穆迪：中国房地产开发商利用合资方式会削弱其公司治理，并使信用分析趋于复杂

香港，2021年08月04日 — 中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 - 合资公司的财务与运营信息披露有限且不一致造成公司治理隐忧，并构成隐藏负债的潜在风险 - 但根据穆迪的情景分析，合资比重较大的受评开发商的信用质量并未因此而发生显著变化 穆迪投资者服务公司在一份新报告中表示，中国房地产开发商越来越多地通过合资方式来扩大业务，但合资项目的信息披露有限且不一致，造成公司治理隐忧，并影响信用分析。 由于监管机构收紧开发商的融资渠道，此外中国部分城市调整了土地拍卖流程，需要开发商增加前期资金投入来获得可开发的土地，因此开发商采用合资方式来分摊成本。 穆迪高级副总裁曾启贤称："但是，开发商并未将合资公司的财务数据并入资产负债表，也未充分披露合资公司的债务及负债结构信息。这可能会造成隐藏负债，进而影响我们评估合资公司对开发商带来的风险。" 虽然部分开发商增加了对合资公司运营和财务的信息披露，但此类信息不一定经过审计，而且内容往往因开发商而异。缺乏统一的信息制约了开发商财务数据的完整性和可比性。 在穆迪评级的中国房地产开发商中，27家利用合资公司的比重较大。根据穆迪对合资公司对开发商主要财务数据的影响进行的情景分析，穆迪认为合资公司并未实质性改变开发商的信用指标，原因是其合资项目达到了可产生稳定合约销售额及收入的规模。上述合资项目也处于不同的开发阶段，成熟项目的现金流和收入可缓解新合资项目较高的债务对开发商信用质量的影响。这缓和了财务信息披露有限和潜在的隐藏负债造成的顾虑。 来源：穆迪投资者服务公司