标普：京东零售业务利润是影响其信用状况的关键因素

香港，2024年5月17日—京东集团（京东）面临的一个关键问题是该公司的零售业务在收入快速增长的同时利润是否也能提升。与此同时，其他部门将能弥补零售业务的利润损失，使其财务状况在未来一年的时间里保持稳定。 我们认为京东（A-/稳定/--）的收入表现将继续优于中国零售行业整体的趋势。2024年一季度，该公司收入增长7.0%，与我们估算的全年增速一致，并高于中国国内总零售额（除汽油）的增速（5.2%）。一般商品是收入增长的主要动力，缘于日用品类增长势头复苏。 然而，零售销售额的增长是以降低免邮门槛和增加促销活动支出为代价的，特别是一季度对中国春节联欢晚会的赞助。这导致京东零售的经营利润比去年同季度下降5%。我们认为利润限制因素将继续压缩今年的零售利润空间。 虽然京东零售的利润贡献减少，但一季度集团的EBITDA增长约15%。关键的支撑因素是京东物流以及集团采取的成本管控措施。我们预计集团2024年的EBITDA利润率将保持在4.8%水平。 我们预计京东或将发挥其在电子产品和家用电器领域的优势，相关的换购政策和与国内大品牌（如联想，小米等）通过战略联盟推出独家款商品或将支撑其收入增长。不过，零售利润率将继续面临压力，且该公司加快股份回购也将成为财务状况的负面影响因素。 相关研究 - 今年中国消费品零售总额增速或将落后于GDP增速，2024年1月23日 - 京东注重盈利能力和现金流对其信用实力构成支撑，2023年11月20日 - 中国零售业：勒紧腰带、扩大防线，2023年10月17日 - 京东在逆境中扩大优势，2023年8月21日 - JD.com Inc., July 17, 2023 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级