穆迪将中广核的展望从稳定调整为正面

香港、2018年8月16日 - 穆迪投资者服务公司已将中国广核集团有限公司（China General Nuclear Power Corporation，“中广核”）的发行人评级展望从稳定调整为正面。与此同时，穆迪将下列相关实体的评级展望从稳定调整为正面： 1) 中广核担保的中广核国际有限公司（CGNPC International Limited）A3的高级无抵押债务评级； 2) 中广核担保的中国铀业发展有限公司（China Uranium Development Company Limited）A3的高级无抵押债务评级； 3) 中广核国际有限公司担保、中广核维好协议所支持的中国清洁能源开发有限公司（China Clean Energy Development Limited）Baa1的高级无抵押债务评级。 与此同时，穆迪维持上述所有评级。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师李炜乐称：“评级展望从稳定调整为正面反映了中广核达成新核电机组的进展，从而降低了其执行挑战，并增强其满足当前评级定位的信用质量。” “中广核的展望调整还反映了我们预期公司的资本支出增长将有所放缓，这将支持其信用状况。尽管如此，我们预计公司将继续在政策推动下寻求国内清洁能源和海外投资的增长。”李炜乐补充道。 正面的评级展望计入了穆迪预期未来几年中国中央政府（A1/稳定）向中广核提供支持的极高可能性不太可能发生改变，这归因于该公司作为国内关键核电企业对国家的战略重要性、其技术能力以及作为受瞩目的海外清洁能源项目的主要投资平台的地位。 中广核的欧洲压水反应堆（EPR）于2018年6月首次并网发电，这是世界上首个第三代核电技术并网发电成功案例。由于公司在施工阶段面临诸多挑战，上述进展是中广核的一大里程碑。因此，EPR项目的竣工降低了公司的业务风险。 中广核的的评级和正面展望计入了穆迪预计中广核年度资本支出约为人民币450 - 500亿元，调整后运营资金/债务比率将维持在7%左右或更高水平。 中广核A3的评级包含了ba3的基础信用评估（BCA）及6个子级的提升，提升原因是根据穆迪对政府相关发行人的联合违约分析，必要时该公司有望得到中国中央政府的极高支持。 中广核ba3的BCA还反映了其较高的财务杠杆率，原因是该公司为满足政府清洁能源的政策目标和公司海外拓展计划而举债扩张。 与此同时，该BCA反映了在中国不断变化的监管环境下仍对清洁能源的支持政策。 若中广核继续实现新核电机组的顺利运营，执行审慎有度的增长策略，并维持当前的财务状况（如调整后运营资金/债务比率维持在6%左右），则其评级可能被上调。 另一方面，由于展望为正面，评级下调的可能性不高。 尽管如此，若EPR运营情况不理想，与/或中广核大规模举债收购导致调整后运营资金/债务比率持续低于5% - 6%、债务/账面资本比率持续高于75% - 80%，则公司评级将受到负面影响。 鉴于中广核A3的评级考虑了中国政府极高的支持，因此若中国主权评级下调，或该公司对落实国家战略政策目标的重要性发生不利变化，其评级可能会面临下调压力。 上述评级所采用的评级方法是2017年6月发布的《受监管电力及天然气公用事业》（Regulated Electric and Gas Utilities）和2018年6月发表的《政府相关发行人》（Government-Related Issuers）。 中国广核集团有限公司（中广核）为中央政府所有的清洁能源公司，主要从事核能、太阳能和风能发电。 中广核是中国3家核电厂运营商之一。按照在运与在建核电装机总容量计算，该公司是中国最大的核电企业。截至2017年底，其在运核电装机21.5百万千瓦，在建核电装机10.3百万千瓦。此外，该公司还有非核电装机23.6百万千瓦，包括11.9百万千瓦的风能发电装机。核能发电占公司总装机发电量的48%。 中广核由国务院国有资产监督管理委员会（国资委）直接持股90%，其余10%由广东省政府通过广东恒健投资控股有限公司（Guangdong Hengjian Investment Holding Co Ltd，A3/稳定）持有。 来源：穆迪