中旅集团定价10年期和永续高级债券，规模合计6亿美元，获逾46亿美元认购

中国旅游集团有限公司（China National Travel Service Group Corporation Limited，穆迪：A3 stable，标普：A- stable，“中旅集团”或“担保人”）周三（10月16日）定价两笔Reg S、本金额合计6亿美元、固定利息、高级无抵押债券，其中： 10年期、3亿美元债券CNTravel 3 10/23/2029，初始价T10 + 170bps区域，最终指导价T10 + 135 - 140bps WPIR，发行价T10 + 135bps / 99.001； 永续NC3（包含票息上浮）、3亿美元、高级永续债CNTravel 3.35 Perp，初始价3.7%区域，最终指导价3.35% - 3.4% WPIR，发行价3.35% / 100 / T3 + 176.2bps。 周三下午，最终指导价发布时，2笔新债的订单合计超80亿美元（包含12.3亿美元承销商订单），预期发行规模为“最高各3亿美元”（最高合计6亿美元）。 2笔新债的最终订单量超过46亿美元（包含12.3亿美元承销商订单），具体如下： 10年期债券 - 订单超17亿美元（来自135个账户，包含8.8亿美元承销商订单），投资者地域分布为：亚洲99%、欧洲1%，投资者类型分布为：银行36%、公共部门33%、基金19%、保险公司11%、私人银行/其他1%； 永续债 - 订单超29亿美元（来自143个账户，包含3.5亿美元承销商订单），投资者地域分布为：亚洲96%、欧洲4%，投资者类型分布为：基金45%、公共部门23%、保险公司/公司投资者16%、银行12%、私人银行/其他4%。 2笔新债的首日表现良好，周四早盘，10年期新债交易在T+131/128（发行价+135），永续债则交易在100.45/100.65（发行价100）。 二笔债券皆由Sunny Express Enterprises Corp.（中旅集团的BVI全资附属公司）发行，并由中旅集团提供无条件及不可撤销担保，预期评级皆为A3（穆迪），募集资金用于现有债务再融资及一般企业用途。 中银香港、汇丰（B&D for both tranche）、星展银行担任2笔债券发行的联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人，工银亚洲、建银国际、交通银行、国泰君安国际、民银资本担任2笔债券发行的联席牵头经办人及联席账簿管理人。债券10月23日交割，皆在港交所上市，适用英国法，最小面值/增量为US$200,000 x US$1,000。 【永续债的其他条款】 可赎回日：首个可赎回日在发行后第三年末（2022年10月23日），此后，每个付息日（每半年）可以赎回一次。 提前赎回事件及赎回价：（1）控制权变更（首个可赎回日之前 at 101%，此后 at par）；（2）税务原因/会计原因/违反契约事件/相关债务违约事件/违反股息制动（Dividend Stopper）事件/未登记事件（Non-Registration Event）/最小存量（at par）。 票息重置及上浮：首个可赎回日如果不赎回，票息重置并上浮300bps，公式为：Prevailing 3-year Treasury Rate + 初始利差 176.2bps + Step-up 300bps；此后，每3年按此重置。 票息额外上浮（基于特定事件）：特定事件发生后，如果发行人选择不赎回，票息将在原有基础上额外上浮300bps；相关事件包括控制权变更、违反契约事件、违反股息制动事件、未登记事件及/或相关债务违约事件；相关事件修复/不再存续后，票息将下调300bps。 票息自主延迟：受限于Coupon Pusher和Dividend Stopper，延迟发放的票息可累计并计息。 穆迪表示：“穆迪将上述永久证券视为债务，原因是在第一个赎回日后该证券每年有较高的利息递增成本，并有红利暂停条款，这会鼓励公司提前清偿证券。虽然该证券具有一些类似混合证券的特征（例如可选择累计延期支付利息以及投资者没有卖出选择权），但穆迪仍作出以上评估。穆迪并未对上述永久证券评级采用评级区分来反映从属风险，原因是这些证券的受偿地位与发行人目前和日后发行的其他所有无条件、非次级和无抵押债务相同。此外，由于中旅集团的评级为A3，并且截至2019年6月的12个月调整后EBITDA/利息覆盖率高达10倍，穆迪认为未来12个月该公司延期支付利息的可能性较低。” “但是，若中旅集团继续发行具有延期支付利息特征的债券，使之在资本结构中所占比例较高，或者穆迪认为该公司可能会在违约前延期支付大量利息，则上述永久证券的评级可能会被下调，低于该公司的高级无抵押债务评级。”穆迪补充道。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。