穆迪向先正达集团担保的票据授予Baa1评级；展望稳定

香港、2022年10月10日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向 Syngenta Group Finance Limited 拟发行、由先正达集团股份有限公司（Syngenta Group Co., Ltd.，先正达集团，Baa1/稳定）提供无条件及不可撤销担保的高级无抵押票据授予Baa1评级。 拟发行票据的募集资金将用于先正达集团的一般企业用途，包括偿还其现有债务。 上述评级展望稳定。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣表示：“拟发行票据的Baa1评级反映了先正达集团提供的无条件及不可撤销的担保，以及该票据与先正达集团其他高级无抵押债务的地位相同。” “由于票据发行募集的部分资金将用于公司现有债务的再融资，拟发行票据不会大幅提高先正达集团的总体债务水平。”何卓荣补充道。 先正达集团Baa1的发行人评级包括其个体信用状况和4个子级的提升，反映出穆迪预计该公司的国有母公司中国中化控股有限责任公司（Sinochem Holdings Corporation Ltd.，中国中化）以及中国政府（A1/稳定）最终将在必要时提供支持。 支持评估反映了先正达集团由中国中化持股100%并存在紧密关联。先正达集团是整合中国中化核心农化业务的重要平台，过去曾获得中国中化的支持，并在保障中国粮食安全以及农业转型和升级方面具有战略重要性。 中国中化由国务院国有资产监督管理委员会全资拥有。穆迪认为中国中化有强大的能力支持先正达集团，因为必要时中国政府很可能会提供极高水平的支持。按照收入计算，中国中化是全球最大的综合性化工企业之一，也是中国化工业唯一的央企，其业务分布在超过150个国家/地区。 先正达集团的个体信用状况受到以下因素的支撑：农化业务经营规模庞大、产品范围广、地域分布广泛；在全球和中国的植保、种子和作物营养市场占据领先地位；有强大的研发实力和产品线可支持其长期增长；作为中国中化的核心子公司，其融资渠道顺畅。 不过，先正达集团的信用状况受以下因素的制约：其财务状况一般，与国际同业相比杠杆率较高；集团结构比较复杂；因其业务遍及全球，整合各运营子公司面临挑战。 穆迪预计，随着业务的增长以及努力去杠杆，先正达集团的杠杆水平有望改善。由于稳健的市场需求拉动EBITDA增长、债务小幅削减以及现金流增加，以穆迪调整后债务/EBITDA比率衡量，2022年先正达集团的杠杆率将从2020年的7.0倍和2021年的6.2倍降至5.5倍左右，2023年进一步下降至略高于5.0倍的水平。2022年上半年，先正达集团的销售较2021年同期增长25%。因销售实现的增长同时利润率保持稳定，穆迪预测同期该公司的调整后EBITDA也将增长30%。 上述穆迪预测并未考虑先正达集团计划上市的影响。虽然成功上市将增强先正达集团的财务缓冲，以满足进一步的债务削减和增长投资，从而具有正面信用影响，但上市对先正达集团信用状况的影响将取决于上市募集资金的使用情况和降杠杆的速度。 先正达集团的评级也考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 先正达集团面临极高的环境风险，包括不利天气条件以及公司产生废水和废气等环境污染物。先正达集团也面临较高的社会风险，尤其是与其农化产品的健康安全问题相关的声誉、监管和法律风险。治理风险方面，先正达集团的股权集中在其最终母公司中国中化手中，作为一家非上市公司，先正达集团的信息透明度有限。 不过，先正达集团地域分布极为多元化，在可持续农业研发投资方面居于领先地位，并通过中国中化接受国务院国资委的监管，因而部分缓解了上述ESG风险。由于公开发债和计划上市会要求其及时进行财务披露，先正达集团的信息透明度也有望得到改善。 稳定展望反映穆迪预计未来12-18个月先正达集团一般的财务状况将在仍符合其评级的水平内得到一定改善，且中国中化的信用状况将保持稳定，同时政府通过母公司对先正达集团的支持不会发生显著变化。 可引起评级上调或下调的因素 如果先正达集团改善业务和财务状况，穆迪调整后债务/EBITDA比率持续降至5.0倍以下，同时支持评估没有显著变化，则穆迪可能会上调该公司的评级。 鉴于先正达集团的评级已包含4个子级的提升，以反映其对中国中化以及政府的重要性，因此即使中国中化信用状况改善，但先正达集团的个体信用质量并未改善，穆迪可能并不会上调其评级。 若先正达集团的业务或财务状况严重转弱，而支持评估未发生重大变化，则穆迪可能会下调其评级。表明评级存在下调压力的信用指标包括调整后债务/EBITDA比率持续高于6.5倍-7.0倍，以及降低杠杆率的可能性较低。 如果母公司中国中化的信用质量大幅下降，先正达集团的评级也可能面临下调压力。 上述评级所采用的主要评级方法为2022年6月发表的《化工业》。 先正达集团股份有限公司是全球领先的农化企业，业务包括植保、种子和作物营养产品的开发、生产和商业化，以及现代农业技术服务平台。 先正达集团于2019年成立，2020年吸收合并了此前中国化工集团有限公司（China National Chemical Corporation Limited，中国化工，Baa2/稳定）和中化集团（Sinochem Group）旗下的多数农化资产。2021年9月16日，中化集团和中国化工完成了向中国中化的股份转让。因此，先正达集团最终由国务院国资委100%控股的中国中化全资所有。 先正达集团正在申请在上海证交所科创板上市，计划发行20%-22.33%的股份，筹资100亿美元。上市后先正达集团仍将由中国中化持有多数股权。 2021年先正达集团的总资产和总收入分别为人民币4,931亿元和人民币1,818亿元。 来源：穆迪投资者服务公司