民生金融租赁3年期贷款支持票据定价3.35%，规模3亿美元，订单超8亿美元

民生金融租赁周三（3月3日）定价一笔Reg S、3年期、3亿美元、高级有抵押、贷款支持票据 MinshengLeasing 3.15 03/10/2024，初始价3.60%区域，最终指导价3.35% (THE #)，发行价3.35% / 99.434。 【贷款支持票据】 债券将由 Landmark Funding 2020 Limited 发行，由 Landmark Funding 2020 Limited 向民生香港国际租赁有限公司（“借款人”）提供的贷款协议所支持，贷款协议由民生金融租赁提供无条件及不可撤销担保。担保的债务至少与民生金融租赁的其他无抵押和非次级债务具有相同受偿地位。交易结构的简化图如下： Landmark Funding 2020 Limited 是2020年9月24日在开曼群岛注册成立的一家特殊目的实体。民生香港国际租赁有限公司（借款人）是由民生金融租赁（担保人）间接全资所有的实体，但发行人同借款人及担保人均无隶属关系。 据穆迪，在票据发行日，Landmark Funding 2020 Limited 将按照协议安排把发行所得用于向民生香港国际租赁有限公司发放贷款。民生香港国际租赁有限公司在协议下的应付本息将与 Landmark Funding 2020 Limited 在拟发行票据中的应付本息相同。 穆迪表示，尽管上述票据结构复杂并且不同于典型的以担保发行的债券，但穆迪认为其差异不足以引起评级向下调整。因此，穆迪向债券授予的 ‘Baa3’ 债项评级与民生金融租赁的主体评级一致。 标普也向票据授予了等同于担保人主体评级的债项评级 ‘BBB-’，标普指出，评级的主要依据是民生金融租赁为交易相关贷款提供的担保。标普还指出，贷款的付息日将在债券付息日之前14个工作日，假若借款人未能按期付款，将有足够时间来通知贷款担保人付款（收到通知后，担保人将在5个北京工作日之内付款），以保证票据能够按期偿付。 交易存续期内，公司还将设立票据费用账户，用于覆盖交易产生的相关费用。该账户中将存入高于已承诺费用的金额，以防止相关费用的意外上升。标普认为，鉴于该交易的结构相对简单（一笔贷款对一笔债券），额外金额应能有效缓解交易成本意外上升的潜在风险。 标普的评级还考虑到，鉴于交易结构相对简单，其运行的复杂程度低。此外，交易的经办机构德意志银行香港分行以及 DB Trustees (Hong Kong) 具有丰富的相关经验。 德意志银行香港分行为发行人账户的Account Bank，而 DB Trustees (Hong Kong) 为票据受托人。债券条款还规定，Account Bank的评级不得低于标普 'BBB-'，若评级低于该水平，Account Bank将在90天内被替换。根据标普的评级标准，该条款及替换机制支持票据的 'BBB-' 评级。 【2.7倍认购】 部分由于该品种在中资美元债市场相对少见，交易结构相比直发或担保发行略复杂，民生金融租赁贷款支持票据的认购显得不温不火。周三早间IPG宣布后，到香港时间中午，订单超6.5亿美元（含3.6亿美元承销商订单），预期发行规模为“美元基准规模”；当日晚间，FPG宣布时，峰值订单超11亿美元（含3.6亿美元承销商订单）。 最终订单量超8亿美元（含3.6亿美元承销商订单），投资者地域分布为：亚太地区97%、EMEA 3%，投资者类型分布为：银行/金融机构60%、基金/资产管理公司/对冲基金26%、保险公司8%、私人银行6%。 最终承销商名单发生了很大变动：交银国际在交易launch时作为联席账簿管理人加入承销团，并最终升入联席全球协调人；平证证券（香港）、东方汇理银行、海通国际、浦发银行香港分行在最后阶段作为联席账簿管理人加入承销团；法国外贸银行、东亚银行在最后阶段移出了承销团（IPG宣布时作为联席账簿管理人）；此外，法国巴黎银行在交易launch时一度列入联席账簿管理人，不过并未出现在最终的承销名单中。 最终承销商名单为：民银资本、中国民生银行香港分行、国泰君安国际（B&D）、中金公司、交银国际担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人，平证证券（香港）、东方汇理银行、Emirates NBD Capital、海通国际、华融国际证券、浦发银行香港分行、大丰银行担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。 民生金融租赁是经原中国银监会批准设立的首批5家拥有银行背景的金融租赁企业之一，成立于2008年4月。截至2020年9月底，民生银行持有民生金融租赁54.955%的股权、北京达义兴业房地产开发有限公司（Beijing Dayi Xingye Property Development Co., Ltd）持有14.72%、天津财富置业有限公司（Tianjin Wealth Property Co., Ltd）持有11.78%，其他股东持有18.545%。 根据票据条款，当民生银行不再持有/控制民生金融租赁的50%以上股权，将构成票据项下的“控制权变动事件”，而控制权变动将构成票据项下的违约事件（唯获得放款人同意的前提下，可豁免违约）。 民生金融租赁早在2016年7月就发行了美元计价的贷款支持票据 MinshengLeasing 2.62 07/15/2019，此后，2019年3月续发一笔4.5亿美元的 MinshengLeasing 4.5 03/26/2022，这些债券均由境外SPV发行，民生香港国际租赁为借款人、而民生金融租赁为贷款担保人。 条款概要如下： 发行人及放款人：Landmark Funding 2020 Limited 发行结构：直发、贷款支持票据，票据由发行人向民生香港国际租赁有限公司（Minsheng Hong Kong International Leasing Limited，“借款人”）提供的贷款协议所支持 贷款担保人：民生金融租赁股份有限公司（Minsheng Financial Leasing Co., Ltd.，“民生金融租赁”） 担保人评级：Baa3 Stable / BBB- Stable (穆迪/标普) 发行评级：Baa3 / BBB- (穆迪/标普) 票据类型：美元计价、固定利息、高级有抵押票据（针对发行人的有限追索权） 格式：Regulation S only 期限：3年 规模：3亿美元 票面利率：3.150% (S/A 30/360) 发行收益率/发行价：3.350% / 99.434 交割日：2021年3月10日 (T+5) 到期日：2024年3月10日 募集资金用途：用于借款人（民生香港国际租赁有限公司）偿还到期的离岸债券及发展租赁业务；以及用于覆盖交易产生的相关费用 适用法律：英国法，票据的抵押受英国法及香港法管辖 条款：USD200K/1K；新交所上市 清算系统：Euroclear / Clearstream 联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人：民银资本、中国民生银行香港分行、国泰君安国际、中金公司、交银国际 联席牵头经办人及联席账簿管理人：平证证券（香港）、东方汇理银行、Emirates NBD Capital、海通国际、华融国际证券、浦发银行香港分行、大丰银行（Tai Fung Bank Limited） B&D: 国泰君安国际 ISIN / Common Code: XS2249848719 / 224984871 TOE: 00:07 HKT ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。