穆迪向成都经开拟发行的美元债券授予Ba2评级
香港、2021年11月29日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。
穆迪投资者服务公司已向成都经开国投集团有限公司（成都经开，Ba2/稳定）拟发行的美元债券授予Ba2的高级无抵押债务评级。
上述评级展望稳定。
成都经开计划将发行净所得用于现有债务的再融资。
评级理据
成都经开Ba2的公司家族评级基于：（1）成都市政府的支持能力分数是a3；（2）穆迪对公司影响成都市政府支持意愿的特征的评估产生5个子级的向下调整。
穆迪对成都市政府的支持能力分数评估反映了：（1）成都是省会城市，根据穆迪对中国（A1/稳定）地方政府级别的评估属于较高行政级别之一；（2）国企或有负债风险相对较高，不过地方经济规模较大且多元化，可缓解相关风险。
该评级反映了成都市政府支持成都经开的意愿，原因是该公司归成都市下属的成都经济技术开发区（成都经开区）管委会100%所有，并在经开区的开发与运营方面发挥重要作用。
但是，在成都市政府支持能力分数基础上下调5个子级反映了成都经开：（1）有限的地域覆盖面使其在成都市的地位不显著；（2）对非标融资渠道的依赖性相对较高；（3）或有风险敞口较大。
成都经开受地方政府委托在成都经开区内兴建保障性住房。该公司也承接其他重点公共基建项目，包括一级土地开发、学校和医院建设。成都经开区坐落在成都市龙泉驿区，是国家级经济技术开发区。截至2020年底，成都经开在该经开区建设了90%以上的保障性住房和50%左右的基础设施代建项目。
政府以多种形式向成都经开注入现金，以支持其运营、偿债和利息支出。2017-2020年，该公司的一级土地开发、保障性住房和基础设施代建等公共政策性活动共获得政府现金支持人民币135亿元。2019年以来，地方政府已拨付更多政府债券来支持成都经开区的公共基建项目。
然而，这些付款大多仍与较为波动的地方土地出让密切相关。因此，成都经开仍需依赖外部融资满足不时出现的资金缺口。穆迪预计未来12-18个月政府付款可支持成都经开大约40%-50%的资本支出及运营资本需求。
上述评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。
作为承担公共政策职能的国有实体，成都经开面临来自其所属地方政府的监督并需要进行报告。因此，治理也是上述评级的重要考虑因素。
成都经开也有较高的社会风险，原因是公司通过成都市公共基础设施建设发挥公共政策职能。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了成都经开的发展目标，并最终影响成都市政府支持该公司的意愿。
成都经开的环境风险较低。
可引起评级上调或下调的因素
成都经开的稳定评级展望反映了：中国A1的主权评级展望稳定；穆迪预计成都市政府的支持能力分数将维持稳定；未来12-18个月该公司的业务状况、与其所属地方政府的关联性以及穆迪关于成都市政府对公司的控制和监督的看法将大致上维持不变。
如果成都经开的公司家族评级上调，穆迪可能会上调其拟发行票据的评级。
如果发生以下情况，成都经开的公司家族评级可能会上调：
（1）中国的主权评级上调，或成都市政府的经济或财政状况显著增强，或其协调及时支持的能力大幅提升，从而引起成都市政府的支持能力分数上升；
（2）成都经开的具体特征变化促使成都市政府的支持意愿提高，例如通过以下方式：
- 该公司对成都市政府的战略重要性加强，包括其在成都市的公共政策项目覆盖面显著扩大；
- 政府付款增加或政府付款机制的可预测性提高，例如专项财政预算分配和来自上级政府的转移支付使政府付款可持续覆盖其大部分运营及偿债资金需求；
- 银行贷款和债券市场融资渠道得到改善，同时来自非标融资渠道的高成本债务减少，或
- 大幅降低贷款、担保或其他外部信贷敞口相对于其净资产的比重。
另一方面，如果成都经开的公司家族评级下调，则穆迪可能会下调拟发行票据的评级。
如果发生以下情况，成都经开的公司家族评级可能会下调：
（1）中国的主权评级下调，或成都市政府的经济或财政状况显著趋弱，或其协调及时支持的能力大幅下降，从而使政府的支持能力分数下降，或
（2）中国政府的政策发生变化，导致成都市政府不得向成都经开提供财务支持，或
（3）成都经开的特征发生变化，削弱成都市政府的支持意愿，例如通过以下方式：
- 公司主营业务发生重大变化，商业类活动的占比相对于公共服务职能大幅扩张，或商业类活动出现重大亏损；
- 债务和杠杆率迅速上升，而相应的政府付款减少，进而提高其对高成本融资的依赖，包括从非标渠道借贷，或
- 对外部的担保与贷款蒙受巨大的信贷损失。
上述评级所采用的主要评级方法为2020年7月发布的《中国城投公司评级方法》。
成都经开国投集团有限公司归成都市下属的成都经济技术开发区（成都经开区）管委会100%所有，并在经开区的开发与运营方面发挥重要作用。该公司于2005年由成都龙泉驿区国有资产管理委员办公室成立。2020年7月7日，成都经开的股权转至经开区管委会，后者是成都市政府指定的管理委员会。
成都经开代表成都经开区管委会主要从事保障性住房开发、一级土地开发和城市建设。成都经开也从事部分商业类活动，包括物业管理和商业房地产租赁。截至2020年底，成都经开的收入和总资产分别为人民币26亿元和人民币888亿元。
来源：穆迪投资者服务公司