穆迪建议对中国地方政府融资平台采用新的评级方法

香港、2020年4月15日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司现正针对建议的中国地方政府融资平台（平台公司）新评级方法面向市场参与者征求意见。若在征求意见期之后未作出修改，这一新的评级方法将会按照建议予以采用。 在建议的评级方法中，穆迪对平台公司作出了定义，并阐述了如何根据预期的政府支持采用自上而下的分析方法来评估平台公司的信用风险。上述自上而下的分析方法包含两个主要建议的评级因素，即政府支持能力和影响政府支持意愿的平台公司特征。 若本评级方法按照建议得以采纳，穆迪预计会有少量评级调整，其中多数评级调整幅度不超过一个子级，上调下调均会出现。 对于当前不符合穆迪拟采用的平台公司定义且为中国地方政府拥有的所有受评政府相关发行人，穆迪会继续结合其个体评估、基础信用评估（BCA）以及政府相关发行人评级方法中的联合违约分析（JDA）方法予以分析。 市场参与者可在2020年5月29日之前通过相关页面提交意见。关于建议的评级方法全文，请参阅穆迪的征求意见报告《中国地方政府融资平台: 建议的评级方法》 (Local Government Financing Vehicles in China: Proposed Methodology)。 建议的评级方法的概要： 在本征求意见报告中，我们建议引入新的评级方法，用以评估中国地方政府融资平台（平台公司）的信用风险。目前我们主要采用不同行业的评级方法与《政府相关发行人评级方法》（Government-Related Issuers Methodology）共同对此类发行人进行评级。 在建议的评级方法中，我们提出了按照本评级方法所评级的平台公司的建议定义，阐述了如何根据预期的政府支持采用自上而下的分析方法来评估此类发行人的信用风险。对于当前不符合我们拟采用的平台公司定义且为中国地方政府拥有的所有受评政府相关发行人，我们会继续结合其个体评估、基础信用评估（BCA）以及政府相关发行人评级方法中的联合违约分析（JDA）方法予以分析。 上述自上而下的分析方法的主要因素如下： » 政府支持能力。根据我们建议的方法，我们将侧重于评估控制平台公司的地方政府支持平台公司的能力。这种支持可能受到下列因素的限制：（1）地方资源制约了地方政府对平台公司提供及时的支持；（2）地方政府及时向平台公司传递来自上级政府或中央政府的支持力度。该过程中的主要考虑因素包括：（1）平台公司所属地方政府的重要性，主要依据是中华人民共和国宪法规定的行政区域划分；（2）我们关于地方政府对上级政府的战略重要性的看法；（3）地方政府在经济、人口和财政等方面的基本信息。在评估地方政府动员足够的资源向受困平台公司提供财务援助的能力时，所有这些因素均十分重要。该评估的结果是政府支持能力分数。 » 影响政府支持意愿的平台公司特征。得出政府支持能力分数之后，我们会评估与平台公司具体特征相关的4个子因素：（1）平台公司的业务状况、主营业务对地方政府政策目标的重要性，以及商业类业务敞口；（2）与所属地方政府的关联性及后者对平台公司的控制与监督力度；（3）平台公司被当作救助工具的风险；（4）平台公司获额外支持的极大可能性。前3个子因素可能会引起在政府支持能力分数的基础上向下调整，最后一个子因素可能会引起在政府支持能力分数的基础上向上调整。 来源：穆迪投资者服务公司