惠誉授予广州开发区投资 ‘BBB+’的首次评级；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Beijing - 12 Jul 2022: 本文章英文原文最初于2022年7月12日发布于：Fitch Assigns Guangzhou Development District Investment First-Time ‘BBB+’; Outlook Stable 惠誉评级已授予广州开发区投资集团有限公司（Guangzhou Development District Investment Group Co., Ltd.，广州开发区投资）'BBB+'的长期外币及本币发行人违约评级，展望稳定。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：广州开发区投资是位于中国东南部广东省广州市的广州开发区（广州开发区）国有资产监督管理局（国资局）旗下的一家国有独资有限责任公司。广州开发区国资局负责提名除员工代表外的董事会成员。所有重大公司活动须经政府批准。政府还定期监督公司的财务和运营表现，包括投资回报。 政府以往支持力度为“强”：广州开发区以补贴、退税、资本和资产注入的方式，为广州开发区投资提供持续的财政支持。该公司在2017年至2021年间获得约3,000万元人民币的补贴及逾70亿元人民币的注资，注资规模达到增量资产的27%。惠誉预计，其政府主导项目有望继续获得扶持。持续的政府支持补齐了广州开发区投资独立信用状况较弱的短板，为公司兑付债务提供了充足的资源。 违约带来的社会政治影响为“中等”：广州开发区投资是广州开发区内唯一的交通基础设施建设公司，定位于区重大产业投资运营平台。该公司的业务以广州开发区的政策性目标为导向，旨在吸引和发展高科技产业和公司，致力于推动当地经济实力增强。 广州开发区投资若陷入财务困境将对广州开发区的经济发展造成干扰。惠誉对该指标的评估结果为“中等”， 因该公司可能由当地其他政策驱动的政府相关企业取代，但是衔接过程有可能出现暂时的干扰。 违约带来的融资影响为“很强”：惠誉认为，若广州开发区投资遭遇财务困难，将对区内其他政策驱动的政府相关企业的融资能力和成本产生严重的连锁影响。此外，广州开发区投资的地域覆盖范围广于其同业公司知识城（广州）投资集团有限公司 (BBB/稳定) 和科学城 (广州) 投资集团有限公司 (BBB/稳定)。 广州开发区投资正在着力打造一个覆盖产业孵化、研究商业化和制造业的工业生态圈，专注服务于开发区的支柱产业，并肩负助力当地政府实现第十四个五年经济计划的重要使命。惠誉认为，政府避免广州开发区陷入违约的意愿非常强烈，因其违约将表明政府没有能力为政府相关企业提供及时支持。 独立信用状况为‘b’：惠誉基于广州开发区投资“较弱”的营收稳定性、“中等”营运风险及“较弱”的财务状况评定其独立信用状况。杠杆率高企是影响该公司独立信用状况的主导因素。惠誉预计，广州开发区投资的调整后净债务/EBITDA之比将在在未来三到五年内攀升至20倍以上，但公司强大的流动性应能降低再融资风险，因此，评定其独立信用状况为‘b’。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》，并在该公司与政府的关联性及政府为其提供支持的意愿基础上对广州开发区投资授予评级。评级方式反映了广州开发区投资最终由广州开发区拥有并受其监督，且前者在后者的战略投资和基础设施发展进程中承担重要政策性职能。鉴于这些因素，惠誉认为，政府在广州开发区投资需要时向其提供特别支持的意愿较强。惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中列载的四大因素和基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的广州开发区投资的营收稳定性、经营风险和财务状况评估结果，推导得出该公司的独立信用状况。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调对广州开发区向广州开发区投资提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用评估结果； - 广州开发区区投资与政府的关联性或政府为其提供支持的意愿增强； - 广州开发区投资的独立信用状况显著改善（可能性较小）。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉下调对广州开发区向广州开发区投资提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用评估结果； - 广州开发区投资在广州开发区发挥的政策性职能作用有所减弱，导致其与政府的关联性趋弱或政府的支持意愿降低； - 惠誉下调广州开发区投资的独立信用状况至 ‘ccc’ 。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 发行人简介 广州开发区投资是广州开发区区内唯一的交通基础设施投资和建设平台。该公司以重大产业投资为主业，是重要的产业园区建设者和营运商之一。 广州开发区是一个成熟的产业社区，汇集了汽车、化工和电子等多个产业。该区2021年的地区生产总值为3,496亿元人民币，约占广州GDP总额的12%。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级