惠誉：中国财政支持持续发力，为经济复苏保驾护航

Fitch Ratings-Hong Kong-13 March 2023: 本文章英文原文最初于2023年3月13日发布于：China Preserves Fiscal Support to Safeguard Economic Recovery 惠誉评级表示，近期闭幕的中华人民共和国全国人民代表大会（全国人大）释放的信号表明，2023年财政政策环境总体将保持不变，凸显出继2022年新冠疫情带来诸多干扰后，政府将保障经济复苏作为近期的工作重心。 2023年政府旨在实现 “5%左右” 的经济增长目标，这与惠誉对中国5.2%的经济增速预测大体一致。鉴于近几个月以来流动性指标和采购经理指数强劲反弹，今年我们已两次上修上述预测值。相对保守的增长目标或表明政策制定者的主要关切在于，追求经济的高速增长可能会加剧长期的国内宏观经济风险与失衡。 中国政府将今年总体财政赤字率（以赤字规模占GDP的比例衡量）自2022年的2.8%上调至3.0%，这可能表明海外需求放缓对国内宏观经济造成的不利影响。此外，政府还公布了3.8万亿元人民币地方政府专项债发行额度，高于2022年的预算目标，但低于2022年最终发行额度。按照惠誉整合框架（纳入了基础设施支出和其他不在总体目标之列的官方预算活动）计算，我们认为，今年的综合预算赤字率约为6.4%，相比之下，经惠誉调整后的2022年财政赤字率预估为6.3%。 惠誉预计，货币政策不会发生重大变化，包括今年的实际政策利率（此前于2022年两次小幅下调）。随着经济增势向好，2023年2月，总体信贷增速已自1月的9.4%同比提升至约10%，但仍低于疫情期间的平均水平。 去年12月，惠誉确认中国的主权评级为‘A+/稳定’，当时我们预计2023年财政支持将维持在与去年大体相同的水平。不过，2022年实际综合财政赤字率好于惠誉当时8%的预期。这得益于多重利好因素的驱动，包括极具韧性的税收及海关收入，以及地方政府在去年土地销售低迷导致财政收入锐减之际削减开支。 鉴于政府相关企业可能获得政府的隐性支持，长期以来，惠誉认为政府债务的官方指标或会低估中国潜在的财政风险。惠誉认为，全国人大的公告表明，中央政府尤其关注地方政府的债务风险。中央政府将在2022年的高基数基础上进一步增加对地方政府的中央转移支付，并计划启动一项融资计划，以实现地方政府债务展期降息。此外，地方政府也将受到本届人大会议宣布的金融监管体系重大重组的影响，此举加强了中央监管的力度。我们认为，这应将降低地方政府对金融机构的影响力。 本次政府重组还新设负责数据资源开发与利用的管理机构，并扩大了相关技术部门的职能。这些举措与中国政府多年以来旨在降低金融系统风险、提升国家科技创新能力的行动目标一致，特别是在西方国家的制裁措施掣肘中国高科技进口的背景下。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级