7月12日二级市场回顾：高收益板块连续第三天反弹

美联储承诺保持“强有力”货币政策支持，直到经济完全复苏。上周五美股大涨，标普500涨1.1%、道琼斯涨1.3%、纳斯达克涨1%；美国国债下跌（收益率全线上涨）、曲线趋陡，2年/5年/10年/30年期收益率分别 +1.8bps / +4.3bps / +6.7bps / +6.2bps。 中国央行上周五意外宣布7月15日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，将释放资金约1万亿元。 A股方面，7月12日两市高开，早盘股指涨幅不断扩大，创业板指一度涨逾4%；截至收盘，沪指涨0.67%，深证成指涨2.14%，创业板指涨3.68%。 【指数表现】 【二级市场评论】 【投资级】 本周一，投资级板块整体安静，China IG利差整体收平；美债收益率波动的背景下，部分投资者持观望态度。 TMTs子板块利差整体收窄1bps，其中，阿里巴巴收窄1 ~ 2bps，10年期的百度/京东/联想利差收窄1bps，微博/小米收窄2 - 3bps。 10年及以上中石化美元债收窄2bps；招商局港口收窄1 - 5bps；建银投资收窄3 - 7bps；中国化工利差不变。 10年期长和利差拓宽1 ~ 5bps。 投资级地产名中，远洋集团美元债非常疲软，利差今日拓宽5 - 15bps；次新债 SinoOcean 2.7 01/13/2025 已经拓宽到 T2+303/290 (发行价 ~T2+266)。除远洋集团，其他IG房地产利差稳定。 华融曲线跌25c - 1pt，其中，次级永续债 Huarong 4.25 Perp 已经低至49/52水平，华融消息面依然无更新。相比之下，其他三家AMC有买盘需求。 【高收益房地产】 高收益地产板块今天继续呈强劲反弹之势，标杆地产名字收高50c - 2pt，单B、BB名字普涨，而 high beta 名字长端（比如恒大、佳兆业、融创、禹洲等）领涨。 中国恒大集团曲线早盘上涨1.5pt - 3pt，收盘略有回落，收涨1pt - 2.5pt；天基控股收高50c - 1.5pt。连涨3天后，大部分恒大美元债已收复上周的跌幅，以2025s为例：上周一收盘在65/65.75，上周三一度下探59.6 bid；到本周一，债券收于65/66。 佳兆业收涨37.5c - 1.5pt不等 禹洲收高50c - 2.5pt不等（长端领涨，公司继续小规模的公开市场回购操作） 融创早盘上涨1 - 2pt，全日上涨50c - 1.5pt 花样年收涨50c - 1pt 富力涨25c - 1.25pt 中梁控股上涨50c - 1.5pt 正荣地产上涨25c - 1pt 弘阳上涨37.5c - 1pt 新力控股上涨50c 中国奥园收涨25c - 1pt 华南城涨25c - 75c 华夏幸福涨25c 龙光、宝龙、路劲、中骏集团、大连万达、新城、合景泰富、融信、建业地产、合生创展、绿地上涨25c - 50c；消息层面，合生创展获2.2亿美元等值、双币种（14.82亿港元 + 3000万美元）、3年期、无抵押定期银团贷款，所得款项用于再融资及一般营运资金，贷款行包括：恒生银行、东亚银行、创兴银行、浦发银行新加坡分行、大丰银行、中信银行（国际）。 碧桂园上涨12.5c - 37.5c；世茂上涨20c - 40c；雅居乐永续及长端bullet（2026s）收涨25c - 1pt。 周一早上举行电话会后，德信中国美元债周一收涨1.5pt。管理层在电话会上表示，已在离岸账户中预留资金，以赎回8月6日到期的2.58亿美元债券 Dexin 12.875 08/06/2021。德信中国已于2021年6月获得2.5亿美元离岸债券发行额度，将择机发行离岸债券，为2022年4月到期的2亿美元债券再融资。 德信中国的离岸债券上周四（7月8日）下跌了4 - 5pt，然后周五回升2 - 3pt。公司管理层表示，下跌主要由上周四的一篇微信文章驱动，该文章提到一家名字中含有“德信”的中国开发商商票逾期未付。德信中国称，其与微信文章中提到的开发商没有任何关系，公司始终使用现金而非商业票据向供应商付款。 景瑞控股14.5% 2023s早盘跌3pt至95（消息面无更新）。 蓝光发展子公司和骏顺泽（美元债发行人）已委任钟港资本为财务顾问以探索3笔合计10.5亿美元债券的可行选项，由于今天为蓝光发展美元债 Languang 8.85 01/10/2022 的付息日，该公告（虽未明言）相当于预告美元债大概率将违约；有消息称，截至7月12日中午，上述美元债的持有人尚未收到利息付款。此外，据称蓝光发展截至7月12日中午尚未汇出资金来覆盖其9亿元人民币公募债券 “19蓝光MTN001” 的本息到期兑付（债券7月11日到期、遇周末顺延），这笔境内债券目前正在谈判展期。 上清所已于7月12日盘后公布，未收到“19蓝光MTN001”付息兑付资金，无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。 蓝光发展3笔美元债今日变化不大，报25 ~ 28 bid，因为上述违约此前已经price in。 7月12日消息，经与“19泛控01”已回售登记的投资者协商一致，泛海控股将延期支付“19泛控01”3亿元回售本金及未回售部分债券利息。 【其他版块】 据报道，青海投资集团美元债的受托人纽约梅隆银行伦敦分行已于7月9日通知债券持有人，3笔合计8.5亿美元无抵押离岸票据的持有人将通过正在进行的中国破产程序获得其申索总额约20%的现金付款。虽然青海投资集团提供了“现金打折清偿”和“债转股”两个选项，但受托人只支持现金清偿，并且该受托人是3笔离岸债券的唯一在册债权人。根据受托人通知，青海投资集团管理层计划明天（7月13日）下午与某些债权人（包括受托人代表）在西宁市会面讨论重组方案。 广汇汽车今天（7月12日）举行了固收投资者电话会，推介其拟议美元债交易以及永续债现金收购要约。管理层表示，拟发行美元高级票据的票息不会高于4亿美元存量永续债重置后的9.109%票息率；新票据的期限可能为2 - 3年；目标规模未透露。管理层还称，拟议新发行与永续债收购要约同步进行是为了响应若干持有人的要求，以便能够有效地从持有永续债转换为固定期限票据。拟议新发行的募集资金将用于永续债的现金收购要约，剩余部分（如有）将汇往境内以满足运营资金需求；募集资金不会用于赎回即将到期的8,333.5万美元 GrandAuto 8.885 07/25/2021，因为这笔存量债的偿债资金此前已落实。对于明年到期的 GrandAuto 8.625 04/08/2022，公司表示，考虑后续发行离岸债券来借新还旧，如果发行窗口不允许，公司可从国内汇出自有资金来覆盖。广汇汽车离岸银团贷款的再融资也在推进中。境内方面，公司在试图劝退一笔10亿元人民币国内债券的回售行权，并预计大部分持有人将不会行权。 广汇汽车美元永续债今日收于81/83。 稍早前，广汇汽车在上周五（7月9日）晚间公布，拟发行Reg S、美元计价、高级无抵押债券，期限、利率待定；同期，公司宣布，针对4亿美元存量高级永续债 GrandAuto 9.109 10/30/99 发起现金收购要约，寻求要约购买任何及所有的该笔永续债，收购价为本金额的100%。根据要约条款，只有认购并获分配拟议新票据的永续债持有人，才有资格参与收购要约，且能够根据要约提交的金额不超过新票据认购额的一半。中金公司、汇丰、建银国际、海通国际担任收购要约的交易经理。 其他工业名字中，神州租车/一嗨租车收涨25c - 50c；西部水泥收高25c。 * 以上价格、波动及评论仅供参考。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。