中资美元债市11月回顾

11月，共有42家中资企业在离岸市场定价48笔、本金额合计152.5亿美元的美元计价债券，相比去年同期（2017年11月 - 312亿美元）大幅缩水51%，相比2018年10月份环比上升11%。 华尔街交易员的数据显示，2018年1月 - 11月，中资美元债累计发行量为1580亿美元，预计全年发行量不会超过2017年的历史峰值水平（2017年全年发行量超2000亿美元）。 11月的中资美元债发行人中，成都高投、方正证券（香港）、甘肃电投、光大新鸿基、杭州富阳城投、弘阳地产、华远地产、淮北建投、四川交投、湘江集团、中原银行为首次发行美元计价债券。 正如我们在10月回顾中预计的那样，城投美元债11月份继续放量，发行量达到32.5亿美元（12笔），以投资级发行为主，绝大多数为3年期。 目前，短期限（2年左右）的高收益房企美元债成为投资者新宠，投资者一致行动，都涌入这一交易策略。发行人也“投其所好”：11月份，房地产美元债发行期限进一步缩短，加权平均期限为2.34年（按发行规模加权平均）。 除短期限地产高收益债券，包含High Step-up（通常为300 - 500bps）的高级永续债也颇受欢迎。来自国家电投、武汉地铁、中国建筑国际等国资背景发行人的高级永续债受到投资者追捧，分别获得6倍、5.25倍、3.8倍认购，其中，国家电投永续债首个交易日涨0.75pt、中国建筑国际永续债首日涨0.66pt、武汉地铁永续债首日一度涨0.5pt（收盘回落至发行价水平）。 中原银行11月定价一笔13.95亿美元AT1优先股，首日开盘即mark down至85/90水平（发行价100）。 工商银行纽约分行11月中旬取消了一笔3(a)(2) Exempt美元浮息债（3年 + 5年）发行，不过，这笔交易主要面向美国投资者。 二级市场方面，投资级和高收益板块11月均录得上涨（见下图）。 短期限地产高收益债券是11月二级市场的一大亮点，比如： 合景泰富KWG 9.85 11/26/20，11月14日定价（发行价100），12月6日收于102.9（中间价）； 雅居乐Agile 9.5 11/23/20，11月15日定价（发行价100），12月6日收于103.5（中间价）； 时代中国控股Times 10.95 11/27/20，11月19日定价（发行价99.912），12月6日收于103.625（中间价）。 11月依然不乏事件驱动的个券波动： 金鹰商贸（11月1日）：私有化消息推动美元债下跌2 - 3pt； 华晨电力（永泰能源）：有媒体在11月初披露永泰能源债务重组方案，华晨电力美元债11月5 - 6日累计下跌12pt； 康得新（11月8日）：控股股东与张家港城投、东吴证券签订《战略合作框架协议》，美元债跳涨5pt； 合众人寿（11月9日）：美元债跌8pt，此后，11月下旬随阳光人寿再跌一轮（-6pt），至65/67水平； 阳光人寿（11月20 - 21日）：美元债暴跌9 - 15pt，随后显著反弹； 一嗨租车（11月12日）：美元债因投资机构和评级公司的负面行动（再融资风险）一度走跌5 - 9pt，随后显著反弹； 中融新大（11月30日）：有媒体报道，由于未能偿还一笔人民币贷款，中融新大美元债或已触发交叉违约条款（公司此后否认该消息）；受此影响，中融新大美元债当日收盘跌10pt。 此外，随油价波动，海隆控股、安东油田服务等高收益油气名字11月显著波动；其他波动名字包括远景能源、华为，以及Fixed-for-life永续债板块。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。