标普：因宣布合并计划，海通证券及子公司评级展望调整为发展中；评级获确认

- 海通证券于2024年9月5日宣布，计划以换股方式与国泰君安证券合并重组。 - 该交易仍有待监管部门审批和两家公司股东及董事会通过。 - 我们将海通证券及其子公司海通国际的评级展望由负面调整为发展中，以反映合并结果的不确定性。同时，我们确认两家公司长期“BBB”和短期“A-2”的主体信用评级。 - 长期评级的展望为发展中，反映我们可能在未来两年内根据合并的执行情况，确认、下调或上调海通证券和海通国际的评级。 香港，2024年9月11日—标普全球评级今日宣布，将海通证券股份有限公司（海通证券）和海通国际证券集团有限公司（海通国际）的长期主体信用评级展望由负面调整为发展中，并确认两家公司长期“BBB”和短期“A-2”的主体信用评级。我们还确认两家公司发行或担保的债务及中期票据计划的长期债项评级为“BBB”，短期债项评级为“A-2”。 调整展望反映我们认为海通证券和国泰君安证券股份有限公司（国泰君安证券）拟议合并的结果存在不确定性。发展中展望意味着我们可能在未来两年内根据合并的执行情况，确认、下调或上调海通证券和海通国际的评级。 我们预计，合并后实体的信用状况将与国泰君安证券的信用状况相仿，并优于海通证券，此预期是基于国泰君安证券强劲的业务状况、非常强劲的资本水平和合理的风险管理文化（参见2024年9月11日发布于RatingsDirect的文章《因拟吸收合并海通证券，国泰君安证券及子公司评级获确认；展望稳定》）。我们认为，国泰君安证券有充足的缓冲空间吸收来自海通证券的潜在风险。 此次拟议合并交易后或将产生国内最大的证券公司（按总资产规模和总权益资本衡量）。不过两家公司仍需一定时间完成整合。 合并计划有待审批通过。2024年9月5日，海通证券和国泰君安证券签订了一份具约束力的合作协议，以换股方式进行合并。国泰君安证券将以发行新股的方式换股吸收合并海通证券。交易完成后，国泰君安证券将成为存续实体，海通证券则将不复存在。上海市政府是这两家实体的大股东。 我们对海通国际的评级或受益于合并后母公司财务实力的增强。我们依然视海通国际为海通证券的核心子公司，预计其将受益于集团支持。 海通证券和海通国际的发展中展望反映出，我们认为未来两年我们可能上调、下调或确认海通证券和海通国际的主体信用评级。 如果我们认为合并顺利进行，且海通证券的信用状况得以通过财务实力更强的合并集团而得到增强，我们则可能上调海通证券的评级。 如果合并未能落实，且海通证券的业务韧性和盈利质量仍然面临下行趋势，评级则可能保持不变，展望或调整至负面。 如果合并未能落实，且海通证券的业务稳定性和盈利能力恶化，或者其资本水平弱化，导致风险调整后资本比率持续低于10%，我们则可能下调海通证券的评级。 海通国际的评级和展望将与海通证券的的评级和展望同步而动，除非海通国际不再是海通证券的核心子公司。 相关研究 - 因拟吸收合并海通证券，国泰君安证券及子公司评级获确认；展望稳定，2024年9月11日 - 海通证券的资本缓冲能够抵御历史遗留风险；“BBB”评级获确认，展望负面，2024年7月30日 - 海通证券的重大风险处于境外，2024年4月2日 - 授予海通证券担保的拟发行人民币计价优先无抵押债券“BBB”评级，2024年2月22日 - 因盈利能力下降，海通证券及其子公司展望调整至负面；评级获确认，2024年2月7日 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级