惠誉：中资企业境外并购尚未探底，偿债压力攀升

Fitch Ratings-Beijing/Shanghai-31 March 2020: 本文章英文原文最初于2020年3月27日发布于：China Outbound M&A Yet to Bottom Out; Repayment Pressure Rises 惠誉评级表示，受全球监管障碍加剧、中美贸易紧张局势潜在升级、新冠肺炎疫情全球大流行致中国经济增速进一步放缓等诸多因素的影响，中资公司的境外并购活动在2019年跌至五年低点，并可能在2020年进一步下滑。惠誉预计，本年度，负债累累的中资收购方的偿债压力将大幅攀升，因经济增长步伐放慢可能会削弱它们的现金流，进而降低其偿债能力。 中美之间的"贸易战"和监管审查日趋严格将继续抑制中资企业发起境外并购活动的需求，2019年，已宣布交易总额同比下降30.1%至686亿美元，为2015年以来的最低水平。中资企业在美国和欧洲 (2018年中国最大的海外并购目的地) 的并购活动分别跌至2014年和2012年以来的最低水平。2019年，随着中国"一带一路"倡议的推进，亚洲已取代欧洲成为最受欢迎的并购活动目的地。惠誉预计，中资企业在亚洲的收购势头将在2020年得到持续。 高科技和消费品依然是并购活动最受关注的领域，科技、媒体和电信、先进制造和运输以及消费品行业的交易占2019年已宣布交易数量的一半。随着中国企业继续追求产业升级，高科技行业仍是中资公司的并购战略重点，而消费品领域并购活动趋多在很大程度上是受到国内市场对高质产品需求不断增长的推动，而非单纯的全球扩张。 自2017年下半年以来，受经济增长放缓和信贷环境收紧的影响，一些大规模举债并购的中资企业在2019年面临很高的流动性风险，或艰难偿还其到期债务。典型案例包括：纺织品制造商山东如意科技集团在最后时刻兑付12月到期的3.45亿美元债务，与违约擦肩而过；中国锂生产商天齐锂业在2018年大举举债41亿美元收购智利锂矿公司Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.24%的股权后，目前也面临骤增的再融资风险。 惠誉预计，在经济前景黯淡的情况下，由于现金流产生能力减弱，债务缠身的中资收购方或将在2020年面临更大的偿债压力。那些处于受新冠疫情影响严重的业务领域的民营企业面临的风险尤为高企。曾是中国最积极的境外收购者之一的海航集团已因新冠疫情冲击其核心航空业务，导致偿债能力下降而向海南政府寻求帮助。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级