惠誉评级：猪价复苏乏力，温氏股份将继续保持成本领导地位

Fitch Ratings-Beijing/Shanghai-30 April 2024: 本文章英文原文最初于2024年4月30日发布于： Wens to Maintain Cost Leadership amid Tepid Hog Price Recovery 惠誉评级表示，尽管由于2024年第一季度猪价复苏乏力，温氏食品集团股份有限公司（温氏股份，BB/负面）的评级空间仍不充裕，温氏将继续保持其作为行业中成本最低的生猪养殖商之一的地位。惠誉评级案例假设猪价自2024年下半年起逐步恢复正常，此或有助于中资企业温氏股份的全年自由现金流负值收窄。 温氏股份2023年及2024年第一季度的业绩与惠誉预期基本一致。由于行业供应过剩及猪价全年低迷，温氏股份2023年的EBITDA和自由现金流为负。随着生猪平均价格徘徊在温氏股份的盈亏平衡点附近，2024年第一季度温氏股份的EBITDA小幅回正。温氏股份在猪价下行期加大了供应商融资力度，作为提高流动性的临时之举，符合惠誉的预期。但惠誉认为随着价格回暖，应付款周转天数将恢复至历史平均水平。 据国家统计局数据显示，3月生猪价格从1月的每公斤14元人民币反弹至每公斤15.2元人民币，但反弹之势未能延续，4月再次出现下降，导致2024年4月末猪价同比下降1.3%。惠誉认为，长期供应过剩局面的缓解仍需时日，但从全国能繁母猪存栏连续九个月回调可以看出，该行业的产能正在持续去化，而且政府亦在加大审视力度，这些均有利于价格在中期内回升。 惠誉预计，温氏股份的低成本将成为其领先于同业的优势，并有利于其在猪价反弹时恢复现金生成能力。温氏股份拟于2024年将生猪出栏量从2023年的2,630万头提高至3,000万头-3,300万头。2024年第一季度，生猪出栏量同比增长28%，生猪平均价格下降4%，至每公斤14.3元人民币。温氏股份在降本方面较为成功，其计划2024年全年肉猪养殖综合成本降至每公斤15元人民币以下。得益于削减成本，温氏股份成为行业成本领先企业之一；2024年3月，该公司的平均成本为每公斤14.8元人民币，而2023年为每公斤16.6元人民币。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级