标普：招商银行及三家子公司（招银国际、招银金租、招银国际租赁）展望从发展中调整为正面；确认评级

- 我们认为，凭借强大的零售品牌，招商银行股份有限公司（招商银行）或能维持强劲的流动性状况。前行长被诉构成的风险也已减弱。 - 我们将招商银行及其核心子公司的评级展望从发展中调整为正面，同时确认这几家公司“BBB+/A-2”的主体信用评级。 - 正面展望反映，我们认为招商银行有三分之一概率维持强劲的流动性状况。 新加坡，2023年4月28日—标普全球评级今日宣布，将招商银行及其核心子公司招银国际金融有限公司（招银国际）、招银金融租赁有限公司（招银金租）和招银国际租赁管理有限公司（招银国际租赁）的评级展望从发展中调整至正面。 与此同时，我们确认以上四家公司“BBB+”的长期主体信用评级和“A-2”的短期主体信用评级。 调整展望是因为招商银行的流动性状况在过去两年增强，且前行长被诉构成的风险减弱。 招商银行有望维持优于行业平均水平的流动性。强大的零售品牌帮助形成了坚实的资产管理业务，富裕、忠诚的零售储户基础也增强了融资状况。过去三年该行贷款增长慢于存款增长，使之成为中国银行间市场上的重要出拆出行之一。 过去两年招商银行广义流动资产对短期批发融资比率与四大国有银行相当。我们将流动性视为四大行的一个信用优势。招商银行2022年末该比率为2.9倍，高于2021年的2.0倍。四大行该比率在1.7倍-3.0倍。我们认为，压力情景下招商银行可能将受益于储户的避险操作。 与此同时，前行长被诉对招商银行构成的风险已经减弱。2023年2月，检察机关对该行前行长涉嫌贪腐案件提起公诉。目前为止该案未暴露出招商银行风险管理方面存在任何重大薄弱环节。去年在高级管理人员发生变动、中国经济减速的背景下，招商银行仍然取得强劲业绩。2022年该行平均资产回报率1.42%，几乎是行业平均水平0.76%的两倍。 我们预计招商银行的资本状况将在未来两年略微增强。2025年其风险调整后资本（RAC）比率应能达到7.7%，同期平均资产回报率应该会保持在1.4%-1.5%区间。 我们的预测是基于以下假设：（1）贷款每年增长10%-11%；（2）贷款的重新定价和定期存款的增长导致净息差收窄；以及（3）信用成本随着中国经济的复苏而下降。招商银行2022年末RAC比率为7.3%，高于2021年末的7.1%。 良好的风险管理应有利于招商银行维持优于可比同业的资产质量指标。该行业务和资产高度多元化。我们估计该行2022年不良资产（NPA）占比为3.9%，2025年将下降至2.9%，均优于全行业2022年6.5%、2025年5.0%的估计值。 我们的不良资产指标涵盖不良贷款和关注类贷款，以及我们对宽限贷款和其他问题贷款的估计。招商银行2022年末不良贷款和关注贷款合计占比为2.17%，低于3.88%的行业平均值。 远高于行业的拨备水平，也为招商银行消化将来可能出现的损失提供了缓冲。2022年末该行贷款损失准备对阶段二及阶段三贷款的覆盖率为121%，相比中国主要上市银行平均86%的覆盖率遥遥领先。 正面展望反映，我们认为招商银行有三分之一概率能够维持强劲流动性状况。我们将关注该行流动性指标（如广义流动资产对短期批发融资比率）在贷款需求回升、存款增长放缓过程中的稳定性，同时也将注意一些定性因素，如压力情景下储户寻求避险的可能性等。 我们认为招商银行将会继续受益于强劲的业务状况、风险部位和融资状况。考虑到招商银行作为中国按资产规模计算第七大商业银行的系统重要性，我们认为该行获得政府特别支持的可能性较高。 我们预计招银国际、招银金租、招银国际租赁的评级和展望将继续同招商银行的评级和展望保持一致。我们将招银国际和招银金租视为招商银行的核心子公司，将招银国际租赁视为招银金租的核心子公司。在所有可预见的情景下，这些子公司必要时都有可能获得招商银行及时的财务支持。 如果我们认为招商银行无法维持强劲的流动性状况，那么我们可能会将其展望调整为稳定。 如果未来两年我们进一步确信招商银行能够维持强劲流动性状况，那么我们可能会上调该行评级。 相关研究 - China Merchants Bank Co. Ltd.，2023年2月28日 - 招商银行能够经受房地产下行和前行长被调查事件影响，2022年12月15日 - 招商银行及三家子公司的展望从正面调整至发展中；确认“BBB+”评级，2022年4月29日 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级