标普：美元流动性有选择地回归亚洲市场

香港 (标普全球评级) 2020年5月21日 - 标普在最新发布的一份题为 "U.S. Dollar Liquidity Returns, Selectively, To Asia" 的报告中表示，美元流动性的浪潮正在缓慢地回流亚洲，主要受益者是规模更大、财务实力更强的公司，或是国有企业，不过，标普目前也观察到一些早期迹象，显示市场有选择地对高收益中资房企重新开放。尽管如此，许多发行人目前仍无法获取新的美元融资，标普预计，在后疫情时代的状况变得更明了之前，市场将在“可以获得美元融资的企业”和“无法获得美元融资的企业”之间分化。 标普的Xavier Jean表示：“3月和4月份几个星期的沉寂之后，美元流动性似乎正在回流亚洲，尽管有所起伏。国有背景的投资级公司似乎更容易筹集资金。而融资选项有限、难以获得政府支持、业务前景面临不确定性的投机级公司发现，以疫情爆发前的成本获取美元融资变得更加困难。” 美元债券市场一直是全球投资者投资亚洲信用市场的有效途径，尤其是对中国以及南亚/东南亚国家。对于一些发行人（尤其是高收益发行人）美元流动性一直是资本投资和再融资的重要资金来源。 2019年，标普对亚太地区发行人的近1600亿美元债务授予评级，相比2010年初增加了近三分之二，因为离岸市场的流动性充足、融资便利，对发行人越来越具有吸引力。视不同地域而定，美元债券可以贡献受评亚洲公司融资的25% - 75%，在金融市场不太发达的国家（如印度尼西亚）该比例更高。 对那些资产负债表保守或是政府持股的亚太地区大型企业而言，在疫情背景下，其债务资本市场融资渠道可能依然稳固。投资者对此类公司近期发行的债券表现出浓厚兴趣，比如小米集团 (BBB-/Stable)、Korea East-West Power (AA/Stable)、长江和记 (A/Stable)、Petroliam Nasional Bhd. (A-/Stable)。 美元债券市场也在试探性地向中国地产商开放，而这是一个以投机级为主的资产类别。标普对60余家中国地产商授予评级，其中的许多公司发行频率颇高。 5月15日，正荣地产 (B+/Positive) 定价一笔2亿美元、3.8年期债券。 随着碧桂园 (BB+/Stable) 发行5.44亿美元、5.40%、2025年到期高级债券（获得高认购倍数），市场显示出进一步重启的迹象。此外，力高集团 (B/Stable) 1.5亿美元新债以低于初始价的水平定价。2笔交易的定价均在5月20日完成。 “中国房地产部门的深度为投资界提供了大量数据点来评估该部门，”标普的Christopher Yip表示。 但许多地区性发行人仍然很难在海外发行。例如，标普发现一些受评的印尼发行人比较脆弱。 在新冠疫情之前 (2019年11月)，印尼16%受评发行人的评级展望为负面，该数字已扩大至约35%。排除国有企业后，该数字进一步上升至接近40%。 “这场危机的不同之处在于，发行人的业务可能需要很长时间才能恢复。美元流动性或许能够迅速恢复、但利润和销售也许不能，”标普的Terry Chan表示。 只要经济衰退的状况持续，市场分化就可能继续。投资者可能对直接受疫情冲击的行业保持观望，直到各种防疫隔离措施对收入和利润的影响变得更加明了。公司的二季度财报或许可以提供线索，但二季报2 - 3个月后才会出来。 * 本文为中文翻译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：U.S. Dollar Liquidity Returns, Selectively, To Asia, Says Report (May 21, 2020) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。