旭辉控股3亿美元永续债以低于初始价62.5bp定价，首日表现不佳

旭辉控股（集团）有限公司（CIFI Holdings (Group) Co., Ltd.，884 HK，穆迪：Ba3 Positive，标普：BB- Stable，惠誉：BB- Positive，简称“旭辉控股”）周二定价RegS、永续NC5、高级无抵押、3亿美元、永续资本证券CIFI 5.375% Perp，初始价6%区域，发行价5.375%。发行价较初始价大幅缩窄62.5bps。 昨日晚间最终指导价（5.5% (+/- 12.5bp)）发布时，债券的认购额累计到40亿美元，使得发行人可以在初始价基础上大幅降低发行利率。 CIFI 5.375% Perp的最终orderbook缩水至11亿美元（3.7倍认购）。最终发行的3亿美元债券中，基金获配71%，私银获配25%；投资者地域分布上，亚洲投资者获配91%，欧洲及其他地区投资者获配9%。 新债的首日表现不佳，截至周三收盘，indicative bid在99.8附近（现金发行价100）。 债券的首个可赎回日在2022年8月24日（发行5年后），同时，该日也是首个票息重置日：发行人若不在该日赎回，则票息重置并上浮（step-up）500bps，公式为“彼时的5年期美国国债利率 + 初始发行利差357.1bps + step-up 500bps”，此后每5年以该公式重置一次。因此，发行人有较强的动力在发行5年后赎回。 “市场对于发行人‘如期’赎回的预期，使得此类永续债与同类固定期限债券的价差缩小，”一位参与此次发行的买方人士表示。旭辉控股的原有2022年美元债CIFI 5.5% 01/23/22（NC2020）昨日收盘indicative bid在101.75 / 5.05%（YTM，剩余期限4.44年）。 公司公告显示，截至2017年6月底，旭辉控股的“加权平均债务成本”降低至5.0%（2016年底为5.5%）。相比旭辉控股去年12月以5.5%定价的CIFI 5.5% 01/23/22，包含“票息延迟”条款的永续新债的发行成本显着降低。 穆迪预计，未来12-18个月，旭辉控股的信用指标（包括EBIT/利息覆盖率、收入/调整后债务比率）将改善，原因是其房地产合约销售稳定，收入增长强劲，购地策略审慎。 此次发行的包销折扣及佣金以及其他估计开支合计约600万美元，扣除后，发债所得款项净额为2.94亿美元，将用于现有债务再融资。债券由旭辉控股直接发行，预期评级B1（穆迪），发行后在港交所上市，适用英国法律。 汇丰、渣打银行（B&D）、瑞士信贷、海通国际担任此次发行的联席全球协调人、联席账簿管理人兼联席牵头经办人，中金香港证券、花旗、德意志银行、国泰君安国际担任联席账簿管理人兼联席牵头经办人。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。