惠誉确认五家中资中型银行长期发行人违约评级；展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-07 May 2020: 本文章英文原文最初于2020年4月29日发布于：Fitch Affirms Five Chinese Mid-Tier Banks' Long-Term IDRs; Outlooks Stable 惠誉评级已确认五家中资中型银行的长期外币发行人违约评级——这些评级受国家支持因素驱动不变。评级展望均为稳定。惠誉同时对这五家银行的生存力评级予以确认。 这五家银行为： - 招商银行股份有限公司（招商银行，BBB+/稳定/bb-） - 中信银行股份有限公司（中信银行，BBB/稳定/b+） - 中国光大银行股份有限公司（光大银行，BBB/稳定/b+） - 上海浦东发展银行股份有限公司（浦发银行，BBB/稳定/b+） - 兴业银行股份有限公司（兴业银行，BBB-/稳定/b） 关键评级驱动因素 发行人违约评级、支持评级、支持评级底线 这五家银行的发行人违约评级均基于国家支持因素得出，且与它们的支持评级底线一致，反映了惠誉对中国政府（A+/稳定）在受评银行出现危机时将提供重大支持的持续预期。评级展望稳定是基于惠誉预计，新冠肺炎疫情下政府支持这些银行的意愿保持不变。 受评银行的支持评级和支持评级底线基于各种因素得出，包括这些银行的相对规模，在国内的重要性（招行银行、中信银行、浦发银行及兴业银行），由国有企业集团持股（招商银行、中信银行及光大银行），由中央政府直接持股（光大银行），或由地方政府战略持股（浦发银行及兴业银行）。惠誉预计招行银行、中信银行、浦发银行及兴业银行将被列为国内系统重要性银行（D-SIB），这也加强了我们对这些银行系统重要性的认定——尽管疫情可能导致D-SIB的认列延迟至2020年以后。 具体来看，招商银行'BBB+'的支持评级底线在股份制商业银行中属最高行列，原因是该行作为中国最大的股份制商业银行（以总资产及零售存款规模衡量）拥有领先的零售业务和市场份额，这巩固了其较高的系统重要性。 兴业银行'BBB-'的支持评级底线是基于，该行在银行间业务的优势且该行为支持地方国有企业起着重要作用。此外，兴业银行的存贷规模在福建省占据领先的市场份额，这巩固了该行的区域重要性。 惠誉认为中信银行和光大银行母公司的重组不会影响政府支持这两家银行的意愿，原因是这两家母公司仍为政府持有多数股份的金融集团。光大银行一直从政府直接支持中获益。 生存力评级 惠誉预计疫情下中资银行的资产质量和盈利能力将严重承压，原因是惠誉估计2020年中国GDP增速将降至0.7%，虽然在2021年将回升至7.9%。中资银行资产质量和盈利能力的恶化程度取决于疫情对国内外经济造成不利影响的持续时间，虽然资产减值的确认可能会延后，从而使得中资银行的部分核心财务指标与其他国家和地区同业的可比性下降。即便银行下调拨备覆盖率，净息差收窄及资产减值损失增加仍将削弱银行的短期盈利能力，这反映在了惠誉对部分银行收入和盈利能力负面展望当中。银行资本也可能受侵蚀，尤其是在疫情期间银行加速放贷以支持国内经济的情况下。惠誉认为，由于中国影子银行规模庞大（尽管该情况自2017年监管收紧以来有所改善），中资银行的资产质量风险及风险偏好仍可能被低估。 与国有银行相比，中型银行的非贷款类信贷及理财产品风险敞口较大，且消费贷款、信用卡应收账款及小微企业贷款的比重较高——这些业务受疫情下经济冲击的影响最大。多数中资商业银行的消费信贷类资产质量已趋于恶化，其中部分银行2月以来消费贷款及信用卡透支的逾期率由于防控疫情采取的封锁措施而大幅上升。尽管3月客户活跃度已大幅回升，但惠誉认为，全球经济增长前景大幅走弱仍将拖累中国经济的复苏及银行的财务表现。监管部门已出台各种纾困措施来缓解疫情冲击，例如向小微企业提供流动性支持、允许受疫情影响严重的行业延期还贷并为其减免利息、以及允许特定人群合理延后还款期限。这些措施可能将使得资产减值的确认延后至2020年下半年及2021年。 过去几年上述五家银行已大幅收窄其委外投资风险敞口，其理财产品风险敞口亦有所下降——尽管这几家银行披露的最新数据显示，上述风险敞口仍约占其总资产的16%-29%。与中资银行资产质量和盈利能力承受的短期压力相比，监管部门为控制金融风险和系统杠杆所实施的更广泛的监管措施将对惠誉的中国经营环境评估产生更为持久的影响。惠誉认为，'bb+'的经营环境评估结果能够充分反映这些银行所面临的系统性风险，因此上述五家银行的经营环境展望为稳定。虽然惠誉的宏观经济增速预测存在下修可能，但惠誉认为疫情下经济的持续恶化不会超出目前评估结果所反映的风险程度。 招商银行 招商银行'bb-'的生存力评级是基于，该行的零售业务在中型银行中属较强水平（逾半数贷款和营收来自零售银行业务）且盈利能力和资本充足率（2019年末核心一级资本充足率为11.9%）高于同业水平。招商银行较大的零售存款基数在中型银行中脱颖而出，这有助于该行将融资成本保持在同业最低水平；但招商银行庞大的表外理财产品风险敞口（2019年末约占该行存款的44%和资产的29%，属中型银行同业最高）一定程度上抵消了该行的上述优势。2019年末招商银行披露的贷款不良率从2018年末的1.4%改善至1.2%，但惠誉认为该行在短期内资产质量可能承压（尤其是来自消费贷款业务所受经济冲击的压力）——尽管该行披露的拨备覆盖率高达427%（在惠誉授评的中资银行中属最高），一定程度上缓解了上述压力。 中信银行 中信银行'b+'的生存力评级考虑了该行相对于同业较为薄弱的核心资本水平，但该行较低的理财产品风险敞口弥补了上述短板；2019年末存量理财产品约占中信银行存款的29%、总资产的18%，低于中型银行的平均水平。2020年3月末中信银行的核心一级资本充足率为8.9%；该行于2019年3月发行了400亿元人民币A股可转债，这些债券转换后预计可令该行核心一级资本充足率上升约80个基点。中信银行披露的不良贷款率从2019年末的1.7%小幅升至2020年一季度末的1.8%，主要原因是疫情下资产质量承压（惠誉认为消费贷款承压尤甚）。但惠誉认为，鉴于中信银行风险加权资产的增长不如同业激进，该行的盈利波动性将低于同业。 光大银行 光大银行'b+'的生存力评级主要考虑了该行的信用卡应收账款风险敞口较大（2019年末占该行总贷款的16%），惠誉认为这导致该行的资产质量易受疫情冲击（2020年第一季度末该行披露的不良贷款率约为1.6%）。2019年末光大银行的委外投资降至约占其总资产12%，而其存量表外理财产品降至约占其存款26%、总资产16%的水平。光大银行于2019年7月发行了350亿元人民币的优先股来补充其他一级资本，并已宣布拟发行不超过400亿元人民币的永续债来补充其他一级资本，但这些资本工具不计入核心一级资本。2020年第一季度末光大银行的核心一级资本充足率仍处于9.1%的中等水平，但惠誉认为该指标不会降至8.5%以下。 浦发银行 浦发银行'b+'的生存力评级反映了该行较高的贷存比（尽管在下降）——2020年第一季度末约为105%。与其他中型银行相比，浦发银行的资本水平较强健，这弥补了该行的上述短板。2020年第一季度末浦发银行披露的不良贷款率降至2.0%以下——尽管鉴于目前的经济前景，该指标的进一步改善将更具挑战性。2019年末浦发银行的委外投资仍约占其总资产的12%。近年来浦发银行一直在加大力度收缩表外理财产品的规模，尽管2019年末表外理财产品的规模依然较大，约占浦发银行存款和总资产的40%和21%。2020年第一季度浦发银行的核心一级资本充足率稳定在10.2%，高于中型银行的平均水平。浦发银行于2019年7月发行了300亿元人民币的永续债来补充其他一级资本，并于2019年10月发行了500亿元人民币的A股可转债来进一步增强其资本水平。 兴业银行 兴业银行'b'的生存力评级是基于，相较于中型银行的平均水平兴业银行对银行间融资的依赖程度较高且委外投资风险敞口较大（2019年末占该行总资产的14%）——尽管该行高于同业的盈利能力部分弥补了上述短板。近年来兴业银行回归传统银行信贷业务，其贷款占资产的比率从2013年末的37%提高至2020年第一季度末的约49%（2020年第一季度末披露的不良贷款率为1.5%）。兴业银行于2019年发行了300亿元人民币的优先股来补充其他一级资本以及500亿元人民币的二级资本债来补充二级资本，且计划于2020年发行300亿元人民币的永续债来补充其他一级资本。但惠誉认为，贷款业务的高速增长以及疫情导致的短期内全行业信用成本上升和净息差收窄将令兴业银行的资本水平继续承压（2020年一季度末核心一级资本充足率为9.5%）。 高级债券 光大银行香港分行发行的高级债券构成光大银行的无抵押、非次级债务，因此其评级与光大银行'BBB'的发行人违约评级一致。 评级敏感性 发行人违约评级、支持评级、支持评级底线 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 若惠誉认为政府支持银行业的能力因金融系统规模的扩大而减弱，则受评银行的发行人违约评级将承压。此外，若银行业的债务结构发生显著变化（例如受评银行对批发性融资或境外融资的依赖程度上升），长期来看可能将影响政府向整个金融系统尤其是系统重要性较低的银行提供支持的能力和意愿。 惠誉预计，短期内政府向银行业提供支持的意愿仍较高，而向系统性重要银行提供支持的意愿极高。但惠誉认为，在金融系统整体承压的情境下，政府支持银行的能力和意愿将因不同银行而异——中型银行获得支持的力度不太可能与大型国有银行相当。若政府大幅减少对上述五家中型银行的持股（无论是直接持股还是通过地方政府或国有企业间接持股），以致政府对这些银行的影响力及这些银行的系统重要性减弱，亦可能降低政府向这些银行提供支持的意愿。 招商银行 若招商银行母公司招商局集团有限公司作为政府持有多数股份的企业集团的重要地位减弱或大幅减少对招商银行的持股和控制，或招商银行零售业务的重要性下降，则可能影响惠誉对政府支持该行意愿的评估。 中信银行 若中信银行母公司中国中信集团有限公司作为政府持有多数股份的企业集团的重要地位减弱或大幅减少对中信银行的持股和控制，则可能影响惠誉对政府支持该行意愿的评估。 光大银行 若光大银行母公司中国光大集团股份公司作为政府持有多数股份的企业集团的重要地位减弱及/或大幅减少对光大银行的持股和控制，则可能影响惠誉对政府支持该行意愿的评估。惠誉认为光大银行不会列为D-SIB。若政府明确表示光大银行不会列为D-SIB，将可能导致政府对光大银行的支持意愿减弱——尽管政府对该行有直接持股。 浦发银行 若浦发银行与上海市政府的关系减弱（例如该行的所有权结构或区域重要性显著变化），将可能负面影响惠誉对政府支持该行意愿的评估。 兴业银行 若兴业银行与福建省政府的关系减弱（例如该行的所有权结构或区域重要性显著变化），将可能负面影响惠誉对政府支持该行意愿的评估。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 若惠誉上调中国主权信用评级且这意味着政府向受评银行提供支持的能力有所增强（政府支持这些银行的意愿不减），则惠誉可能对受评银行的支持评级底线及受支持因素驱动的发行人违约评级采取正面评级行动。但在目前全球经济严重衰退的情况下，这并非是惠誉的基准情景假设。 招商银行、中信银行、浦发银行、兴业银行 惠誉预计，招商银行、中信银行、浦发银行及兴业银行可能成为D-SIB。若这些银行被纳入D-SIB名单并被授予相对排名，意味着这些银行的系统重要性以及政府支持这些银行的意愿高于惠誉对其支持因素评估结果所反映的程度，则惠誉可能对这些银行的支持评级、支持评级底线及发行人违约评级采取正面评级行动。 光大银行 惠誉认为光大银行不会被纳入首批D-SIB名单，但若有其他关于支持该行的明确声明，以反映政府支持该行的意愿高于惠誉对其支持因素评估结果所反映的程度，则惠誉可能对该行采取正面评级行动。 生存力评级 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 招商银行 若房地产市场大幅恶化（虽然这不是惠誉的基准情景假设），招商银行将受到的影响可能比同业严重，原因是该行的按揭贷款风险敞口更大。若招商银行的委外投资或理财产品重归高速增长轨道以致进一步削弱该行的资金和流动性状况，将对该行的信用状况产生负面影响。若招商银行的财务指标持续恶化（包括银行披露的下列核心指标发生变化），亦可能导致惠誉下调其生存力评级。 - 减值贷款金额与贷款总额的比率升至5%以上；以及 - 核心一级资本充足率降至约10%，且无可靠的计划来提升其至当前水平 中信银行 若中信银行的资本水平相对于同业水平进一步下降，或该行重归高增长业务模式以致削弱其资金和流动性状况，并且该行的委外投资或理财产品大幅增长，则惠誉可能下调该行的生存力评级。若中信银行披露的下列核心指标发生变化，亦可能导致惠誉下调其生存力评级。 - 减值贷款金额与贷款总额的比率升至5%以上；以及 - 核心一级资本充足率降至8.5%以下，且无可靠的计划来提升其至当前水平 光大银行 若光大银行的风险偏好（尤其是对消费贷款和信用卡应收账款的风险偏好）上升，或该行的委外投资或理财产品风险敞口大幅上升，以致进一步削弱其资金和流动性状况及资本缓冲水平，则惠誉可能下调该行的生存力评级。若光大银行披露的下列核心指标发生变化，亦可能导致惠誉下调其生存力评级。 - 减值贷款金额与贷款总额的比率升至5%以上；以及 - 核心一级资本充足率降至8.5%以下，且无可靠的计划来提升其至当前水平 浦发银行 若浦发银行重归高增长轨道（尤其是委外投资或理财产品），以致相对于其风险偏好，其资本水平承压加剧，则惠誉可能下调该行的生存力评级。若浦发银行披露的下列核心指标发生变化，亦可能导致惠誉下调其生存力评级。 - 减值贷款金额与贷款总额的比率升至5%以上；以及 - 核心一级资本充足率降至8.5%以下，且无可靠的计划来提升其至当前水平 兴业银行 若兴业银行的信贷业务高速增长以致削弱其资本缓冲水平，或该行委外投资或理财产品重归高速增长轨道以致进一步削弱其资金和流动性状况，则惠誉可能下调该行的生存力评级。原因在于，鉴于兴业银行高度依赖银行间业务，上述因素对该行生存力评级的影响较大。银行间市场所受不利影响亦可能令兴业银行面临比同业严重的资金和流动性压力。若兴业银行财务指标持续恶化（包括披露的下列核心指标发生变化），亦可能导致惠誉下调该行的生存力评级。 - 减值贷款金额与贷款总额的比率升至5%以上；以及 - 核心一级资本充足率降至7.5%以下，且无可靠的计划来提升其至当前水平 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 惠誉不太可能对受评银行的生存力评级采取正面评级行动，除非中国和全球经济持续复苏并企稳，从而令受评银行的经营环境压力得到缓解；但惠誉认为该情况在2021年中后期之前不会发生。 高级债券 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 若光大银行的发行人违约评级发生变化（主要由惠誉关于中国政府全面、及时支持光大银行的意愿或能力的看法发生变化所致），将直接导致该行香港分行发行的高级债券的评级发生变化。惠誉若下调光大银行的发行人违约评级，亦将对该行高级债券的评级采取负面评级行动。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 惠誉若上调光大银行的发行人违约评级，亦将对该行高级债券的评级采取正面评级行动。 最佳/最差情景评级分析 国际信用评级金融机构发行人的评级在三年评级周期内最佳情景下（定义为正向评级迁徙的第99百分位数）的评级上调幅度为三个子级，最差情景下（定义为负向评级迁徙的第99百分位数）的评级下调幅度为四个子级。各评级类别最佳至最差情景的信用评级范围介于“AAA”到“D”之间。最佳和最差情景信用评级的评定基于历史表现。 与其他信用评级相关联的公开评级 上述五家中资中型银行的发行人违约评级与中国主权信用评级相关联。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 五家受评银行的“财务透明度风险”ESG相关度评分项得分均为4分，原因是表外交易导致这些银行的不良贷款及风险加权资产披露不充分。这对受评银行的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。 除上述问题之外，ESG信用相关度（如有）评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 China Merchants Bank Co., Ltd.; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB+; RO:Sta ; Viability Rating; Affirmed; bb- ; Support Rating; Affirmed; 2 ; Support Rating Floor; Affirmed; BBB+ China CITIC Bank Corporation Limited (CNCB); Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB; RO:Sta ; Viability Rating; Affirmed; b+ ; Support Rating; Affirmed; 2 ; Support Rating Floor; Affirmed; BBB China Everbright Bank Co., Ltd., Hong Kong Branch ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed; BBB Shanghai Pudong Development Bank Co., Ltd.; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB; RO:Sta ; Viability Rating; Affirmed; b+ ; Support Rating; Affirmed; 2 ; Support Rating Floor; Affirmed; BBB China Everbright Bank Company Limited; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB; RO:Sta ; Viability Rating; Affirmed; b+ ; Support Rating; Affirmed; 2 ; Support Rating Floor; Affirmed; BBB Industrial Bank Co., Ltd; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB-; RO:Sta ; Viability Rating; Affirmed; b ; Support Rating; Affirmed; 2; RO:Sta ; Support Rating Floor; Affirmed; BBB- 来源：惠誉评级