标普：强劲财务状况有利于中石油集团实现能源转型目标

香港，2021年3月29日—标普全球评级今日表示，随着盈利增加，中国石油天然气集团公司（中石油集团；A+/稳定/--）2021到2022年的债务对EBITDA比率将会继续大幅低于我们下调评级的阈值（2.0倍）。因此我们认为该公司拥有足够的财务实力和评级缓冲去达成其2025年碳达峰、2050年实现近零碳排放的目标。 未来12-24个月中石油集团的经营性现金流有望随着油价的反弹而获得改善。我们假定2021至2022年布伦特原油平均价格为每桶60美元，高于2020年每桶42美元的均价。 和2016年下行期期间一样，目前中石油集团仍然高度重视自由现金流。旗舰子公司中国石油天然气股份有限公司（中国石油）的经营性现金流在2020年出现下滑，原因是油价大幅下跌环境下，各个业务板块的业绩都有下降。化工业务受益于原油成本的下降和中国经济的复苏，成为唯一的例外。同时，由于2020年中国石油将其资本支出在上年基础上削减了人民币500亿元（相当于17%），当年其自由现金流仍有增加。2021年，虽然油价可能上涨，该公司仍预期进一步削减3%的资本支出。不过我们假设的是资本支出增长3%。 考虑到供应过剩对石油价格构成的风险，中石油集团可能会继续实施严格的成本控制。据我们计算，中国石油2020年总成本为每桶油当量29.4美元，现金成本为每桶油当量15.6美元，分别为2009年和2006年以来最低。2020年因油价下跌导致石油储量减值2.94亿吨（210万桶），单位折旧成本因此上升；随着2021年油价反弹，该项成本有望获得改善。但随着大宗商品价格的上涨，现金成本压力仍然存在；我们预计2021年总成本将增加3%左右。 天然气应该仍是中石油集团未来五年的一个增长点，因为它是煤炭的一个重要替代，有利于中国实现2030年碳达峰的目标。中石油集团可以充分利用它在中国天然气行业的主导地位；中国石油计划将其天然气产量从2020年的1200亿立方米提升到2025年的1500 - 1600亿立方米，相当于4.6%-5.9%的复合年增长率。中国石油还计划2025年实现2500 - 2600亿立方米的天然气销量，从而在中国天然气市场取得60%的市场份额。 相关研究 - S&P Global Ratings Revises Oil And AECO Natural Gas Price Assumptions And Introduces Dutch Title Transfer Facility Assumption, March 8, 2021 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级