务，穆迪预计到2020年底其现金/短期债务比率将会下降。在当前充满挑战的运营及融资环境下，来自神州优车的拖累，以及神州租车通过出售二手车筹措资金的不确定性扩大了这一劣势。 此外其评级仍受到行业竞争激烈，以及网约车服务相关监管规定等因素的制约。 负面展望反映穆迪预计经营环境转弱以及神州优车面临的挑战可能会削弱神州租车的融资渠道和财务状况。 穆迪上述信用评估还考虑了环境、社会和公司治理（ESG）因素。 鉴于新冠肺炎疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪将其视为ESG框架下的社会风险。今天的评级行动反映了冲击的广度和严重程度对神州租车的影响，以及由疫情引发的信用质量以及市场信心的广泛恶化。 尽管神州租车是受监管的上市公司，然而独立董事在其董事会中占少数席位。该公司也有多元化的股东基础，包括联想控股股份有限公司等主要股东。不过，今天的评级行动亦考虑了公司治理方面的顾虑，因为瑞幸咖啡、神州租车和神州优车的董事会主席由同一人担任，以及来自大股东神州优车的拖累。 可引起评级上调或下调的因素 若神州租车的流动性、融资渠道和业务运营显著改善，且神州优车持有该公司股份相关风险大幅下降，则评级展望有可能恢复至稳定。 若公司未能履行其偿债义务或未能遵循良好的公司治理标准，则神州租车的评级可能会下调。 上述评级采用的主要评级方法是2017年4月发表的《设备及运输租赁业》。 神州租车有限公司于2007年成立，总部在北京，在中国提供汽车租赁和车队租赁服务。2014年9月在香港联交所上市。 参考/引用 [1] 2020年4月2日瑞幸咖啡的新闻稿 [2] 于2019年8月23日发布的公司中报 来源：穆迪投资者服务公司