联合国际授予绍兴市城市建设投资集团有限公司‘A-’的国际长期发行人评级和拟发行美元债券的国际长期发行债务评级；发行人评级展望稳定

香港，2021年8月11日-联合评级国际有限公司（“联合国际”）作为一家国际信用评级公司，授予绍兴市城市建设投资集团有限公司（“绍兴城投”）‘A-’的国际长期发行人评级，评级展望稳定。 联合国际同时授予由绍兴城投拟发行的高级无抵押美元债券（“该美元债券”）‘A-’的国际长期发行债务评级。 绍兴城投预计将该美元债券募集资金用于偿还现有债务及一般企业用途。 关键评级驱动因素 该美元债券的评级与绍兴城投的国际长期发行人评级‘A-’一致，因该债券构成了绍兴城投的无抵押、非次级债务。绍兴城投对该美元债券的偿付义务与绍兴城投其他已发行及未来发行的无抵押、非次级债务地位相同。 该发行人评级反映了浙江绍兴市人民政府在必要时为绍兴城投提供强有力支持的高度可能性。这主要考虑了绍兴市人民政府持有绍兴城投90%的控股权，绍兴城投在公用事业设施建设和服务，城市基础设施和保障房建设方面对绍兴市具有高度重要性，以及绍兴市人民政府与绍兴城投之间紧密的联系（包括对绍兴城投管理层的管控，持续运营与财务的支持）。此外，如果绍兴城投面临任何经营或财务困境，绍兴市人民政府的声誉和融资活动可能会遭受显著的负面影响。 展望稳定反映了联合国际对绍兴城投对绍兴市的战略重要性保持不变以及绍兴市人民政府将会继续确保绍兴城投稳定经营的预期。 与绍兴市人民政府之间紧密的联系：绍兴市人民政府通过绍兴市人民政府国有资产监督管理委员会(“绍兴市国资委”)持有绍兴城投90%的股份，其余10%的股权由浙江省财政厅全资拥有的浙江省财务开发有限公司持有，以补贴省社会保障基金。 绍兴城投对当地政府和经济的高度战略重要性：绍兴城投是绍兴市内承接城市基础设施建设，社会保障房建设，天然气和水务基础设施和服务的重要城投类企业。绍兴城投负责城市的大多数市政项目，比如329国道快速路改造项目、奥体中心以及其他市政公用项目。绍兴城投也是绍兴市区内唯一的天然气建设和运营服务的主体。 政府管控和战略一致性：绍兴市人民政府是绍兴城投的实际控制人，对绍兴城投具有强有力的管控，包括其战略发展计划和重要融资决策的决定。此外，绍兴市国资委通过外部审计人员审核绍兴城投的审计报告。绍兴城投的业务运营和发展与政府的经济和社会政策保持一致。 持续的政府支持：绍兴城投于2018到2020年持续收到绍兴市人民政府的财政支持。政府补助金额在2018年、2019年以及2020年分别约为人民币14.7亿元，人民币14.3亿元和人民币15.2亿元，分别占其年度收入的约22.2%、16.7%以及20.6%。此外，2018年8月，绍兴市国资委将绍兴市公用事业集团有限公司51%的股权无偿划转至绍兴城投。 适度的独立财务状况：2020年，绍兴城投总确认收入约为人民币74亿元，其中，燃气销售是其收入来源的最大组成部分。绍兴城投的毛利率在2018年至2020年呈稳定上升趋势。其毛利率的主要来源为燃气销售以及其他业务如有色金属销售。然而，该毛利率也受到水资源销售和污水处理业务的影响，有一定程度的减少。这两项业务的负毛利率主要是价格受到政府管控的影响。然而，2021年5月，工业污水处理价格上调，这将对绍兴城投的业务增长产生积极影响。 绍兴城投的财务杠杆（总负债/总资产）于2018年到2021年第一季度稳定保持在约59%的适度水平，绍兴城投拥有的融资渠道包括银行贷款、银团贷款、发行债务等，以支撑公司的债务偿还和经营。 支撑绍兴市发展的经济和财政实力：随着绍兴市经济如国内生产总值及固定资产投资的不断增长，绍兴市经济实力逐步提升，产业结构逐步优化。2020年，绍兴市国内生产总值达到人民币6,001亿元，在同期浙江省内排名第四。2020年绍兴市的产业结构比例为3.6% 第一产业，45.2% 第二产业和51.2% 第三产业。2020年第三产业比例较2019年的提高2.7个百分点。 2018年至2020年，绍兴市的预算收入主要来源于稳定的税收收入，其约占预算收入的80%。政府性基金收入近两年增长较快，主要是因为其土地出让金的增长。绍兴市的债务比率（即政府总债务除以综合财力）在2019年和2020年分别为81%和86%。截至2020年底，绍兴市的债务余额约为人民币1,248亿元，较2019年底增长约20%，其中，一般债务为人民币442亿元，专项债务为人民币806亿元。 评级敏感性因素 若发生以下情况，我们将考虑下调绍兴城投的信用评级：（1）预期来自于绍兴市人民政府的支持减弱，特别是因为绍兴城投的政府职能减弱导致其战略重要性降低，或（2）绍兴市人民政府对绍兴城投的所有权大幅减少，或（3）我们对绍兴市人民政府的内部信用评估出现下调。 我们对于绍兴市人民政府内部信用评估的上调可能引发对绍兴城投信用评级的相应上调。 对于绍兴城投的任何评级行动可能引发对于本期美元债券的类似评级行动。 评级方法 本次对绍兴城投评级所采用的主要评级方法为2018年7月16日发表的China Local Government Financing Vehicle Criteria 。关于该评级方法，请浏览www.lhratingsglobal.com. 注： 1、上述发行人/发行评级均为在受评对象或相关第三方要求下的委托评级。 2、本新闻稿为中文译本，如与英文新闻稿有任何出入，均以联合国际于2021年 8月11日发表的英文版内容为准。（Lianhe Global has assigned ‘A-’ global scale Long-term Issuer and Issuance Credit Rating to Shaoxing City Investment Group Limited and its proposed USD bonds; Issuer Rating Outlook is Stable） 来源：联合评级国际有限公司