标普：招金矿业的评级缓冲空间仍将狭窄

香港，2021年8月24日—标普全球评级今日表示，招金矿业股份有限公司（招金矿业）的经营应该会逐步摆脱上半年山东省内矿山安全检查导致的停产影响，但全年利润仍会受损。 招金矿业的评级同杠杆率更高的母公司山东招金集团有限公司（招金集团）的评级挂钩。今年招金矿业的信用指标可能会超过“BB+”评级的下调阈值。展望仍为稳定，是因为明年该公司的运营应会恢复正常。2022年招金集团的EBITDA利息覆盖倍数应会处于2.0倍的阈值附近。 假定今年剩余时间黄金均价为每盎司1,800美元，那么招金矿业2021年全年EBITDA可能会低于我们目前预测的人民币28亿-29亿元区间。基于2022年每盎司1,600美元的金价假设，我们预测该公司生产正常化之后的EBITDA为28亿元。 招金矿业修正后的2021年矿产金产量指引为12.3吨，大幅低于我们18吨的假设和管理层原先19.1吨的指引。上半年其矿产金产量为5.3吨，约为我们全年预测量的30%。据我们估算，该公司上半年调整后EBITDA为9.71亿元人民币，较去年同期下降25%左右，为我们全年预测值的33%。我们预计2022年产量将恢复到20吨。 以山东海域金矿建设为主的高额资本支出将使招金矿业2021-2022年杠杆率保持高位。我们预计招金矿业同期每年资本支出为18亿元，债务对EBITDA比率将在5.5倍-6.5倍之间。海域金矿的资本支出预算总额为73亿元，目前为止已支出25亿元，因此未来两到三年应为支出高峰。 海域金矿2023年年初投产之后，将给招金矿业的业务带来重大提升，同时也会使其财务缓冲空间扩大。该矿达产后将年产矿产金15.8吨左右，成为招金矿业最大的利润来源。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级