标普：新湖中宝发债表明融资渠道稳定

香港，2022年6月10日—标普全球评级6月9日表示，新湖中宝股份有限公司（新湖中宝）于本周早些时候成功发行美元优先无抵押债券，助其在地产行业低迷的背景下补充流动性。此次发行活动表明该公司依然可从信用市场获得融资。 2022年6月6日新湖中宝（B/稳定/--）发行1.5亿美元高级票据。该票据于2025年6月到期，票息11.0%，持有人可于2024年6月回售。在此之前，该公司2021年在境外发行了两笔共计5亿美元高级票据，于9月下旬和10月中旬各发行2.5亿美元。我们认为此次发行的债券对新湖中宝的财务杠杆无重大影响，原因是此次发行的债券主要用于再融资。此外，2021年末该公司的并表杠杆（按债务对EBITDA比率衡量）还从2020年末的11.6倍降至9.9倍。 不过，由于地产销售疲弱、利润率压缩，以及长三角地区的主要城市受到疫情封控导致项目建设可能延期，新湖中宝2022年上半年的经营性现金流将受到冲击。我们估计该公司上半年的合约销售额将同比减少约40%——大致持平于行业平均水平。 我们认为新湖中宝一直通过现金偿还部分到期的短期债券。据其披露，截至2022年3月末短期债务规模减少至人民币118亿元（2021年12月末：142亿元）；现金和流动投资减少至人民币133亿元（2021年12月末：192亿元）。同期，现金和流动投资总规模对短期债务的比例小幅下降至1.1倍（2021年12月末：1.35倍）。 但我们认为新湖中宝在拿地方面将保持谨慎，因为其土储足以支撑未来5年以上的开发活动，因此短期内补充土地的需求不大。2022年该公司还未进行补充土储的活动，这在一定程度上维护了其财务状况。我们也认为该公司与银行的关系将保持稳固。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级