惠誉：玉皇化工的债券再融资风险高企

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-18 April 2019: 本文章英文原文最初于2019年4月11日发布于：Fitch Ratings: High Bond-Refinancing Risk for Shandong Yuhuang 惠誉预计，山东玉皇化工有限公司（玉皇化工，B/负面）就下列票据所面临的赎回压力将加剧：将于2019年5月至12月之间到期或回售的该公司15亿元人民币境内债券；以及该公司境外特殊目的公司Rock International Investment Inc.发行、该公司担保的票息率6.625%、2020年3月到期的3亿美元债券。 惠誉认为，该公司现有流动性（包括其现金余额、中国业务产生的自由现金流以及处置其持有的一家关键子公司的股权所产生的现金收益）将仅够偿付其境内债券及满足其美国项目资本金出资需求，几乎没有出错的余地。 自2017年年中洪业化工集团股份有限公司（洪业化工）发生流动性危机以来，玉皇化工一直未能在境内外资本市场获得融资——洪业化工目前仍在重组过程中。玉皇化工和洪业化工就对方的银行贷款存在互相担保关系。 如果2019年年中之前玉皇化工为其境外美元债券进行再融资未取得进展，或其2019年上半年的自由现金流生成能力低于惠誉预期，其评级可能被下调。 来源：惠誉评级