穆迪维持领地集团的B2评级；展望调整为负面（完整评级公告）

香港、2021年10月15日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持领地控股集团有限公司（领地集团）B2的公司家族评级。 与此同时，穆迪将展望从稳定调整为负面。 穆迪副总裁/高级分析师杨昱颖表示：“展望调整为负面反映了我们预计未来6-12个月领地集团的合约销售额将因消费者信心疲弱而会下滑，进而将导致该公司流动性削弱。” “维持评级反映了我们预计未来6-12个月领地集团将有充足的流动性应对严峻的经营和融资环境带来的风险。”杨昱颖补充称。 评级理据 领地集团B2的评级反映了公司在其主要市场四川省的运营记录较长，与多家B2评级同业相比其信用指标较好，并有充足的流动性。 但是，领地集团的评级受到以下因素的制约：运营规模较小、三四线城市的业务比重较高、融资渠道有限、信托贷款融资规模较大。具体来看，该公司的信托贷款再融资风险已上升，原因是当前融资和运营环境具有挑战性的情况下，此融资渠道的不确定性高于传统融资渠道。 穆迪预计未来6-12个月领地集团的合约销售额将会下降，推动因素是在融资环境紧张及越来越多的房地产开发商陷入困境的情况下，购房者的信心削弱。这将减少公司的运营现金流，进而削弱其流动性。此外，该公司可能会缩减运营规模，以保存流动性用于偿债。 穆迪预计未来6-12个月领地集团的流动性将保持充足。截至2021年6月30日，该公司无限制用途现金为人民币57.5亿元，披露的短期债务为人民币48亿元。穆迪预计该公司将使用内部现金偿付部分到期债务，但此举将减少未来12-18个月可用于运营的资金。如果债务资本市场持续疲弱，该公司的财务灵活性也会受到影响。 在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪考虑了领地集团的股权集中度情况。截至2021年2月28日，刘玉辉先生及其家族作为一致行动人持有公司72%的股份。 穆迪也考虑了公司董事会的7位董事中有3位独立非执行董事，以及公司根据香港联交所的要求采取了其他内部治理结构和标准。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于展望为负面，未来12-18个月领地集团的评级不大可能上调。但是，如果领地集团改善流动性，并能够获得资金，为其未来6-12个月到期的境外债务再融资，则穆迪可能会将其展望调整为稳定。 如果发生以下情况，穆迪可能会下调领地集团的评级：该公司的融资或运营环境进一步恶化，导致其未能为即将到期的债务再融资，或该公司加快购地，进而削弱其财务指标和流动性。下调评级考虑的财务指标包括：（1）无限制用途现金/短期债务比率持续低于1.0倍；（2）EBIT/利息覆盖率持续低于1.5倍，或（3）收入/调整后债务比率持续低于50%-55%。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 领地控股集团有限公司于1999成立，是一家四川的房地产开发商，拥有20余年房地产开发经验。截至2020年底，该公司有106个房地产开发项目，总土地储备为1,650万平方米。2020年领地集团的合约销售总额为人民币234亿元，权益比为75%。 来源：穆迪投资者服务公司