ING Group将发美元AT1 CoCo，惠誉预期评级BBB-

ING Groep N.V.（荷兰国际集团，Baa1 /A- /A+，以下称“ING Group”）计划于近期发行一笔永续NC5.5、美元计价的AT1 CoCo债券，债券的预期评级是Ba1 /BBB-（穆迪/惠誉）。 这笔CoCo债的“损失承担方式”将是“全部转为ING Group的普通股”，触发门槛为“ING Group的phased-in CRD IV CET1 ratio低于7%。 截至2016年9月底，ING Group的phased-in CET1 ratio为13.5%，这意味着距离“损失承担事件触发门槛”有203亿欧元的缓冲。 除了上述的“本金风险条款”，像绝大多数AT1 CoCo一样，ING Group的新债也将包含“票息风险条款”，即当“可分配的资金”（Distributable Items）不足，或是，票息的发放超出“最大可分配额度”（Maximum Distributable Amount，简称MDA）时，票息将被取消发放且不可累计。 截至2015年底，ING Group的“可分配资金”为362亿欧元；截至2016年9月底，公司距离2016年MDA restriction level的缓冲为102亿欧元。 ING Group现有两笔美元AT1 CoCo在二级市场流通，与拟发行新债的损失承担触发门槛相同，皆为“phased-in CET1 ratio低于7%”，损失承担机制也同为“转股”；其中： 10亿美元的INTNED 6 49的中间价在97.25，YTC（距下个可赎回日3.42年）6.918%； 12.5亿美元的INTNED 6.5 49的现金中间价在96.88，YTC（距下个可赎回日8.42年）6.996%。