惠誉继中国主权评级行动之后将六家中资险企的评级展望调整至负面

Fitch Ratings - Hong Kong - 15 Apr 2024: 本文章英文原文最初于2024年4月15日发布于：Fitch Revises Outlooks on 6 Chinese Insurers to Negative After Sovereign Rating Action 惠誉评级已确认七家中资险企的评级，并将其中六家险企的评级展望调整至负面，维持第七家险企的评级展望为稳定。在本次评级行动之前，惠誉确将中国的长期外币发行人违约评级展望自稳定调整至负面，并确认其发行人违约评级为‘A+’。 如需了解前述主权评级行动，敬请参阅惠誉于2024年4月9日发布的评级行动评论文章。 本次评级行动如下： 已确认中国出口信用保险公司（中国信保）的保险公司财务实力评级为‘A+’，并将其评级展望自稳定调整至负面； 已确认中国人寿保险股份有限公司（中国人寿）的保险公司财务实力评级为‘A+’ ，展望稳定。 已确认中国太平保险集团有限责任公司（太平集团）的长期发行人违约评级为‘A’，并将其评级展望自稳定调整至负面； 已确认中国太平保险集团（香港）有限公司的长期发行人违约评级为‘A’，并将其评级展望自稳定调整至负面； 已确认中国太平保险控股有限公司（太平控股）的长期发行人违约评级为‘A’，并将其评级展望自稳定调整至负面； 已确认太平人寿保险有限公司（太平人寿）的保险公司财务实力评级为‘A+’，并将其评级展望自稳定调整至负面； 已确认中国人民人寿保险股份有限公司（人保寿险）的保险公司财务实力评级为‘A+’，并将其评级展望自稳定调整至负面； 关键评级驱动因素 前述六家险企评级的展望为负面，与中国的主权评级展望一致，因为这六家险企的评级考虑了政府在所有权层面向其提供不同程度的支持。负面展望反映出，政府对独立信用状况较弱的险企在财务承压时为其提供支持的意愿和能力可能减弱。 然而，惠誉预期，考虑到中国人寿独立信用状况较强且惠誉未因政府所有权支持而在独立信用状况基础上上调子级得出其评级，该公司的评级将更有实力抵御本次主权信用状况走弱产生的任何负面影响，因此惠誉已确认中国人寿的评级和评级展望。 惠誉对险企投资及资产风险的评估考虑了险企主权投资的集中度风险，并已经反映在险企独立信用状况结果。惠誉目前评估的险企投资及资产风险得分远低于主权评级，反映了前述险企对权益类风险投资的敞口较大。因此，主权评级走弱可能不会导致该得分立即发生变动。 中国信保 本次评级确认反映了中国信保与中国财政部及中央汇金投资有限责任公司（中央汇金）的股权关联性，中央汇金是中国主权财富基金——中国投资有限责任公司的全资子公司。本次评级考虑了中国信保在支持中国出口贸易活动中的重要职能。惠誉采用自上而下的评级方法评估中国信保的信用状况，且该公司评级与主权评级一致。 中国人寿 本次评级确认反映出2023年中国人寿的偿付能力水平强劲、并实现优质业务增长。中国人寿拥有庞大的保险客户群，且惠誉对中国人寿在中国寿险业占据重要地位的看法保持不变。公司评级未因中国政府向中国人寿提供显性支持而上调子级，但考虑了中国人寿的独立信用状况。中国人寿以外币计价的保单负债有限，且其评级目前不受到国家上限的制约。 太平集团及其子公司 本次评级确认反映出，2023 年太平集团财务表现具韧性、偿付能力缓冲稳健。考虑到中国财政部持有太平集团90.7%的股份且向该集团提供支持，太平集团的评级较其自身独立信用状况高出两个子级。2023年5月，财政部向太平集团注资25亿元人民币，以支持该集团的去杠杆和稳定增长。 惠誉根据其集团评级方法论，将太平人寿视作太平集团的“核心”子公司。太平再保险有限公司未纳入本次评级行动是由于，该公司‘A/稳定’的保险公司实力评级反映其未在自身独立信用状况基础上上调子级。 人保寿险 本次评级确认反映出人保寿险稳健的偿付能力缓冲、新业务价值的持续增长、“良好”的公司状况，以及其与中国财政部的股权关联性。惠誉基于人保寿险的独立信用状况上调三个子级得出其评级，反映出中国政府对该公司的最终所有权。人保寿险是中国人民保险集团股份有限公司（人保集团）旗下唯一的寿险公司，人保集团由财政部直接拥有多数股权。 评级敏感性 中国信保 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 若惠誉对中国主权信用状况的看法发生负面变化，则可能下调中国信保的评级； - 中国信保的股权结构显著变化以致中央政府丧失对该公司的控股权而导致惠誉认为该公司获得的政府支持有所减少。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 若惠誉对中国主权信用状况的看法发生正面变化，则可能上调中国信保的评级。 中国人寿 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 股权结构发生显著变化以致财政部丧失对中国人寿大股东的控股权，或中国的主权评级显著走弱； - 惠誉认为中国政府为中国人寿提供支持的意愿减弱，或中国人寿对中国寿险行业的重要性有所下降。 可能导致惠誉对中国人寿的独立信用状况做出下调评估的因素包括： - 惠誉计算的风险资产指标持续上升； - 以惠誉Prism模型衡量的中国人寿的资本水平大幅下降； - 财务表现持续趋弱。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 以惠誉Prism模型衡量的中国人寿的资本水平持续改善； - 中国人寿的公司状况显著改善，包括地域多样化拓展至海外市场，且维持强劲的财务表现。 太平集团及其子公司 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 股权结构发生显著变化以致财政部丧失对太平集团及中国太平保险控股有限公司的控股权，或中国的长期发行人违约评级被下调。 可能导致惠誉对太平集团的独立信用状况做出下调评估的因素包括： - 太平集团按照惠誉Prism模型衡量的资本水平持续大幅削弱； - 太平人寿的风险资产指标大幅升高； - 太平集团的财务表现和盈利长期走弱，包括太平人寿的新业务价值大幅下降。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 若惠誉对中国主权信用状况的看法发生正面变化，则可能上调太平集团的评级。 可能导致惠誉对太平集团的独立信用状况做出上调评估的因素包括： - 太平集团按照惠誉Prism模型衡量的资本水平显著改善，且其合并财务杠杆率持续下降； - 太平集团的盈利能力长期改善。 人保寿险 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 人保寿险的股权结构发生变化以致财政部丧失对该公司的控股权，或惠誉下调中国的长期发行人违约评级； - 惠誉认为人保寿险在中国寿险行业的重要性有所下降； 可能导致惠誉对人保寿险的独立信用状况做出下调评估的因素包括： - 人保寿险的资本实力持续下降——惠誉Prism模型衡量的该公司资本水平长期低于“适中”级别； - 中国人民保险集团股份有限公司（人保集团）的并表财务杠杆率持续大幅攀升至30%以上。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 若惠誉对中国主权信用状况的看法发生正面变化，则可能上调人保寿险的评级。 可能导致惠誉对人保寿险的独立信用状况做出上调评估的因素包括： - 人保寿险的资本水平有所增强——惠誉Prism模型衡量的该公司资本水平改善至“强健”或以上级别； - 运营稳定性及盈利能力有所增强——业务质量的改善提高了新业务价值利润率； - 分销能力增强，例如代理人队伍的分销网络覆盖范围扩大。 与其他信用评级相关联的公开评级 中国信保的保险公司实力评级与中国的主权评级相关联。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。惠誉的ESG信用相关度评分不是评级流程中的输入项，而是对 ESG 因素在评级决策中的相关度和重要性的评估。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级