中诚信亚太首次授予广东顺德控股集团有限公司长期信用评级Ag-，展望稳定

香港时间2022年8月4日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司（“中诚信亚太”）首次授予广东顺德控股集团有限公司（“顺德控股”或“公司”）长期信用评级Ag-，评级展望为稳定。 顺德控股的长期信用评级为Ag-，根据我们对地方政府和公司特征的评估，顺德区政府对公司的支持能力较强，支持意愿很高。我们对顺德区政府支持能力的评估反映了其在佛山市和广东省的重要地位、强劲的经济状况以及良好的财政指标和债务状况。 同时，顺德控股的评级反映了地方政府的支持意愿，基于以下因素包括（1）公司在区内基础设施项目发挥的重要作用；（2）公共服务具垄断地位，可持续性较强；（3）来自政府持续资金支持的良好记录；（4）稳健的资产负债结构，融资能力较好。然而，该评级受限于以下因素包括（1）商业类业务敞口较大，具有一定资金压力；（2）或有风险敞口较高。 公司概况 顺德控股成立于2010年，是顺德区资产规模最大的地方基础设施投融资公司（“基投公司”）。顺德控股负责区内重要的基础设施建设和公共服务，包括供水、垃圾发电、管网建设、桥梁建设及环境整治工程等。商业类项目方面，公司参与房地产开发和运营、股权投资和保安服务。截至2022年3月31日，佛山市顺德区国有资产监督管理局和广东省财政厅分别持股90.41%和9.59%。 评级因素 正面因素 在区内基础设施项目发挥的重要作用。顺德控股是顺德区和佛山市的重要的基投公司之一，在区域发展中具有明确的战略地位。公司主要负责顺德区道路、桥梁等基建项目的管理。同时，公司还承区内道路和桥梁的维护工作，包括五沙大桥和马岗大桥等。 公共服务具垄断地位，可持续性较强。顺德控股是顺德区内唯一的供水商，业务范围覆盖全个顺德区。公司供水业务的特许经营权有效期长至2045年，具较高的可持续性。此外，公司还参与顺德区内垃圾焚烧发电、垃圾处理、污泥干化等业务。这些公共服务对当地居民生活起重要作用，我们相信公司被取代的可能性较低。 收到政府付款的良好记录。顺德控股的基建项目的回款较及时和充足，因为公司大部分项目得到顺德区财政预算的充分支持，很大程度上减轻了公司的资金压力。此外，公司获来来自顺德区政府的良好的支持记录，包括补贴、资本及资产注入。2020年至2021年间，顺德国资委已向公司注资约18亿元。 稳健的资产负债结构，融资能力较好。尽管持续扩张导致债务负担增加，但公司仍维持稳健的债务杠杆水平。截至2022年3月31日，公司的总资本化率为30.4%。公司的债务大部分来自中国工商银行、中国农业银行、交通银行等国有银行的银行借贷，成本相对较低。 关注因素 商业类业务敞口较大，具有一定资金压力。顺德控股的主要商业活动包括房地产开发、物业租赁、保安服务和战略投资。截至2021年底，我们估计公司商业类业务资产占总资产超过30%。由于大部分商业类业务均通过债务融资，我们预期其债务水平在未来12-18个月内将继续上升。 或有风险敞口较高。顺德控股承担较大的或有风险，对外担保规模较大，且均无反担保措施。截至2022年3月31日，公司为第三方提供担保约47 亿元，占其净资产的34.0%。 评级展望 顺德控股的评级展望为稳定，反映我们预计地方政府的支持能力将保持稳定，公司将继续在顺德区地方基建项目和公共服务发挥重要作用。 可能触发评级上调因素 潜在的评级上调的因素包括（1）顺德区经济前景和财务状况持续改善，政府的支持能力增强；（2）公司特征发生变化，增强了地方政府的支持意愿，例如商业活动的风险敞口减少、公共政策地位显著提升等。 可能触发评级下调因素 潜在的评级下调的因素包括（1）顺德区经济前景和财务状况恶化，政府的支持能力减弱；（2）公司特征发生变化，削弱了地方政府的支持意愿，例如公司的战略意义降低、融资能力减弱、来自政府的资金支持减少等。 评级方法 本次评级所采用的评级方法为中国地方基础设施投融资公司评级方法（2022年7月）。 关于我们 中诚信亚太于2012年6月取得香港证监会颁发的第十类牌照（提供信用评级服务），是香港首家持牌的中资信用评级机构。中诚信亚太为在香港、亚太及欧盟地区发行境外市场债券的国内外企业与机构提供信用评级服务。 注：本文为英文版本的中文翻译版本，如中、英文两个版本有任何抵触或不相符之处，请以英文版本为准。 来源：中国诚信(亚太)信用评级有限公司