惠誉：中国“促消费”计划仍存不确定性

Fitch Ratings-Shanghai/Hong Kong-10 August 2023: 本文章英文原文最初于2023年8月9日发布于：Fitch Ratings: Uncertainties Remain in China’s Plan to Revive Consumer Spending 惠誉评级表示，中国政府近期围绕提振居民消费的决策部署凸显了消费对经济发展的重要拉动作用，该促消费计划将在很大程度上有赖于消费者信心的增强及各地方政府的落实情况。尽管“促消费”举措多为原有政策的重申，但是细化措施仍有待明晰。不过，提振消费的决策部署或将利好惠誉授评企业所属的多个行业，如汽车、快递物流供应商、餐饮和电商等。 该决策部署的出台适逢最新经济数据发出中国经济复苏势头放缓的信号。2023 年上半年，全国社会消费品零售总额同比增长8.2%——尽管2022 年上半年受防疫封控举措的严重影响，该数据基数较低。复苏放缓尤其体现在电子产品、家居用品和家电等大件商品的销售不振，后者在一定程度上源于住宅销售低迷。惠誉基础情形继续假设今年社消零售总额将呈高个位数增长，不过，各商品类别的复苏轨迹将参差不齐。 该决策部署的20条措施中有 3 条着重促进居民对前述大宗消费品的购买。针对汽车销售的刺激措施旨在激发首次购车需求与置换需求。惠誉预期，未来将补充出台更多汽车金融支持举措，以降低购车者的首付和融资成本。 在新能源汽车仍然是中国汽车消费政策发力点的大背景下，新能源汽车业务居先的车企有望受到更大程度的提振。不过，惠誉认为，全国性的新能源汽车购置补贴不太可能恢复，尤其是考虑到新能源汽车购置税减免政策已延长至 2027 年。惠誉预期，政策制定者将侧重通过投资低线城市和农村地区的充换电设施，来提高新能源汽车在农村市场的普及率，进而促进汽车购买。 若住宅销售依然乏力，家居用品和家电消费的刺激措施或难以推动需求回暖。本次决策部署的相关举措基本上重申了现有的促进绿色智能家居家电产品以及农村家电消费的措施。 快递物流供应商可受益于最新措施中有关促进农村消费和完善农村市场快递服务的举措。由于企业担忧缺乏规模经济效益且平均成本较高，农村地区的快递服务程度不足。尽管如此，2023年上半年，农村消费占全国社消零售总额的13.2%，而且，由于统计局对农村地区小型零售商的覆盖有限，实际占比可能更高。惠誉认为，得益于农村地区零售额和人均可支配收入的加速增长，农村市场电商板块的潜在增速将快于城市电商的增速，尽管前者的基数较小。 自2022年末中国经济重启以来，中国线下消费服务业（包括旅游、电影和餐饮）强劲反弹。惠誉预期，被积压的需求结合最新决策部署涉及的相应刺激措施将支撑这些行业在暑期延续复苏势头。这些刺激措施旨在通过增加电影、节日及文化活动等特定消费者导向型产品的供应来维持增势。 此外，本次决策部署还重申了扩大公募不动产投资信托基金（REITs）的范围并纳入购物中心和百货商场等消费相关的基础设施资产的政策。尽管中国商业不动产投资信托基金市场刚刚起步且未曾发行相关产品，但是，此等措施或会为消费相关的基础设施项目提供增量融资。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级