穆迪维持民生金融租赁Baa3/P-3的评级；展望稳定

香港，2023年11月1日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持民生金融租赁股份有限公司Baa3的长期发行人评级和P-3的短期发行人评级。 与此同时，穆迪维持Landmark Funding 2020 Limited所发行票据的Baa3有支持高级抵押债务评级。该票据由Landmark Funding 2020 Limited向民生香港国际租赁有限公司提供的贷款协议所支持，协议由民生金融租赁提供无条件及不可撤销的担保。 穆迪也维持民生金融租赁和Landmark Funding 2020 Limited稳定的主体评级展望。 评级理据 穆迪维持民生金融租赁Baa3/P-3的评级，这基于穆迪认为民生金融租赁未来12-18个月信用状况将保持稳定的预期。尽管盈利能力下降，但民生金融租赁资产质量、资本充足率和杠杆率将保持稳定，同时将与母行中国民生银行股份有限公司(民生银行)继续保持高度融合。 民生金融租赁的长期发行人评级包含了该公司b1的个体信用评估和4个子级的提升，依据是穆迪预计该公司在陷入困境时其母行民生银行将提供“关联方支持”水平的支持，并且中国政府 (A1/稳定) 将通过其作为国内系统重要性银行的母行提供“高”水平的间接支持。 近年来民生金融租赁逐步扩大汽车租赁和普惠金融的零售业务，并减少对部分大型设备的敞口，从而优化其资产结构。 在未来12-18个月内，该公司的资产质量将保持稳定，三阶段资产比率将随着资产结构的持续改善和处理历史遗留问题贷款的举措而下降。该公司还发展了车辆融资业务，该业务客户较为分散，逾期率低。尽管如此，我们认为该公司对煤炭开采和制造业等周期性行业的风险敞口相对较高，这可能给资产质量带来尾部风险。 穆迪预计，由于美元融资成本高企和减值拨备偏高，民生金融租赁的平均资产回报率仍将面临压力，该公司零售业务的较高收益率一定程度上将缓解该压力。穆迪预计2023年民生金融租赁的平均资产回报率将在0.40-0.50%左右，而2021和2022年分别为0.70%和0.57%。 受资产增长较慢和零售业务风险权重较低的支持，民生金融租赁的资本充足率和杠杆率将保持稳健。由于公司业务结构的变化，其资产增长速度将有可能低于其他受评租赁公司，正如2017-2022年的情况，期间公司资产复合年增长率为2.3%。穆迪预测，该公司的核心一级资本充足率 (CET1) 比率将保持基本稳定，截至2022年底该比率为10.6%。 由于和其他金融公司一样较为依赖短期批发资金，民生金融租赁的债务到期覆盖率和运营现金流(FFO)/总债务比率将保持在较低水平。母行的融资和流动性支持以及公司从众多银行获得的大量非承诺授信安排将缓解资产负债期限错配风险。2023年该公司也发行了共计人民币70亿元长期债券，进而提高了其长期资金的占比。 穆迪的支持评估考虑了民生金融租赁的所有权结构，截至2022年底民生银行持有公司54.96%的股份。若民生银行出现任何未能支持民生金融租赁的情况，穆迪预计这会对前者造成重大的声誉风险。 根据国家金融监督管理总局对金融租赁公司的要求，民生银行也已在民生金融租赁的公司章程中承诺，在后者面临压力时，民生银行将向其提供流动性和资本支持。 可引起评级上调或下调的因素 若民生银行支持民生金融租赁的能力显著提高，则穆迪可能会上调后者的评级。 若发生下列情况，民生金融租赁的个体评估可能上调：(1) 通过提高债务到期覆盖率和 FFO/总债务比率，改善现金流和流动性；(2) 通过降低对周期性行业的敞口来改善资产质量；(3) 增强盈利能力；(4) 改善资本充足率和杠杆率，使得CET1比率持续高于11.0%。 另一方面，若民生银行支持民生金融租赁的能力或意愿趋弱，或者民生银行对民生金融租赁的持股比例降至50.1%以下，则穆迪可能会下调后者的长期发行人评级。 若发生下列情况，民生金融租赁的个体信用评估可能弱化：资产质量削弱；现金流和流动性减弱；盈利能力显著下降；或资本充足率和杠杆率恶化，CET1比率持续低于8.0%。 上述评级所采用的主要评级方法为2019年11月发表的《财务公司评级方法》。 民生金融租赁股份有限公司总部在北京。截至2022年底，该公司披露的资产规模为人民币1,745亿元。 来源：穆迪投资者服务公司