穆迪向杭州市水务集团授予首次Baa1评级（完整评级公告）

香港、2022年2月28日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向杭州市水务集团有限公司（杭州市水务集团）授予首次Baa1的发行人评级。 评级展望为稳定。 评级理据 杭州市水务集团Baa1的评级包含了该公司的个体信用状况，以及3个子级的评级提升，反映了穆迪对必要时其母公司杭州市城市建设投资集团有限公司（杭州城投）、杭州市政府、浙江省政府乃至中国政府（A1/稳定）将提供特殊支持的较高可能性。 穆迪副总裁/高级信用评级主任李炜乐表示:“杭州市水务集团Baa1的评级反映了该公司令人满意的信用状况，依据是其在杭州市运营水务公用事业资产的公共服务职能、强劲的当地经济、在长期特许经营合约的支持下获得稳定收益、以及有利的行业形势。” “然而，杭州市水务集团的个体信用状况面临政策主导型资本扩张和在杭州市内整合水务资产的职能的挑战，这可能会使其财务指标受压并提高执行风险。”李炜乐补充称。 杭州市水务集团的个体信用状况受益于其在市场的主导地位和有利的监管环境。根据杭州市政府的综合水务发展计划，至2024年，杭州市水务集团将控制杭州绝大部分供水和污水处理资产。杭州市水务集团的供水和污水处理项目均有20-30年的长期特许经营权或政府和社会资本合作模式（PPP）合约，这为其提供了稳定的现金流。 但穆迪预测，至2024年底，杭州水务集团的资产将较2020年底的水平增加130%以上。穆迪预计，在未来三年内杭州市水务集团的运营资金（FFO，包括政府经常性现金拨款）/净债务比率将处于4.2%至7.6%的范围。 3个子级的评级提升受到下列因素的支持:杭州市水务集团的政策职能以及公司服务的必需性和更广泛的社会效益。杭州市水务集团是杭州城投按资产规模衡量最大的子公司，并持续获得杭州市政府直接，或通过杭州城投的运营和财政支持，支持方式包括长期特许经营权、持续的财政补贴、政府专项债券和税务优惠等。 评级展望为稳定，反映了穆迪预计杭州市水务集团将维持其目前的信用状况和财务指标;水务行业持续利好的监管环境;以及杭州城投和政府所有人提供支持能力和意愿仍将维持稳定。 除了上述环保和社会风险因素，杭州市水务集团的评级还考虑了下列环境、社会和治理（ESG）因素。 穆迪认为杭州市水务集团的环境和社会风险为中等。 本质而言，供水业务受气候、水的分流和污染影响。尽管如此，水务业务增强了杭州市水务集团对杭州市的重要性，而杭州是中国经济最富庶的城市之一。 虽然未来杭州市水务集团在其政策职能和特许经营权下将拥有近乎垄断的地位，但公司仍面临在提供优质服务、减少污染或提供疫情缓解等社会议程方面的较高社会期望和政策压力。此外，公司还面临人力资本和职业安全相关的社会风险，特别是在持续建设和资产整合的扩张阶段。 由于杭州市水务集团的战略和商业决策受到的政策影响较高，其治理风险为低至中度。同时，必要时其国有母公司和政府的密切监督和强大的预期支持也平衡了上述顾虑。 可引起评级上调或下调的因素 若发生下列情况，穆迪可能上调杭州市水务集团评级:公司个体信用状况改善或来自杭州城投、杭州市政府、浙江省政府及中国政府的支持增强，或两者同时发生。这种情况可能体现在未明显削弱杭州水务集团的财务状况的同时顺利地整合国有资产，达到在杭州市供水业处于接近垄断的地位。 若监管制度或杭州市水务集团的财务状况显著改善，公司的个体信用状况有望上调。 表明个体信用状况有望上调的信用指标包括调整后FFO（包括政府经常性现金拨款）/净债务比率持续高于12%，且FFO利息覆盖率持续高于3.0倍。 若发生下列情况，穆迪可能下调杭州市水务集团评级:公司个体信用状况显著削弱，或来自杭州城投、杭州市政府、浙江省政府及中国政府的支持转弱。 若发生下列情况，穆迪可能下调杭州市水务集团的个体信用状况:由于大规模举债扩张等原因引起杠杆率显著上升;监管制度发生不利变化;或公司大量参与非水务相关业务。 表明个体信用状况有下调压力的信用指标包括调整后FFO（包括政府经常性现金拨款）/净债务比率持续低于5%，或FFO/利息覆盖率持续低于2.0倍。 上述评级所采用的主要评级方法是2018年6月发表的《受监管水务公用事业》。 杭州市水务集团有限公司主要从事中国浙江省省会杭州市内的供水和污水处理服务，以及基础设施建设业务。杭州市水务集团前身为杭州市水务控股公司，于2011年通过整合国有水务企业正式成立。公司定位将于2024年成为杭州市唯一的国有水务企业，负责整合该市的水务资产。 截至2021年9月底，杭州市水务集团在杭州内运营20家供水厂和9家污水处理厂。其大部分项目均基于长期特许经营权或PPP合约。截至2020年，杭州市水务集团的供水费、污水处理和基础设施建设分别占其收入的36%、25%和18%。 截至2021年底，杭州市水务集团由杭州市城市建设投资集团有限公司（杭州城投）全资所有。杭州城投分别由杭州市政府持股89.02%、浙江财务开发有限责任公司持股9.89%、国开发展基金持股1.09%。 来源：穆迪投资者服务公司