标普：长和富于韧性的运营支撑其财务实力

香港（标普全球评级）2024年3月25日——长江和记实业有限公司（CK Hutchison Holdings Ltd.，“长和”）持续的运营韧性将有助于去杠杆。再加上审慎的财务管理，这家香港企业集团可以维持其信用状况。 长和（A/稳定/--）报告称，2023年调整后EBITDA增长了3%。该公司将调整后债务减少了2%，使其杠杆率从2022年的3.7倍降至3.5倍，这与标普的预期一致。 该集团的基础设施和公用事业部门长江基建（CK Infrastructure Holdings Ltd.，A/稳定/--）有望保持稳定的业绩。在采用 IFRS16之前，该业务占集团基本EBITDA的28%。以本币计算，这一数字增长了3%。长和持有长江基建75.67%股份。 长江基建在英国和澳大利亚的三项受监管资产已于2023年4月至7月完成监管重置。因此，标普预计，受监管基础设施业务将在2024年实现稳定业绩。受监管资产构成了投资组合的大部分。 长和的全资子公司 CK Hutchison Group Telecom Holdings Ltd.（A-/稳定/--）也有望在2024年录得稳定业绩，因为收入计划将在全年生效。这将使EBITDA利润率在成本上升的情况下保持稳定。主要市场的激烈竞争将部分抵消这一影响。对于 Three UK 和 Vodafone UK 的拟议合并，标普认为该交易存在显著的不确定性。2024年3月22日，英国竞争与市场管理局宣布决定进一步调查拟议交易，然后做出最终决定。 2023年，电信业务占IFRS16之前基本EBITDA的25%，以当地货币计算下降9%。下降的主要原因是英国和意大利的成本上升。标普预测2024年该部门收入和EBITDA利润率将持平。 该集团持股75%的零售业务（占基本EBITDA的15%、以当地货币计算增长11%）也可能在2024年保持强劲表现。亚洲和欧洲的健康与美容 (H&B) 业务的增长将成为驱动因素。这两个地区的商店人流量和商店数量都有所增加。 2024年前两个月，亚洲H&B的可比商店销售额增长了13.6%，而欧洲H&B则增长了7%。以当地货币计算，H&B的EBITDA增长了15%。香港（主要是超市）的一些疲软表现略微抵消了亚洲和欧洲的业绩改善。 港口EBITDA（占基本EBITDA的13%、以当地货币计算下降14%）也可能在2024年趋于稳定。支撑将来自2023年较低的基数。由于新冠疫情期间的贸易中断，港口业务在2022年增加了仓储收入。仓储收入将于2023年正常化至2021年的可比水平。按20英尺标准箱计算的吞吐量在2023年基本持平。埃及的新集装箱设施于2024年第一季度开始运营，将有助于弥补全球贸易量的一些波动。 长和实现调整后EBITDA增长，同时通过控制资本支出审慎管理债务。标普预计该集团将继续专注于自由现金流生成，2023年自由现金流的基本增长为12%。在没有重大并购的情况下，这可能有助于债务逐渐减少。 标普预计长和将在未来12个月内维持其杠杆率。该集团的 debt-to-EBITDA ratio 从2022年的3.7倍改善到2023年的3.5倍。这低于标普设定的4.0倍下行触发阈值。 本报告不构成评级行动。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：S&P: CK Hutchison's Resilient Operations Underpin Financial Strength (March 25, 2024) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。