惠誉确认广投集团（广西投资集团）'BBB'的评级；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Beijing - 14 Oct 2021: 本文章英文原文最初于2021年10月12日发布于：Fitch Affirms Guangxi Investment Group at 'BBB'; Outlook Stable 惠誉评级已确认广西投资集团有限公司 （广投集团）的长期外币和本币发行人违约评级以及高级无抵押票据的评级为'BBB'，发行人违约评级展望稳定。 广投集团由中国南方省份广西壮族自治区人民政府于1988年成立，是自治区内通过开展投融资项目及管理国有资产发挥政策性职能的一家战略投资控股公司。广投集团致力于能源、金融服务、铝业、医药健康及数字产业发展。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：广投集团由广西省政府全资拥有并直接控制。广投集团的管理情况由政府评估，融资计划由政府审批，且经营和财务业绩受政府管控。惠誉认为，政府对广投集团的持股及监督表明政府向该公司提供特别支持的意愿强烈。 政府以往支持力度为“强”：广投集团一直获得政府资本金和资产注入、税收优惠及补贴等方式的支持。截至2020年末，广投集团合并口径的资本公积增至314亿元人民币（2019年末资本公积146亿元人民币）。2020年，政府将数家省级国有企业10%划转至广投集团，令其资本公积增加了102亿元人民币。该公司还受益于国有银行提供的优惠贷款条款。惠誉预计，广西省政府将继续向广投集团提供政治及财政层面的支持。 违约带来的社会政治影响为“强”：广投集团的业务运营若中断将产生严重的社会政治影响。该公司仍是广西省规模最大的综合国有资本投资公司，其业务运营具有高度政治敏感性。 广投集团持有广西省最大的发电企业和最大的铝生产商的多数股权。其金融业务涵盖银行、证券、保险、租赁和担保等领域。广西当地没有其他政府相关企业拥有与广投集团类似的综合性业务组合或市场份额。 违约带来的融资影响为“很强”：广投集团是广西省规模最大的政府相关企业，2021年6月末总资产规模达6,372亿元人民币。该公司与各大银行保持着良好关系；2021年6月末公司源自境内银行的未使用授信额度约为1,178亿元人民币。广投集团及其核心子公司是境内债券市场的活跃发行人。该公司若违约将有损政府声誉并影响其向国企提供及时支持的能力。这将令当地其他政府相关企业的银行及资本市场融资渠道受阻。 独立信用状况为‘bb-’：鉴于广投集团作为广西省战略投资控股公司的职能作用，惠誉基于母公司层面的财务报表对该公司的独立信用状况做出评定。由于该公司的投资组合多元化，惠誉评定其营收稳定性为“中等”。惠誉评定该公司的运营风险为“较强”，原因是其成本驱动因素明确且波动性较小。 但是，惠誉评定广投集团的财务状况为“较弱”是基于其较高的杠杆率——根据惠誉的评级假设模型，2025年该公司的杠杆率（以净债务与EBITDA之比衡量）为14.4倍（母公司口径）。基于稳定的资本支出计划，惠誉预计未来5年母公司口径债务规模将相对稳定。因此，在增长的EBITDA驱动下，预计公司的杠杆率将轻微下降。广投集团与广西省政府在战略层面的关联性使该公司有可能获得政府的财政支持以及维持强劲的银行关系，这令其较弱的信用状况得到缓解。 评级推导摘要 惠誉基于其《政府相关企业评级标准》对广投集团进行评级，反映了广西省政府对该公司的持股、直接管控与有力支持。惠誉还将广投集团若违约将对政府带来的社会政治影响与融资影响纳入评级考量。此外，惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》对广投集团的独立信用状况做出评定。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉若上调对广西省政府向广投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点，将对该公司采取正面评级行动。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉若下调对广西省政府向广投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点，将令该公司的评级承压； - 惠誉若大幅下调对广投集团若违约将带来的社会政治影响和融资影响的评估结果以及对政府以往支持力度的评估结果，或政府稀释对该公司的持股，或将下调该公司的评级。 惠誉若调整广投集团的发行人违约评级，将对该公司的高级无抵押票据采取相似幅度的评级行动。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级