穆迪下调恒大及其子公司的评级；展望负面（完整评级公告）

香港、2021年9月7日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已下调中国恒大集团（恒大）的公司家族评级和高级无抵押债务评级、恒大地产集团有限公司（恒大地产）和天基控股有限公司（天基）的公司家族评级、以及景程有限公司（景程）的有支持高级无抵押债务评级。 受影响的评级如下： -- 恒大的公司家族评级从Caa1下调至Ca，其高级无抵押债务评级从Caa2下调至C； -- 恒大地产的公司家族评级从Caa1下调至Ca； -- 天基的公司家族评级从Caa2下调至C； -- 景程的有支持高级无抵押债务评级从Caa2下调至C。 上述有支持高级无抵押债务评级针对的票据由景程发行，并得到天基的担保。该票据也得到恒大地产、天基、景程和债券受托人之间签订的维好协议和股权收购承诺协议所支持。 上述评级展望仍为负面。 穆迪副总裁/高级分析师黎锦雄称：“下调评级反映恒大未来6-12个月有大量债务到期，导致其流动性和违约风险上升。” “评级下调也反映了如果恒大违约，其债权人的回收前景疲弱。”黎锦雄补充称。 负面展望反映了穆迪认为如果恒大对到期债务违约，其债权人的回收前景可能会进一步削弱。 评级理据 恒大Ca的公司家族评级反映了未来6-12个月其较高的流动性风险、有限的财务灵活性及其债权人疲弱的回收前景。 截至2021年6月底，恒大持有无限制用途现金人民币868亿元，不足以覆盖其短期债务以及未来12个月内到期的长期债务。此外，鉴于其境内外市场融资渠道恶化，该公司募集足够资金用于再融资的难度很大。 恒大需要依靠资产出售或潜在投资者的投资获得资金用于偿债，但此类募资活动具有较大的不确定性。 恒大C的高级无抵押债务评级较其公司家族评级低一个子级，反映因结构性从属风险，其高级无抵押债务的债权人的预期回收率更低。该风险反映了恒大的大部分债权在运营子公司，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素， 穆迪认为，作为恒大持有大部分股权的核心子公司，恒大地产的信用状况与恒大信用状况联系紧密。 天基C的公司家族评级以及由其提供担保票据的C高级无抵押债务评级反映其个体信用状况较弱，未来6-12个月流动性风险高且预期回收率低。 在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪考虑了公司较弱的财务管理，原因是其财务政策倾向于利用债务杠杆来实现股东回报最大化。 恒大的评级还考虑了其股权集中度。截至2020年底，恒大的主要股东许家印及其妻共持有该公司77%的股权。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于展望为负面，评级上调的可能性不大。但若该公司偿还到期债务并显著改善流动性状况，则可能出现正面评级趋势。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 中国恒大集团（恒大）于1996年在广州成立，是中国的一家房地产开发商，过去数年已将业务迅速扩展至全国。截至2021年6月，该公司的总土地储备建筑面积为2.14亿平方米。 恒大地产集团有限公司（恒大地产）是恒大的旗舰房地产子公司。该公司也于1996年在广州成立，过去数年已将业务迅速扩展至全国。 恒大是恒大地产最大的股东，截至2020年12月前者持有恒大地产60%股权。 天基控股有限公司于2009年在香港成立，是恒大地产的海外控股公司，名下有恒大地产在中国和海外的部分房地产项目，包括恒大地产香港总部。恒大地产全资持有天基，而天基全资持有景程。 来源：穆迪投资者服务公司