惠誉：中国国有企业发债将延续地区分化格局

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-10 August 2021: 本文章英文原文最初于2021年8月1日发布于：Regional Disparities in China SOE Debt Issuance Set to Persist 惠誉评级表示，随着中国国有企业的信用资质进一步分化，2021年下半年中国财政紧张地区的国企及城投企业的发债环境仍将面临挑战。 中资企业境内企业类债券净发行额在经历了2020年新冠肺炎疫情导致的波动后，在2021年上半年恢复到较为正常的水平。发行总额减去偿付金额后的净发行额为1.3万亿元人民币，与2019年上半年的水平相当。城投企业在净发行额中的占比为83.2%，而民营企业的偿债金额高于发行金额。 财政实力较强的地方政府下属国企及城投企业在2021年上半年的发行中占据主导地位。长三角地区和广东省的地方国企和城投企业的净发行额分别为7,936亿元人民币和1,351亿元人民币，合计占2021年上半年国有部门净发行额的近70%。相比之下，天津、河北、山西和云南的地方国企和城投企业的合计偿付额较发行额高出2,629亿元人民币。 中国政府鼓励企业去杠杆以遏制可能危及经济的金融风险，因此对企业（包括政府相关企业）违约的容忍度有所提高。惠誉认为，政府不会允许国企和城投企业违约骤然激增或出现大范围债务重组——这将破坏市场稳定并增加系统性金融风险。但是，随着政府致力于更有选择性地为企业提供支持，其支持力度或将进一步分化，这将导致非重要企业更易陷入困境。 惠誉预计，这意味着2021年下半年政府相关企业发债的地区分化格局将持续存在，投资者对弱资质国企/城投企业也将维持避险情绪。沪深交易所发布的公司债券发行上市审核新规以及新推出的地方政府信用分档体系，也可能对弱资质国企/城投企业的发债形成制约。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。