穆迪将景瑞的公司家族评级上调至B2；展望稳定

香港、2018年4月12日 - 穆迪已将景瑞控股有限公司（Jingrui Holdings Limited）的公司家族评级从B3上调至B2。 与此同时，穆迪将景瑞所发行债券的高级无抵押债务评级从Caa1上调至B3。上述评级展望为稳定。 评级理据 穆迪助理副总裁/分析师、负责景瑞的主分析师黎锦雄表示：“评级上调反映了我们预计景瑞房地产销售情况和流动性的改善可在未来12-18个月持续，而其信用指标将保持在优于B3评级的国内同业的水平。” 在核心长三角地区固有市场地位的支持下，穆迪预计2018年景瑞的合约销售额将温和增长10%-15%，至人民币200-210亿元。2017年景瑞的合约销售额达到人民币184亿元，较2016年同比增长9.5%。 此外，未来12-18个月景瑞的销售额主要将来自一二线城市，因为按价值计算，2017年底该公司75%-80%左右的土地储备位于一二线城市。景瑞的一二线城市合约销售额占比已逐渐上升，从2015年的65%和2016年的69%左右升至2017年的72%左右。 景瑞的流动性充足，截至2017年12月的现金结余为人民币95亿元，约为其短期债务的2.0倍。2017年底其持有的现金足以偿还当前到期债务和应付土地款项。 穆迪预计未来12-18个月景瑞的收入/调整后债务比率将稳定在90%-95%左右，低于2017年的103%。同期该公司的EBIT/利息比率将从2017年的2.3倍升至2.5-2.6倍。 上述预测指标符合B2评级，并考虑了穆迪预计景瑞将维持审慎的购地与财务管理策略。 在2017年销售温和增长的支持下，未来12-18个月景瑞的收入有望增长10%-15%，达到人民币160-180亿元。 穆迪预计未来12-18个月景瑞的毛利润率将从2017年的16.1%和2016年的4.1%进一步升至22%-24%。2017年该公司的毛利润率大幅改善，原因是当年交付的产品平均售价提高，尤其是杭州和宁波等长三角地区项目。 2017年景瑞的产品平均售价同比上升47%，达到人民币18,177元/平方米，可支持未来的利润率增长。 2017年景瑞的土地储备总建筑面积从2016年的300万平方米增至440万平方米。穆迪预计该公司目前的土地储备可支持大约3-4年的运营。 上述情况也缓解了穆迪此前对景瑞土地储备规模相对较小的担心。 景瑞B2的公司家族评级反映了该公司规模较小、财务状况一般、盈利能力相对较低但处于改善之中。该评级也考虑了景瑞在经济发达的长三角地区的上海及其他城市开发房地产的业绩记录。 由于存在结构从属风险，景瑞B3的高级无抵押债券评级较其公司家族评级低一个子级。 景瑞控股有限公司是一家上海房地产开发商，并于2013年10月在香港联交所上市。该公司于1993年由当前主要股东和执行董事陈新戈先生及闫浩先生等企业家共同成立，前称上海景瑞房地产开发有限公司。景瑞从事房地产开发，侧重于长三角地区和国内其他二线城市的住宅项目。截至2017年12月31日，该公司在国内17个城市开展运营，包括上海、天津、重庆以及浙江和江苏省内城市。 来源：穆迪投资者服务公司