穆迪将普洛斯的评级展望从负面调整为稳定

香港、2018年11月27日 - 穆迪投资者服务公司已将普洛斯公司（GLP Pte. Ltd.）的评级展望从负面调整为稳定。 同时，穆迪维持普洛斯Baa3的发行人评级，该公司中期票据计划的(P)Baa3高级无抵押债务评级，以及该中期票据计划下所发行票据的Baa3高级无抵押债务评级。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师刘致伶表示：“普洛斯的展望调整为正面反映受公司去杠杆的努力以及盈利增长稳健驱动，自2018年3月以来公司杠杆水平有所下降，且我们预计未来1-2年该公司的杠杆水平将进一步改善。” 自2018年3月以来，普洛斯在去杠杆计划的具体实施方面进展顺利。截至2018年9月底，通过资产出售及引入项目财团投资，公司调整后净债务/EBITDA比率（经合资企业调整）已从2018年3月前12个月的15.0倍降至11.9倍。 穆迪预计2019年普洛斯的调整后净债务/EBITDA比率（经合资企业调整）可进一步降至9.0倍左右。该预测考虑了普洛斯向房地产基金出售资产的能力和承诺，以及公司盈利预计可实现稳步增长。 虽然公司杠杆水平对于Baa3评级而言仍偏高，但相关风险因公司资产转售带来较大规模的开发收益而得以缓解，而EBITDA并未体现此类收益。 普洛斯已开始执行其业务计划以回收资金，渠道包括向其管理的房地产基金出售资产。未来普洛斯也会利用部分这些资金实施收购。该策略将有助于控制公司未来债务增长、缓解其地区集中度风险并增强其重复性管理费收入来源。 穆迪预计受租金收入持续增长及服务费收入提高支撑，2018年和2019年普洛斯可实现15%-20%的EBITDA年增长率。获EBITDA增长健康支撑，穆迪预计同期普洛斯可实现25%-30%的收入年增长率，而公司收入仍主要来自租金收入。 普洛斯Baa3的发行人评级反映该公司（1）规模庞大且多元化的全球资产组合；（2）市场领先地位；（3）多元化的收入来源以及稳定的经营业绩；（4）经验丰富的管理团队，具有引入项目财团投资的历史记录。 但同时普洛斯的评级受到以下因素的制约：（1）非上市公司性质导致其透明度下降，不过股东实力强劲可缓解这方面的顾虑；（2）在中国发展金融服务业务导致执行风险且资金需求加大；（3）频繁实施收购、债务杠杆率较高。 若普洛斯的地域多元化程度改善，债务杠杆大幅下降，包括（1）调整后净债务/EBITDA比率（经合资企业调整）维持在7.0-7.5倍以下；（2）EBITDA/利息覆盖率（经合资企业调整）升至3.0-3.5倍以上，则其评级有可能上调。保持良好的流动性水平同样也是普洛斯评级上调的条件之一。 另一方面，如果出现以下情形，普洛斯的评级有可能下调：（1）EBITDA转弱，或（2）公司未能按计划降杠杆，具体为2019年底前净债务/EBITDA比率（经合资企业调整）未能下降并趋近于9.0倍左右，和/或（3）EBITDA/利息覆盖率（经合资企业调整）维持在2.0-2.5倍以下。普洛斯流动性状况大幅转弱亦可能导致评级下调。 上述评级所采用的主要评级方法是2018年9月发表的《房地产信托投资基金和其他商业地产公司》（REITs and Other Commercial Real Estate Firms）。 普洛斯公司（前称为“普洛斯有限公司 - Global Logistic Properties Limited”）是全球最大的现代物流中心运营商之一，业务覆盖中国、美国、日本和巴西（Ba2/稳定）。 普洛斯于2018年1月22日由财团以120亿美元的股权价值完成私有化。截至2018年6月30日，公司股东包括万科企业股份有限公司（Baa1/稳定）、中银集团投资有限公司、厚朴（HOPU Investment Management）和高瓴资本。 来源：穆迪