标普授予路劲基建拟发行的有担保优先无抵押美元债券“BB-”评级

香港，2021年7月20日—标普全球评级7月19日宣布，授予RKPF Overseas 2020 (A) Ltd.拟发行的有担保优先无抵押美元债券“BB-”长期债项评级。路劲基建有限公司（路劲基建；BB-/稳定/--）为该债券提供担保。所筹资金将用于再融资和一般公司用途。该债项评级有待我们审阅最终发行文件后确认。 由于公司资本结构的后偿风险有限，我们对路劲基建的有担保优先无抵押债券的评级等同于公司的主体信用评级。截至2020年12月31日，路劲基建的资本结构中包含123亿港元有抵押债务，母公司层面的309亿港元无抵押债务，以及运营子公司发行或担保的54亿港元无抵押债务。因此，路劲基建的优先偿还债务（priority debt，标普定义）比率约为36%，低于我们下调评级的分界水平50%。 该拟发债券的期限为五年，我们预计本次发行将增强路劲基建的到期债务状况，并降低公司的借款成本。公司之后将用所筹资金对9月到期的5亿美元境外优先债券进行再融资。我们预计路劲基建将用内部资源弥补差额并削减公司总债务。截至2020年年底，该公司的加权平均债务期限为2.6年，2020年的平均融资成本为6.3%。 我们预计路劲基建2021年的穿透性债务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）比率（联合营企业按比例并表后）将从2020年的5.6倍降至4.5-4.7倍，2022年到3.9-4.1倍。审慎的购地、收费公路分红的正常化、持续稳健的销售执行和现金回款、以及联合营企业贡献的上升，可能会支持这一改善。我们认为，2021年路劲基建将实现500亿元人民币的合同销售目标；今年前六个月该公司的合同销售额已达到349亿元。我们对路劲基建主体信用评级的稳定展望体现了这些因素。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级