标普：海螺水泥将受益于中国基建和房地产行业的复苏

香港，2020年8月26日—标普全球评级今日表示，安徽海螺水泥股份有限公司 （海螺水泥；A/稳定/--）将在未来12-24个月保持强劲的经营性现金流、审慎的投资支出和净现金头寸。海螺水泥2020年上半年的业绩显示出，二季度的复苏已完全抵消了一季度新冠疫情造成的冲击。 中国基建和房地产投资的复苏将对未来12-24个月的水泥需求构成支撑。海螺水泥的规模较大，且在中国的地域分布广，因而我们预计该公司将持续从基建和房地产投资复苏中受益。今年上半年，海螺水泥的自产水泥和熟料的销量基本与去年持平，为1.41亿吨。我们预计，在产能过剩的行业背景下，该公司2020年和2021年的销量将稳定在3.2亿吨左右，与2019年相当。 水泥生产商之间持续的的错峰生产将支撑水泥价格和利润率。自2016年以来，错峰生产一直在助益水泥行业，我们认为业者为避免价格战将继续贯彻这一行动。最近，山东省65家水泥生产厂从8月25日开始停产10天。因此，我们预计未来两年海螺水泥的售价将大体稳定，毛利保持在30%左右。 我们预计海螺水泥将保持净现金头寸。截至2020年6月30日，该公司的现金和高流动性投资为759亿元人民币，远高于公司账上的126亿元债务。2020年和2021年海螺水泥将继续生成正向的自由现金流，这基于我们的预期—每年的经营性现金流300亿元，资本支出100亿元，股息100亿元。 海螺水泥正在积极寻求并购机会以提高其市场覆盖率，我们认为该公司具有充足的评级缓冲空间开展并购。海螺水泥在并购方面态度较为审慎。考虑到海螺水泥的净现金头寸以及强劲的现金流，我们预计在达到触发评级下调的水平之前，该公司可承担至高600亿元人民币的额外债务来进行此类扩张。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级