惠誉：中国房企2019年将面临更严峻的环境

惠誉评级 - 香港/新加坡 - 2018年11月18日：惠誉表示，2019年，中国房地产开发商可能面临更困难的市场环境，经济增长放缓、市场情绪恶化或将拖累销量并抑制房价上涨。惠誉对该行业的展望（sector outlook）已经由“稳定”转为“负面”。不过，该行业只会缓和下行，如果需要，政府有很大的空间放松政策以支持市场。 惠誉预计，2018年仅录得低单位数（low-single-digit）增长后，房地产行业的销售额2019年会下降5% - 10%。低等级城市的下降可能最为剧烈，因其受“棚改货币化安置规模缩减”的影响最大；同时，高等级城市严格的限购造成的积压需求将限制其销量下降的幅度。 房价可能基本保持稳定，但在一些较低等级的城市可能下降。相比2018年1 - 9月全国平均价格12%的同比涨幅，这意味着显著弱化。房价将由政府严密管理，这意味着任何价格变动都将是适度的。近年来，房屋库存的大幅下降（特别是在欠发达地区）也限制了价格大幅下跌的风险。 随着市场疲软，开发商可能会专注于维持现金流和去杠杆，并且，很有可能把减少购地作为应对措施之一。小型地产商（尤其是评级为'B'或更低的）的流动性可能会因销售放缓和现有项目的持续开发成本而受到挤压。一些公司可能被迫将现有项目出售给更大的开发商（这将加速行业整合），或者，降低售价来维持现金流（尤其是在较低等级的城市）。无法保持流动性的开发商可能面临负面评级压力。 大型开发商也可能会控制其增长策略，并可能减少供应以避免增加房价下行压力。然而，相比小型开发商，大型开发商较强的资本基础、较高质量的土地储备、较低的融资成本使其具有优势。惠誉预计，大型房企的评级将基本稳定。 房地产开发商的债券到期量将在2019年达到峰值水平，惠誉预计，届时在岸市场的信贷环境将保持相对紧缩。这可能会造成融资成本的上升压力，但惠誉不认为大多数受评开发商的再融资风险很高，因为，这些开发商平均持有的现金大多相当于4 - 5个月的合约销售额。此外，房地产开发商仍然可以利用离岸债券发行筹集的资金进行再融资，因为国家发改委2018年6月出台的新规仅限制债券募集资金用于新项目建设开发。 * 本文为中文翻译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Fitch Ratings: Chinese Homebuilders to Face Tougher Conditions in 2019 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。