穆迪维持中国华融Baa2的评级，展望稳定；穆迪同时取消了中国华融的政府相关发行人地位

香港、2022年4月11日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持中国华融资产管理股份有限公司（中国华融）Baa2/P-2的本币和外币长期/短期发行人评级。评级展望仍为稳定。 穆迪同时取消了中国华融的政府相关发行人地位并撤销其caa2的基础信用评估（BCA）。此前中国华融于2022年3月29日发布公告，称财政部计划将其所持中国华融3%的股权转让给中国中信集团公司（中信集团，A3/稳定）。 此外，穆迪维持中国华融境外融资工具（包括 Huarong Finance 2017 Co., Ltd 、 Huarong Finance II Co., Ltd 和 Huarong Finance 2019 Co., Ltd）Baa3的长期有支持高级无抵押债务评级，及其 (P)Baa3 的长期有支持高级无抵押中期票据计划评级。穆迪也维持 Huarong Finance 2019 Co., Ltd 的 (P)P-3 短期有支持高级无抵押中期票据计划评级。这些融资工具的主体评级展望为稳定。 受影响的评级列表请见本新闻稿最后部分。 评级理据 中国华融 维持中国华融的评级和稳定展望反映该公司资本状况和盈利能力改善，以及穆迪认为公司股东结构的变化不会削弱其信用状况，公司仍为国有控股金融机构，最终由财政部控制。财政部持有中信集团90%的股权，社保基金会持有剩余10%的股权。 中国华融Baa2的长期发行人评级包含b3的个体信用评估，和来自中信集团的中等水平支持假设带来的1个子级的提升，以及来自中国政府（A1/稳定）极高水平的支持假设带来的6个子级的提升。 穆迪取消了中国华融作为政府相关发行人的地位，并将采用《财务公司评级方法》对关联方支持和政府支持水平进行评估。股权转让完成后，中信集团将成为中国华融的最大股东，持股比例为26.46%，而财政部在中国华融的持股比例则降至24.76%。 关联方支持水平为中等这一假设反映中信集团作为中国华融最大股东的地位，以及预期前者在中国华融的监督和管理方面所发挥的作用。但穆迪预计中信集团并不会对中国华融实施并表。 极高水平的政府支持假设反映中国华融由中国财政部间接控制，以及该公司对于不良资产管理行业的重要性。中国政府为中国华融协调了资金和资本支持，帮助公司偿还到期债务并重振资本实力，从而体现了必要时政府提供支持的意愿。穆迪预计必要时政府将继续向中国华融提供支持，尽管其在中国华融的直接持股比例有所下降。 鉴于上述股份转让会对董事会结构、政策与程序产生影响，穆迪在环境、社会和治理（ESG）框架下考虑了此次股份转让对公司治理的影响。穆迪预计中信集团将参与中国华融的监督和管理，而这能够改善中国华融的公司治理和内控。来自中信集团的代表已被提名为中国华融新任董事长和首席财务官，并在中国华融的董事会获得席位。今天的评级行动反映了治理的潜在改善对中国华融信用质量所产生的影响。 中国华融b3的个体信用评估反映其资本状况和盈利能力有所改善但依然较弱、公司继续面临资产质量压力，以及对批发融资的依赖。同时也考虑了中国华融在不良资产管理业务领域的实力。 2021年中国华融的盈利能力有所改善但依然较弱，主要是公司的减值损失和公允价值损失减少。2021年中国华融股东应占净利为人民币3.78亿元，平均资产回报率0.1%，而2020年公司净亏损高达人民币1,029亿元。穆迪预计未来12-18个月公司盈利能力仍将受减值损失的制约。 中国华融的资本状况通过增发股份得到增强。公司于2021年12月30日完成了面向5家投资机构的新股发行，募集股本人民币420亿元。截至2021年底，中国华融在母公司层面的总资本充足率为12.95%，高于12.5%的最低监管要求。不过，从集团合并层面来看，2021年底该公司穆迪计算口径的有形普通股/管理的有形资产比例仍处于3.7%的较低水平。 此外，中国华融计划转让包括银行、租赁、证券、消费金融子公司在内的金融子公司股权，如果交易成功，将可大幅缩减中国华融的资产规模，并进一步改善其资本状况。截至2021年底，中国华融旗下的银行和租赁子公司分别占公司合并总资产的27.2%和7.5%。 公司对房地产开发商的敞口以及2018年之前所作的财务投资令中国华融的资产质量面临较大压力。截至2021年底，第三阶段资产占其按摊余成本计量的债务工具的比例从2020年底的27.8%升至31.2%。不过，2020年和2021年大量信贷损失和公允价值损失的确认有助于增加风险资产拨备，并改善此类资产的透明度。 中国华融境外融资工具 Huarong Finance 2017 Co., Ltd、Huarong Finance II Co., Ltd 和 Huarong Finance 2019 Co., Ltd 的 (P)Baa3 长期有支持高级无抵押中期票据计划评级和 Baa3 长期有支持高级无抵押债务评级考虑了：（1）中国华融国际控股有限公司（华融国际）caa3的个体信用评估；（2）9个子级的提升，依据是穆迪认为该公司有望得到中国华融的支持并通过母公司获得中国政府的间接支持。 这3家境外融资工具所设立的中期票据计划下发行的票据由华融国际提供担保，并由中国华融提供的维好协议支持。 caa3的个体信用评估反映了华融国际的资本充足性和盈利能力较低，资产质量面临压力，并且资金来源和流动性状况较弱。 由于华融国际与中国华融的关联性复杂，穆迪认为两者几乎密不可分，而必要时政府将通过中国华融向华融国际提供支持。华融国际的定位是中国华融主要的海外投融资平台。如果中国华融未能支持华融国际，则会对前者产生重大的业务、运营和声誉风险。 中国华融的长期发行人评级与这些境外融资工具的长期债务评级之间存在一个子级的差异，反映了维好协议在法律裁决性质及执行程序方面不同于明确的担保。 可引起评级上调或下调的因素 如果出现以下情况，中国华融的评级可能有上调空间：（1）公司的战略重要性得到提升，穆迪认为中信集团或中央政府将给予更大力度的支持，或（2）公司的个体信用评估显著提高。 如果出现以下情况，中国华融的个体信用评估可能会上调：（1）公司通过处置子公司大幅加强资本实力，有形普通股/管理的有形资产比例持续高于6.0%；（2）公司资产质量和盈利能力改善；（3）公司资金和流动性保持充裕。 若出现以下情况，则中国华融的评级有可能下调：（1）穆迪认为来自中信集团或中央政府的支持削弱，或（2）公司个体信用评估转弱。 若公司资产质量、盈利能力或资本基础大幅转弱，或其资金和流动性状况恶化，则中国华融的个体信用评估可能下降。 如果中国华融的长期发行人评级发生变化，或穆迪认为中国华融支持其境外子公司的能力和意愿发生变化，则中国华融境外融资工具的评级可能发生变化。 中国华融资产管理股份有限公司及其境外融资工具评级所采用的主要评级方法为2019年11月发表的《财务公司评级方法》。 华融资产管理股份有限公司的总部设在北京，截至2021年底，公司的合并总资产为人民币15,684亿元。 受影响评级列表 中国华融资产管理股份有限公司： • 维持Baa2的长期（本外币）发行人评级 • 维持P-2的短期（本外币）发行人评级 • 撤销caa2的基础信用评估 • 主体评级展望为稳定 Huarong Finance 2017 Co., Ltd： • 维持 (P)Baa3 的长期（本币）有支持高级无抵押中期票据评级 • 维持Baa3（hyb）的长期（本币）有支持高级无抵押债务评级 • 维持Baa3的长期（本外币）有支持高级无抵押债务评级 • 主体评级展望为稳定 Huarong Finance II Co., Ltd： • 维持 (P)Baa3 的长期（本币）有支持高级无抵押中期票据评级 • 维持Baa3的长期（本币）有支持高级无抵押债务评级 • 主体评级展望为稳定 Huarong Finance 2019 Co., Ltd.： • 维持 (P)Baa3 的长期（本外币）有支持高级无抵押中期票据评级 • 维持 (P)P-3 的短期（本外币）有支持高级无抵押中期票据评级 • 维持Baa3的长期（本币）有支持高级无抵押债务评级 • 主体评级展望为稳定 来源：穆迪投资者服务公司