穆迪维持中航租赁的评级；展望仍为稳定

香港、2021年11月9日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持中航国际租赁有限公司（中航租赁）的Baa1长期和P-2短期本外币发行人评级。穆迪同时维持Soar Wise Limited高级无抵押中期票据（MTN）计划的 (P)Baa1 / (P)P-2 有支持评级、Baa1的有支持高级无抵押票据评级和 Baa1(hyb) 的高级无抵押永续债评级。上述中期票据计划和相关票据由Soar Wise Limited发行，并由中航租赁提供无条件及不可撤销的担保。 Soar Wise Limited在开曼群岛成立，是中航租赁的间接全资子公司。 中航租赁和Soar Wise Limited的主体层面展望仍为稳定。 评级理据 维持中航租赁的评级和稳定展望考虑了该公司在国内租赁业较强的业务实力，以及因其母公司中航工业产融控股股份有限公司（中航产融）和中国航空工业集团有限公司（中航工业）实力强劲，公司资金成本较低，受此支撑中航租赁盈利能力稳定。 通过发行长期债务、实现融资渠道多元化同时得益于中航工业旗下专属资金运营中心中航工业集团财务有限责任公司（中航财务）持续提供的流动性支持，中航租赁的流动性也有所改善。 另一方面，中航租赁的个体评估受制于资产增长下公司较低的资本水平。为满足融资租赁公司杠杆水平不超过8倍的新规定（2019年底以来中航租赁持续符合该要求），2019年下半年以来公司资产增速放缓。尽管资产增速有所放缓，公司资本实力仍处于较低水平。截至2020年底，公司以穆迪衡量标准有形普通股权益/有形资产比率衡量的杠杆率为11.2%，且穆迪预计未来12-18个月中航租赁的该杠杆率将维持在11%左右。 资产风险是制约中航租赁个体信用状况的另一因素。公司租赁资产组合的飞机和设备租赁敞口较大，该部分资产易受经济下行影响。近年来资产快速增长亦导致资产未经景气周期检验的风险增大。不过，过去两年中航租赁的不良贷款率维持在1.2%至1.3%之间。 维持评级亦考虑了中航租赁获5个子级的评级提升，依据是穆迪预计在其陷入困境时母公司中航产融和最终母公司中航工业将向其提供极高水平的关联方支持。该支持假设考虑到中航租赁在中航产融内部乃至对其最终母公司中航工业都具有重要战略意义，且存在密切的运营关联性。中航租赁由中航产融直接和间接持股85.17%，后者则由中航工业持股约为50%。鉴于母公司持股比例较大，中航工业肩负支持中航工业和中国航空工业发展壮大的任务。此外中航租赁还获得母公司多次注资，以支持其业务增长。 稳定展望反映穆迪预计未来12-18个月中航租赁将维持目前的财务状况，并将继续获得中航产融以及最终母公司中航工业极高水平的关联方支持。 维持Soar Wise Limited的评级 Soar Wise LimitedBaa1的评级与中航租赁Baa1的长期发行人评级相同，原因是相关债券得到中航租赁无条件及不可撤销的担保。 可引起评级上调或下调的因素 由于Baa1的发行人评级已包含中航产融关联方支持带来的5个子级的提升，因此评级上调的条件是在公司维持个体信用状况的情况下，中航产融或中航工业提供更明确的支持，或中航产融的评级得到上调。 若能实现以下几项，则中航租赁的个体信用评估有望上调：（1）该公司进一步降低不良贷款率，从而提升资产质量；（2）维持盈利能力和流动性，减缓资产增长；（3）有形普通股/管理总资产比率增强至15%。 鉴于相关债务由中航租赁提供担保，若中航租赁的发行人评级上调，则Soar Wise Limited的债务评级可能获上调。 若发生下列情况，穆迪可能下调中航租赁Baa1的发行人评级：（1）中航产融的评级被下调；（2）有任何迹象表明母公司中航产融和最终母公司中航工业的支持力度减弱；（3）公司与中航工业的业务关系减弱，或（4）中航产融大幅减持公司股份。 若发生以下情况，穆迪可能下调中航租赁的个体信用评估：（1）公司资产质量严重恶化、信贷成本上升；（2）流动性和资金状况显著削弱，或（3）资本水平大幅下降。 鉴于Soar Wise Limited的债务评级反映其获中航租赁担保，中航租赁的发行人评级下调将引发上述债务评级下调。 上述评级所采用的主要评级方法为2019年11月发表的《财务公司评级方法》。 中航国际租赁有限公司总部位于中国，截至2021年9月30日，其合并后资产为人民币1,775亿元。 来源：穆迪投资者服务公司