更正：中诚信亚太首次授予青岛西海岸新区融合控股集团有限公司长期信用评级Ag-，展望稳定

香港时间2022年9月28日，中国诚信 (亚太) 信用评级有限公司（“中诚信亚太”）首次授予青岛西海岸新区融合控股集团有限公司（“融合控股”或“公司”）长期信用评级为Ag-，评级展望为稳定。 融合控股的长期信用评级为Ag-，反映了当地政府较强的支持能力及很高的支持意愿，基于我们对公司特征的评估。我们对当地政府支持能力的评估反映了青岛西海岸新区作为第九个国家级新区的地位以及其强大的经济实力、良好的财政指标和债务状况。 我们对当地政府支持意愿的评估基于以下因素包括（1）公司由青岛西海岸新区政府直接全资持有；（2）在青岛西海岸新区发展中起重要作用，承担区内公共政策项目；（3）拥有良好的政府支持记录；（4）多元且稳定的资金来源，来自大型银行和国内债券市场。然而，该评级关注到以下因素包括（1）商业类业务风险敞口较大；（2）业务扩张带动债务增长加快；（3）市场低迷下关注区域民营企业的风险敞口。 公司概况 融合控股成立于 2018 年 11 月，是青岛西海岸新区两大地方基础设施投融资公司之一。 截至2022年3月31日，公司由青岛西海岸新区国有资产管理局（“青岛西海岸新区国资局”）直接全资拥有。融合控股承接了青岛西海岸新区重大基础设施建设、安置房和教育项目。同时，公司还经营商业类业务，包括贸易、房地产开发、制造和金融服务业务，金融服务业务包括担保、小额贷款、典当和租赁。 评级因素 正面因素 在青岛西海岸新区发展中起重要作用，承担区内公共政策项目。融合控股是青岛西海岸新区国资局旗下两家试点国有企业之一，受政府委托开发青岛西海岸新区。融合控股目前是青岛市第三大和青岛西海岸新区最大的基础设施投融资公司。同時，青岛西海岸新区的成功对青岛市和国家的发展战略很重要。 拥有良好的政府支持记录。融合控股的基础设施投资主要由地方政府通过专项债券融资提供资金。公司还收到了政府的现金注入、基础设施项目管理费、回购款和其他现金支付，以满足其公共政策项目的部分财务需求。过往三年间，公司共收到政府款项159亿元。 多元且稳定的资金来源，来自大型银行和国内债券市场。融合控股拥有多种融资渠道来支持其运营和投资，包括银行贷款和境内债券发行。截至2021年12月31日，金融机构贷款占融合控股总负债的約40%，主要由包括政策性银行在内的多元化境内银行提供。公司还在境内债券市场发行了商业票据、中期票据、私募票据和资产支持票据等不同的金融产品。 关注因素 商业类业务风险敞口较大。融合控股的商业类业务敞口较大，资本支出较大。公司的商业业务包括贸易、房地产开发、制造和金融服务。尽管其中一些活动受政策驱动且与其公共政策业务相关，但如果其商业风险显著增加，政府提供支持的意愿可能会降低，因为政府较难向其商业活动提供支持。 市场低迷下，区域民营企业的风险较高。融合控股的较多的商业活动也使其对当地民营企业承担一定的风险敞口，在市场低迷时期他们的经营风险一般较高。截至 2021 年 12 月 31 日，公司总应收账款（包括应收账款、其他应收款和长期应收款）总额为182 亿元，主要来自回收风险较高的商业活动。 评级展望 融合控股的评级展望为稳定，反映我们预计地方政府的支持能力将保持稳定，公司未来12到18个月内将保持其在青岛西海岸新区承担公共政策项目的战略角色。 可能触发评级上调因素 潜在的评级上调的因素包括（1）青岛西海岸新区政府支持能力增强；（2）公司特征发生变化使地方政府支持意愿增强，例如来自政府的支付持续增加、商业类活动风险敞口大幅降低或债务管理及资产质量改善。 可能触发评级下调因素 潜在的评级下调的因素包括（1）青岛西海岸新区政府支持能力减弱；（2）公司特征发生变化使地方政府的支持意愿减弱，例如战略地位降低、来自政府的支付减少或融资能力减弱。 评级方法 本次评级所采用的评级方法为中国地方基础设施投融资公司评级方法（2022年7月）。 关于我们 中诚信亚太于2012年6月取得香港证监会颁发的第十类牌照（提供信用评级服务），是香港首家持牌的中资信用评级机构。中诚信亚太为在香港、亚太及欧盟地区发行境外市场债券的国内外企业与机构提供信用评级服务。 注：本文为英文版本的中文翻译版本，如中、英文两个版本有任何抵触或不相符之处，请以英文版本为准。 来源：中国诚信(亚太)信用评级有限公司