标普：调整广州金控展望为稳定；确认广州金控及另三家金融机构（重庆银行、中泰证券、杭州金投）的评级
- 我们认为，中国地方政府的偿债能力和信用质量正在改善，但中央政府对地方政府加强管理和纪律规范意味着，地方政府提供给其关联实体的特别支持（包括在关联实体遇到财务困境时）将愈发有选择性。
- 我们认为广州市政府的信用状况趋于稳定，同时认为广州市政府为广州金融控股集团有限公司（广州金控）提供支持的可能性已经减弱。
- 我们将广州金控的评级展望从负面调整为稳定，确认其“BBB+/A-2”的主体信用评级。
- 我们同时确认重庆银行股份有限公司（重庆银行）、中泰证券股份有限公司（中泰证券）、杭州金融投资集团有限公司（杭州金投）的评级。
新加坡，2021年9月1日—标普全球评级8月31日宣布，将广州金控的展望从负面调整至稳定，同时确认广州金控、重庆银行、中泰证券、杭州金投的主体及债项评级。
采取上述评级行动，是因为我们认为中国地方政府的制度框架（institutional framework）已显著强化。我们刚刚调整了中国地方政府的制度框架评估，认为中国对地方层面财政、债务、政府关联实体（GRE）风险加强管理、以及其他方面的一些改善，总体上增强了地方政府的偿债能力和信用质量（参见2021年8月30日发布的《上调中国地方政府制度框架评估，因中央政府加强管控》）。
但我们预计，考虑到中央管理加强和地方纪律规范改善，地方政府为其关联实体提供的特别支持将愈发有选择性。这对一些实体的信用影响将为正面，而对另一些实体的信用影响将为中性或负面。我们对政府关联实体的评级综合了个体信用状况（SACP）、获得政府及时足额特别支持的可能性、我们对相关地方政府信用质量的评估这三个方面。对地方政府信用质量的评估，一定程度上又是基于对地方政府制度框架的评估，所以地方政府的制度框架评估对相关政府关联实体的评级会有间接影响。相关方法参见2019年7月15日发布的《Methodology For Rating Local And Regional Governments Outside Of The U.S.》（美国以外地方政府评级方法）和2015年3月25日发布的《Rating Government-Related Entities: Methodology And Assumptions》（政府关联实体评级：方法与假设）。
调整广州金控展望反映出，广州市政府的信用状况趋于稳定；该政府为广州金控提供政府特别支持。我们认为，制度框架的强化有助于提升广州市政府的信用状况。我们预期疫情后广州经济将持续恢复，有利于市政府在不增加债务负担的情况下推进大型投资项目的执行。但我们认为，政府将更有选择性地对其关联实体提供支持，导致广州市政府与广州金控之间的关联有所削弱。
广州金控成立于2006年，已从一家代替市政府接手管理处于困境之中的广州银行股份有限公司（广州银行）的平台成长为一家综合性金融服务集团。广州金控为市政府重组、整合多家实体，也投资了另外一些企业。其子公司涉足广泛的业务类型，包括银行、证券、资产管理、基金、信托服务、融资租赁和非金融业务。我们认为这些子公司主要以商业化模式经营。
在评估广州金控获得政府特别支持的可能性时，我们持续考虑该公司在帮助市政府管理地方困境国企、维护广州市金融稳定方面发挥非常重要的作用。该公司替市政府履行股东义务、促进经济增长，并支持地方产业发展和转型。
广州金控展望：稳定
广州金控展望为稳定，是因为我们认为未来24个月该公司将继续与广州市政府保持非常紧密的关联，并对市政府发挥非常重要的作用，并且市政府的信用状况将保持稳定。我们还预计广州金控的融资和流动性状况将保持合理的健康状态，但公司有时可能还要依赖政府的持续支持来满足偿债需求。
下调情景
如果我们将广州金控的SACP下调1个级别，那么我们可能会下调该公司评级。下调SACP的原因，可能是由于该公司资本水平或风险部位恶化。如果广州金控在没有获得足够注资的情况下继续进行业务扩张，导致风险调整后资本比率下降至3%以下，进而表明其资本充足水平弱化，则可能导致SACP下调。如果广州金控的投资策略变得更为激进，或广州银行的资产质量或实际损失大幅恶化，那么我们就有可能下调广州金控的风险部位评估。
如果广州金控的政策作用减弱，我们也有可能下调其评级。政策作用减弱的表现，可能会是该公司的业务模式更加商业化，对维护广州市金融稳定所起的作用减少。
上调情景
我们认为未来两年上调广州金控评级的可能性不大。
重庆银行展望：稳定
重庆银行的展望为稳定，是因为我们预计未来24个月该行将维持当前的业务状况和资本缓冲，以及较高的获得重庆市政府特别支持的可能性。我们认为重庆银行将会保持对市政府的重要作用以及与市政府的紧密关联。我们认为重庆市政府的信用状况将保持稳定。
下调情景
如果重庆银行的风险调整后资本（RAC）比率下降至持续低于5%的水平，而且我们认为该行风险管理显著变差，那么我们可能会下调该行评级。原因可能会是我们预计（1）该行的信贷资产（含贷款和类贷款资产）增速将高于我们目前的基本假设；且（2）该行资产质量下降至低于行业平均的水平，信用成本大幅增加。
上调情景
我们认为未来24个月上调重庆银行评级的可能性有限。如果该行资本水平大幅度并持续地增强，那么我们可能会上调评级。
中泰证券展望：稳定
中泰证券的展望为稳定，是因为我们预计未来24个月该公司将保持当前市场地位、适当的风险管理和保守的杠杆水平，以及较高的获得山东省政府特别支持的可能性。我们认为山东省政府的信用状况将保持稳定。
下调情景
如果我们将中泰证券的SACP下调2个级别，或将其SACP下调1个级别并且认为该公司获得政府特别支持的可能性减弱，那么我们可能会下调该公司评级。但我们认为未来24个月这种可能性相当低。
若发生下列情况，我们可能会下调中泰证券的SACP：（1）该公司（含子公司）在风险管理或治理框架不足的情况下大幅提高风险敞口或大力开拓新业务；（2）无法维持其市场地位，或收入集中度提高，使其利润过度依赖于易受市场波动影响的业务；或（3）由于风险调整后资产的扩张快于资本的积累，RAC比率在未来两年内下降至10%以下。股权投资的快速增加可能是造成RAC比率大幅下降的原因。
上调情景
我们认为上调中泰证券评级的可能性不大。但如果该公司的SACP提升1个级别，那么我们可能会上调其评级。SACP提升的原因，可能会是该公司RAC比率大幅度并持续地升高至15%以上，且该公司市场排名提高、收入构成变得更加多元，使我们认为其业务状况已获改善。
杭州金投展望：稳定
杭州金投的展望为稳定，是因为我们认为未来两年该公司将保持稳定的业务和财务状况，以及非常高的获得政府特别支持的可能性。杭州金投可能将保持与杭州市政府非常紧密的关联，并发挥非常重要的政策作用。我们也认为杭州市政府的信用状况将保持稳定。
下调情景
下列情况下，我们可能会下调杭州金投的评级：
- 该公司杠杆水平升高，债务对调整后总权益（ATE）比率增至2.0倍以上。杠杆升高的原因可能会是股权投资表现大幅恶化，或大宗商品交易业务因为市场的大幅波动而发生损失；
- 子公司杭州工商信托股份有限公司（杭州工商信托）管理客户资产（AUM）发生大额投资损失；
- 杭州金投的流动性大幅恶化。
上调情景
如果将杭州金投的SACP上调1个级别至“bb”，那么我们可能会上调该公司评级。上调其SACP的原因可能会是（1）市场对信托行业的刚性兑付预期减弱，投资者广泛接受具刚兑性质的资产发生逾期和损失；或（2）杭州金投杠杆水平降低，且EBITDA利息覆盖倍数显著提升。
注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。
来源：标普全球评级