穆迪：钢铁产能置换新规具有正面信用影响

穆迪 - 5月11日： 5月6日，中国工业和信息化部（工信部）发布了最新的钢铁产能调控政策。新规提高了当前的钢铁业产能置换比例要求，要求生产企业关闭更多的老旧产能以置换新产能。新规表明了中国政府（A1/稳定）减少国内钢铁生产以应对产能过剩问题并减少碳排放的决心。 将于2021年6月1日生效的新规对国内的钢铁制造企业而言具有正面信用影响，原因是新规将通过逐步削减中国钢铁业的过剩产能以确保利润率和运营。新规还将通过实现更稳定的供需平衡来支持钢铁价格，同时还将缓和近期达到历史高位的铁矿石价格。 在政府认定的“大气污染防治重点区域”，新规将钢铁业产能置换比例从1.25倍提高至1.5倍。这意味目前至少需要关闭15万吨的钢铁业产能，才能上线10万吨的新产能。上述“重点区域”覆盖了中国最发达的地区，如京津冀地区、长江三角洲、珠江三角洲、汾渭平原以及山西、山东和河南省内城市。在重点区域以外的其他地区，置换率将从1.0倍提高至1.25倍。 新规还鼓励建设电炉等改善碳排放的新炼钢厂，允许符合标准的按1.0倍比例进行产能置换。 政府于2017年引入了钢铁业产能置换比率方案。但由于国内基础设施、汽车和房地产等行业的强劲需求，钢铁业产能和产量持续增长。此外，地方政府对产能置换比例政策的贯彻执行未必充分。2020年，全国原钢总产量达10.7亿吨左右，较2017年的8.71亿吨增长了22%（图表1）。 新规提高了钢铁产能置换比例要求，这可能会令钢铁业产量逐步下降。由此引发的钢铁供应减少将推动行业改善供需平衡，促进钢铁厂利用率的提高。随着中国经济增长速度放缓，对钢铁的需求逐渐减弱，趋严的产能和供应调控也将支撑钢铁价格。 此外，钢铁产量削减也将减轻铁矿石价格上涨的压力（图表2）。随着中国经济从疫情影响下逐渐恢复，铁矿石需求增加，价格近期达到了每吨200美元左右的历史高位。 我们还预计新规将推动中国钢铁业的整合和碳减排进程。为促进行业整合，对于推动行业集中度的并购，在重点区域内，新规要求的产能置换比例从1.5倍降至1.25倍。 来源：穆迪投资者服务公司