惠誉上调中行的生存力评级至'bbb'；确认其发行人违约评级为'A'；展望稳定
Fitch Ratings - Hong Kong - 21 May 2021: 本文章英文原文最初于2021年5月21日发布于：Fitch Upgrades Bank of China's Viability Rating to 'bbb'; Affirms IDRs at 'A'; Outlook Stable
惠誉评级已将中国银行股份有限公司（中行）的生存力评级自'bb+'上调至'bbb'，并确认中行的长期外币和本币发行人违约评级为'A'，短期外币和本币发行人违约评级为'F1+'，展望稳定。文末附有此次评级行动的完整清单。
本次上调中行的生存力评级至'bbb'是基于惠誉认为 ，鉴于中资银行经营环境改善显著降低了中行财务状况所面临的经营压力和经营风险，该行内在的信用状况展现出更强的韧性。
惠誉已将中资银行经营环境评分从‘bb+’（展望稳定）上调至‘bbb-’（展望正面），以反映中国在遏制金融体系的系统性风险和传染风险方面取得的进展以及中国经济在新冠疫情冲击下展现的韧性。中国较高的宏观经济稳定性和政府的财政实力使决策者有更大的灵活性来提高审慎监管的效力及杜绝金融系统性风险。
然而，由于较高的杠杆水平，中国金融系统仍然存在潜在风险。惠誉调整后的系统杠杆率在2020年末上升至270%。但同时，惠誉对经营环境的正面展望反映了中国在监管方面的一系列进展应能进一步解决金融系统杠杆水平和信贷结构方面仍然存在的问题，以及提高财务透明度和披露充分度。如果以上进展明显且持续，中资银行经营环境评分将有可能进一步提升。
本次上调经营环境评分亦基于惠誉认为，中国近年来推行的金融改革令中资银行的公司治理和透明度不足的问题有所改善，而该因素会影响惠誉对中行的战略执行、风险偏好及财务状况的评估结果。根据惠誉的评级标准，经营环境评分分属‘bbb’和‘bb’区间的银行财务指标评估因素基准不同，这给中行的财务状况评分带来上调空间。对中行而言，经营环境评分上调表明该行财务表现受系统性风险制约的程度有所缓解。
关键评级驱动因素
发行人违约评级、支持评级以及支持评级底线
中行的长期发行人违约评级与其'A'的支持评级底线一致，比中国主权信用评级（A+/稳定）低一个子级，因惠誉认为，政府在该行承压时为其提供特别支持的可能性极高，这体现为该行'1'的支持评级。中行评级的驱动因素在于，该行由政府持股70%，长期获得政府支持，且具有较高的系统重要性。中行发行人违约评级的展望稳定是基于中国主权信用评级的展望稳定。2011年中行入选全球系统重要性银行。
惠誉预期中行将入选中国将在2021年发布的国内系统重要性银行最终名单，原因在于，中行在国内贷款和存款市场份额较高，2020年末约为8%。惠誉认为，中行入选国内系统重要性银行名单将进一步明确政府支持该行的意愿，并且政府可能会要求该行向特定行业放贷或在银行系统某些环节承压时提供所需的临时流动性支持——尽管中行的政策性职能有别于纯政策性金融机构。此外，惠誉认为，中国实施处置框架不太可能显著削弱政府向中行等国内系统重要性很高的银行提供支持的意愿。惠誉将在处置框架实施细则公布后更新对政府支持中行意愿的看法。
中行'F1+'的短期发行人违约评级是两个可选短期发行人违约评级中的较高值，惠誉预计短期内该行获得支持的确定性更强。
生存力评级
中行的生存力评级考虑到，与其他国有银行相比，该行的海外业务强劲，收入多样性更高。但是，中行的海外业务收益率较低（2020年经营利润与风险加权资产的比率为1.65%），因此与评级相似的其他中资银行相比，中行的核心一级资本充足率较低（2021年一季度末为11%），尽管近些年该行资本充足率水平一直较为稳定。
2020年中行海外业务的贡献度略有降低，分别占该行税前利润和资产的23%和25%，主要原因是新冠疫情下全球利率大幅走低及该行减值准备有所提高。
2020年中行最大的海外子公司中国银行（香港）有限公司（A/稳定/a）占中行税前利润的13%及资产的11%。与其他国有银行相比，中行业务的地域布局更加多元化，因此惠誉认为，中行有能力捕获来自大湾区及中国一带一路倡议的跨境交易和业务机会。
中国银行业的总体业绩指标并未充分反映中国金融系统的相互关联性和传染性风险，但惠誉认为，2017年以来监管的收紧防止了系统传染性风险的加剧。受益于中行处置不良贷款的积极措施，截至2021年一季度末中行的不良贷款率为1.3%，贷款损失拨备覆盖率约为190%。截至2021年一季度末，惠誉计算的中行的贷存比为83.6%，流动性覆盖率为133%。
高级债券和次级债券
中行的高级债务工具构成该行的无抵押、非次级债务，因此其评级与该行的长期发行人违约评级一致。根据惠誉的《银行评级标准》，惠誉若认为政府的特别支持将扩大至受评银行的次级债务，就会将该行的发行人违约评级作为锚定评级。因此，鉴于中行的系统重要性较高且与政府之间的关联性强，惠誉将该行巴塞尔协议III合规其他一级资本工具即优先股及二级资本债券的评级锚定在该行受支持因素驱动的发行人违约评级。
根据惠誉对支持评级底线位于'A'或'BBB'区间的发行人适用的评级标准，按照损失程度对用于补充其他一级资本的优先股进行评级时基于锚定评级的评级调整幅度限于两个子级，评级上限为'BB+'。
惠誉基于锚定评级下调两个子级得出巴塞尔协议III合规二级资本债券的评级是因为，该债券的损失程度大于高级无抵押债务工具，这意味着其对应的评级为'BBB+'。
Amipeace Limited（Amipeace）是中银集团投资有限公司全资拥有的设于香港的特殊目的公司，它承担了母公司发行境外债务发债人的职责。惠誉预计，Amipeace在出现偿债困难时将获得中行大力支持。Amipeace的债务由中行澳门分行提供担保，因此该公司发行的资本工具的评级与中行的发行人违约评级相同。
中行台北分行是中行法人实体的一部分，因此其高级无抵押债券的评级亦受中行发行人违约评级的驱动，为'AA+(twn)'，处于台湾国内评级范围的高位，这意味着该债券与台湾本土发行人相比发生违约的风险较低。
评级敏感性
发行人违约评级、支持评级以及支持评级底线
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持中行的能力有所增强且支持该行的意愿未变，则惠誉可能对中行的支持评级底线及其受支持因素驱动的发行人违约评级采取正面评级行动。惠誉不会上调中行的短期发行人违约评级和支持评级，因它们已是最高水平。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若惠誉认为中央政府及时向中行提供特别支持的意愿或能力减弱，将令中行的发行人违约评级、支持评级以及支持评级底线承压。
惠誉若下调中国的短期发行人违约评级或下调中行的长期发行人违约评级，亦将下调该行的短期发行人违约评级。
生存力评级
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
若中行的风险缓冲水平增强，尽管这可能不会导致惠誉上调该行的生存力评级（除非惠誉进一步上调经营环境评分），但仍可能对中行的生存力评级产生正面影响。
若中行的财务指标（包括该行披露的下列核心指标组合）持续改善，将可能导致惠誉上调该行的生存力评级：
- 四年平均经营利润与风险加权资产的比率持续上升至3.5%以上（截至2020年末的四年平均值为1.8%）；
- 核心一级资本充足率持续升至14.5%（2020年末为11.3%）。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若惠誉下调经营环境评分或中行应政府要求扩大政策性贷款发放范围以致其信用风险上升，且该行未相应地提高损失吸收缓冲水平，将可能对该行的生存力评级产生负面影响。与其他国有银行相比，由于中行的国际业务规模较大，该行受全球经济复苏延迟的影响较大。
若中行的财务指标（包括下列核心指标组合）持续恶化，将可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
- 四年平均减值贷款率升至3%左右——尽管惠誉对该行资产质量的评估将考虑其他指标（例如关注类贷款和贷款损失准备金），并考虑该行披露的财务指标是否（以及在何种程度上）低估了资产质量的恶化；
- 四年平均经营利润与风险加权资产的比率降至1.5%以下；以及
- 核心一级资本充足率降至11%，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平
高级债券和次级债券
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调中行的长期发行人违约评级，亦将对该行的高级债务工具和二级资本次级债以及Amipeace发行的债券采取正面评级行动。惠誉若上调中行的支持评级底线至'AA-'或更高，亦将上调该行巴塞尔协议III合规其他一级资本工具即优先股的评级。
中行台北分行高级债务工具的评级与台湾国内评级范围内'A'的较高参照点相一致，并且只有在惠誉将中行的发行人违约评级上调两个或更多子级至'AA'评级区间后才会被上调。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调中行的长期发行人违约评级，亦将对该行高级债务工具和二级资本次级债以及Amipeace和中行台北分行发行债券的评级采取负面评级行动。若中行的锚定评级降至'BBB'以下，惠誉将下调该行巴塞尔协议III合规其他一级资本工具即优先股的评级。
与其他信用评级相关联的公开评级
中行的发行人违约评级与中国主权信用评级相关联。
环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素
中行的“财务透明度风险”ESG相关度评分项得分为4分。财务透明度风险逐步降低，将为中行的生存力评级上调提供支撑。目前，仍然存在财务透明度和披露充分度方面的结构性问题，且没有充分体现在中国银行业的总体业绩指标中，这影响了惠誉对经营环境的评分。这对中行的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
中行的“治理结构风险”ESG相关度评分项得分从4分调整为3分。惠誉认为，鉴于近年来监管部门在金融改革和治理标准方面取得的进展，政府或监管部门对中行信用状况产生显著影响的可能性减弱。
除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。
注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。
来源：惠誉评级