标普：因政府支持，太平集团各实体评级获确认；展望稳定

- 太平集团2021年净资产规模因投资估值损失而下滑，我们预计该集团未来两年资本缓冲仍将较薄。因此，我们将该集团未考虑政府支持因素前的信用状况评估从“a-”下调至“bbb+”。 - 同时我们认为，太平集团获得政府特别支持的可能性仍将处于“高”的水平，因此其计入政府支持因素的集团信用状况评估仍为“a”。 - 我们确认太平集团旗下控股实体太平集团香港、太平控股，及各受评经营性子公司的评级，同时确认由太平集团香港及太平控股的特殊目的实体发行、两家控股公司担保的优先无抵押债券的债项评级。 - 太平集团各实体的稳定展望反映，我们认为未来两年该集团获得政府特别支持的可能性“高”。 香港，2022年3月25日—标普全球评级今日宣布，确认中国太平保险集团（香港）有限公司（太平集团香港）及其子公司中国太平保险控股有限公司（太平控股）长期主体信用评级为“BBB+”、短期主体信用评级为“A-2”，两家公司的展望均为稳定。 我们还确认由太平集团香港和太平控股的特殊目的实体发行、两家控股公司担保的优先无抵押债券的长期债项评级为“BBB+”。 与此同时，我们确认集团内核心经营性子公司太平财产保险有限公司、中国太平保险（香港）有限公司、太平再保险有限公司的长期本币保险公司财务实力评级和主体信用评级为“A”，确认集团内具有高度战略重要性的经营性子公司中国太平保险（新加坡）有限公司的长期本币保险公司财务实力评级和主体信用评级为“A-”。这些评级的展望均为稳定。 确认太平集团香港和太平控股（统称太平集团）的评级，反映了该集团获得中国政府特别支持“高”的可能性。这一因素体现为集团最终评级相较于下调后个体信用状况评估“bbb+”提升了两个子级，我们认为政府的特别支持也将延伸到各受评子公司。 太平集团2021年净资产规模因投资估值损失而下滑，我们预计该集团未来两年的资本缓冲将较为薄弱。资本缓冲变薄会削弱该集团抵御进一步盈利波动的能力。此外，该集团财产保险和再保险业务承保业绩不佳，将弱化利润来源的多样性。因此我们将太平集团未考虑政府支持因素的信用状况评估从“a-”下调至“bbb+”。 受资本市场波动影响，2021年末集团龙头子公司太平控股的净资产规模同比下降2.7%至1,135亿港元。相比之下，同期投资资产规模呈20.5%的高速增长。太平集团配置大量债权产品和股权投资，资本水平对资产风险的敏感度仍然较高。但我们预计该集团对投资资产的风险管控将继续逐步完善。 我们预计，虽然未来两年太平集团资本缓冲将会下降，其资本充足性仍将保持在适中水平。这一观点的主要考量境内寿险子公司太平人寿保险有限公司（太平人寿，未评级）对集团利润的潜在贡献。太平人寿占集团2021年末净资产超过60%，并将仍为集团主要利润来源。寿险产品的持续改革、代理人队伍的优化、对保险利润率的进一步重视，将有利于太平集团维持适中的盈利状况。太平人寿2021年新业务利润率为24.1%，相比2020年的24.6%保持相对稳定。 未来两年太平集团非寿险业务的承保业绩或将继续承压，特别是其境内财险和境外再保险业务。2021年该集团连续第二年录得承保亏损。车险综合改革的进行、非车险业务的费率竞争、大额赔付的发生（含极端天气事件），将继续施压于太平集团的承保业绩。 因业务扩张和监管发展提升的资本要求，可能会抬升未来两年太平集团的财务杠杆。2021年12月和2022年1月，太平人寿共计发行了150亿元人民币的债券。 太平集团香港和太平控股（统称太平集团）的稳定展望反映，我们认为未来两年该集团获得政府特别支持的可能性为“高”。我们预计未来两年太平集团将维持在中国内地和香港保险市场的强劲竞争地位，并保持适中的资本水平。 太平集团受评经营性子公司的展望反映了太平集团的展望。 如果太平集团获得政府支持的可能性下降，那么我们可能会下调评级。 如果太平集团未考虑政府支持的信用状况弱化，我们也有可能下调集团及各实体的评级。原因包括集团资本水平持续恶化。 如果控股公司层面流动性风险突出，那么我们可能会下调太平集团香港和太平控股的评级。我们认为未来两年控股公司和核心经营实体之间扩大子级差距的可能性不大。 我们预计未来两年上调评级的可能性不大。但如果太平集团获得政府支持的可能性上升，且集团竞争地位和资本水平显著增强，那么我们可能会上调评级。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级