标普：因美国出口管制，中芯国际“BBB-”评级被列入负面信用观察名单

因部分自美国进口的产品受到美国出口管制条例的限制，中国最大的集成电路芯片制造商中芯国际集成电路制造有限公司（中芯国际）的供应链风险不断上升。 美国出口管制范围及对中芯国际的影响仍存在不确定性。 2020年10月7日，标普全球评级将中芯国际“BBB-”的长期主体信用评级列入负面信用观察名单。 在评估美国出口管制对中芯国际的潜在影响后，我们将对信用观察做出决议。 香港，2020年10月9日—标普全球评级10月7日宣布，对中芯国际采取上述评级行动。 美国出口管制对中芯国际经营和扩张计划的影响仍具有高度不确定性。根据该公司2020年10月4日发布的公告，自美国进口的部分半导体设备、配件及原材料受到美国出口管制条例（EAR）的限制。将中芯国际评级列入信用观察名单反映我们认为该公司或将面临显著的供应链风险。对于被列入出口管制条例的产品，美国商务部工业与安全局禁止将其出口给被选定的企业，除非事前获得出口许可证。 美国出口管制范围及对中芯国际经营或扩张计划的影响仍存在显著不确定性。例如，特别针对先进技术节点（如14纳米或以下）所需设备或元件的管制可能显著推迟该公司的技术革新，但同时也能减少中芯国际的投资支出以及与先进技术节点开发相关的亏损。 我们认为中芯国际在未来12个月或将保持净现金状况。随着中美技术竞争升级，我们预期政府将加大对该公司的财务和技术支持的力度。此外，中芯国际成熟技术节点的利用率较高，将生成较大现金流，且受美国出口管制的影响，该公司的资本支出可能减少。 我们将在90天内评估美国出口管制对中芯国际的潜在影响，并对信用观察做出决议。评估将包括该公司经营持续性、市场份额和客户保有率、技术能力及财务表现所受潜在影响。 如果出口管制：（1）限制获得软件、元件或设备维护服务的渠道，导致中芯国际的晶圆生产受到严重阻碍；（2）限制该公司扩张产能的能力，包括更成熟技术节点（28纳米或以上）；或（3）显著推迟技术开发和效率提升，我们则可能下调该公司评级，下调幅度至少为一个级别。上述情形可能导致客户大量流失，市场份额大幅下降，且盈利能力弱化。而这可能导致债务杠杆上升，将债务对EBITDA比率推升至2.0倍以上。 如果中芯国际能够有效管理风险并减小出口管制的影响，我们则可能确认其评级。如果该公司能够维持其成熟技术节点的生产并提升其市场地位，尽管出口管制制约其扩张更先进技术节点产能（如14纳米或以下），则可能出现上述情形。而前提是该公司将持续获得强劲的政府支持。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级